암호화폐 대출 금고의 성장
암호화폐 대출 금고의 예치금이 2025년 초 약 40억 달러에서 100억 달러 이상으로 증가했습니다. 이는 투자자들이 안정적인 수익을 추구하며 탈중앙화 금융(DeFi) 플랫폼을 점점 더 많이 활용하고 있음을 보여줍니다. 약 150%의 성장은 대출 전략을 관리하는 관리자들에게 주목을 받게 했으며, 미국 증권 거래 위원회(SEC)와 유럽 규제 당국은 이러한 구조에 기존 금융 규칙이 어떻게 적용되는지를 조사하고 있습니다.
대출 전략과 수익 구조
Financial Times는 10월 19일에 다양한 전략에서 연간 수익률이 3%에서 20% 이상에 이른다는 최신 개발 사항을 보도했습니다. 전통적인 대출 풀과 달리, 많은 암호화폐 금고는 큐레이터로 알려진 전문 관리자에게 의존합니다. 이 운영자들은 대출 시장을 선택하고, 담보 요건을 설정하며, 위험 매개변수를 조정하고, 예치된 자금을 대출 전략에 따라 배분합니다.
투자자들은 USDC 또는 USDT와 같은 자산을 예치하고, 금고에 대한 자신의 이익을 나타내는 토큰을 받습니다. 수익은 일반적으로 차입자가 이자를 지불함으로써 발생하지만, 일부 전략은 추가 인센티브나 더 복잡한 노출을 포함합니다.
기관의 참여와 규제의 관심
이 확장은 특히 기존 암호화폐 회사들이 탈중앙화 대출 인프라를 점점 더 통합하고 있다는 점에서 주목할 만합니다. 예를 들어, Coinbase는 Morpho를 사용하여 온체인 대출 서비스를 확장했으며, 새로운 고정 금리 대출은 다양한 차입 조건을 도입했습니다. 기관의 참여도 증가하고 있습니다. Flare는 이전에 Morpho를 통해 운영되는 2억 8천만 달러 규모의 RLUSD 대출 금고에 FXRP를 통합하여 XRP 기반 담보가 이더리움 기반 신용 시장과 연결될 수 있는 방법을 보여주었습니다.
그러나 매력적인 수익률이 반드시 낮은 위험을 의미하는 것은 아닙니다. 차입자는 변동성이 큰 담보를 제공할 수 있으며, 복잡한 청산 메커니즘은 갑작스러운 시장 하락 시 손실을 확대할 수 있습니다.
규제의 관심은 점점 더 금고 큐레이터가 전통적인 투자 관리자와 유사한 기능을 수행하는지 여부에 집중되고 있습니다. 7월 성명에서 SEC 위원 Hester Peirce는 특정 암호화폐 활동이 관련 기술에 관계없이 기존 증권법의 적용을 받을 수 있다고 경고했습니다. 이 발언은 모든 대출 금고가 증권 상품이라는 것을 확립하지는 않았지만, 개별 구조를 평가하는 것의 중요성을 강조했습니다.
위험과 규제 논의
유럽 당국도 탈중앙화 대출에서 담보 체인, 유동성 및 연쇄 청산과 관련된 위험을 식별했습니다. 이러한 우려는 여러 프로토콜이 동일한 자산이나 상호 연결된 차입 포지션에 의존할 때 더욱 중요해집니다. 과거의 실패는 잠재적인 결과를 보여줍니다. Elixir 스테이블코인의 붕괴는 여러 DeFi 플랫폼 간의 재정적 연결을 드러냈고, 이전 시장 청산은 하락하는 암호화폐 가격이 어떻게 레버리지 포지션을 신속하게 종료시킬 수 있는지를 보여주었습니다.
규제 논의는 기관 암호화폐 인프라의 중요한 발전과 일치합니다. 10월 4일, S&P Global Ratings는 디지털 자산 대출 금고를 위한 전용 평가 프레임워크를 출시했습니다. 그 방법론은 포트폴리오 신용 품질, 유동성 불일치, 큐레이터 위험, 블록체인 위험, 프로토콜 위험, 금고 보안 및 거버넌스의 여섯 가지 영역을 평가합니다. S&P는 이러한 평가가 전통적인 신용 등급이 아니며 광고된 수익률을 평가하지 않는다고 강조했습니다.
이 이니셔티브는 DeFi가 점점 더 전통적인 관리 투자 상품과 유사해짐에 따라 표준화된 위험 정보에 대한 수요가 증가하고 있음을 반영합니다. 기관의 관심은 이미 더 넓은 Sky 생태계를 포함한 암호화폐 대출 시장 전반으로 확장되고 있습니다.
