Circle의 IPO와 USDC 안정성
USDC의 발행사인 Circle의 상장(IPO)과 이로 인한 주가 급등은 S&P Global의 분석가들이 Decrypt와의 인터뷰에서 언급한 바와 같이, 플래그십 스테이블코인의 안정성에는 큰 영향을 미치지 않는다고 합니다. 그러나 상장된 발행사가 파산할 경우 어떤 일이 발생할지를 두고 여전히 질문이 남아 있습니다.
S&P Global Ratings의 분석가인 Muhammad Damak은 Decrypt와의 인터뷰에서 “IPO는 스테이블코인 안정성 평가에 전혀 영향을 미치지 않는다”고 말했습니다.
그의 동료인 S&P 분석가 Lisa Schroeer는 “상장하는 것이 우리가 SSA(스테이블코인 안정성 평가)에 대해 주목하는 핵심 지표나 문제를 실제로 변화시키는 것은 아니다”라고 덧붙였습니다. “가장 중요한 명확성은 기업의 구조가 아니라 입법에서 나올 가능성이 높다.”
S&P 분석가들은 Circle과 USDC를 서로 혼용하지 않도록 매우 신중을 기했습니다. 전자는 공개 상장된 회사이고, 후자는 이더리움과 솔라나를 포함한 블록체인에서 스마트 계약에 의해 관리되는 플래그십 스테이블코인입니다. 만약 USDC가 설정한 대로 작동한다면, 그 준비금은 발행자가 사라져도 존재할 것입니다.
그러나 여기서 불확실성이 발생하며, 이로 인해 USDC는 12월의 스테이블코인 안정성 평가에서 1점을 감점받았습니다. S&P 분석가들은 “스테이블코인 안정성 평가는 준비 자산의 분리 및 파산 원격성에 대한 확실성이 증가하고, 자산이 여전히 매우 강력하게 유지된다면 개선될 수 있다”고 평가했습니다.
여기서 언급되는 파산 원격성이란 특정 자산, 즉 스테이블코인을 지원하는 준비금이 법적으로 보호되어 파산 시 기업 부채를 충족하는 데 사용되지 않도록 하는 것을 의미합니다. Circle은 이러한 불확실성을 투자자나 USDC 보유자에게 숨기지 않는다는 점이 주목할 만합니다.
Circle의 대변인은 Decrypt에 “준비금은 파산 원격 계좌에서 보관된다”고 밝혔습니다. 이는 “준비금이 Circle이나 그 채권자의 것이 아니라 스테이블코인 보유자의 소유로 남아야 한다는 의미”라고 덧붙였습니다.
그러나 이러한 방식이 실제로 구현될 것이라는 법적 선례는 부족합니다. Circle은 SEC에 제출한 6월 5일자 예비 보고서에서 “법원은 스테이블코인 발행자의 파산이나 지급불능의 경우에 기초 준비 자산의 취급을 고려하지 않았으며, 디지털 자산과 관련하여 파산이나 지급불능의 맥락에서 제한된 수의 판결을 내렸다”고 적었습니다. 회사는 같은 보고서에서 더 솔직하게 “파산이나 지급불능 시 안정코인 보유자의 준비 자산 주장에 대해 완전한 확실성이 없다”고 밝혔습니다.
이러한 상황의 일부는 Circle이 가장 초기의 스테이블코인 발행사 중 하나이자 최초로 뉴욕 증권 거래소에 상장된 것에서 연유할 수 있습니다. 하지만 유사한 회사의 파산이 법적 선례를 만들지 않는 한, S&P 분석가들은 GENIUS 법안의 진행 상황을 주의 깊게 지켜보고 있다고 전했습니다.
이 법안은 결제 스테이블코인에 대한 연방 감독을 생성하고 준비금 관리에 대한 명확한 규칙을 설정할 것입니다. 또한 중요한 점은, 이 법안이 파산 시 스테이블코인을 지원하는 현금에 접근할 수 있는 권리를 보장할 것입니다.
“바로 그 점에서 입법이 도움이 될 것입니다. 회사가 실패하더라도 스테이블코인을 지원하는 자금이 여전히 안전하고 회수 가능하다는 점을 명확히 할 수 있습니다”라고 S&P의 Schroeer는 밝혔습니다. Circle은 USDC 보유자에게 이러한 보호가 주어지기를 원합니다. “이 조항들은 우리가 이미 시행하고 있는 것을 법령으로 확립하는 중요한 단계입니다”라고 Circle 대변인이 덧붙였으며, “스테이블코인 보유자는 가장 먼저 대우받아야 하며, 소외되어서는 안 됩니다.”
