IMF의 스테이블코인 경고
국제통화기금(IMF)은 스테이블코인이 실제 화폐보다 머니 마켓 펀드와 더 유사하다고 경고하며, 토큰화된 금융이 확장됨에 따라 신뢰 기반의 자금 인출이 발생할 수 있다고 밝혔다. IMF의 금융 고문이자 통화 및 자본 시장 부서의 이사인 토비아스 아드리안은 보고서에서 “토큰화는 금융 시스템 내에서 신뢰의 구조적 재배치를 구성한다“고 설명했다.
토큰화의 위험과 규제 필요성
전통적인 금융 시스템은 문제 확산 전에 규제 당국이 개입할 수 있도록 하는 일일 정산 및 배치 처리와 같은 지연에 의존하지만, 아드리안은 토큰화가 이러한 지연을 없애고 정산을 지속적이고 자동화하여 유동성 위기가 즉시 발생할 수 있음을 강조했다. 이는 국경을 넘어 기계 속도로 운영되는 토큰화된 시스템과 국가 관할권을 중심으로 구축된 위기 관리 프레임워크 간의 불일치를 초래한다고 보고서는 지적했다.
IMF는 토큰화된 금융의 주요 통제 수단이 규제 당국이 접근할 수 있는 기관이 아닌 코드와 거버넌스 키에 있을 수 있다고 주장했다.
정책 로드맵과 스마트 계약
아드리안은 정부가 안전 자산인 도매 중앙은행 디지털 통화에 토큰화된 정산을 고정하고, 유사한 활동에 대해 일관된 규제를 적용하며, 중앙은행 유동성 도구를 자동화된 환경에서 작동하도록 조정할 것을 촉구하는 다섯 가지 기둥 정책 로드맵을 제시했다. 이 보고서는 또한 금융 안정성을 위한 법적 의무가 “궁극적으로 자동 실행보다 우선해야 한다“고 주장하며, 비상 상황에서 일시 중지를 허용할 수 있는 시스템적으로 중요한 스마트 계약에 대한 의무 감사 및 오버라이드 메커니즘을 권장했다.
보고서의 평가와 비판
이 보고서는 디지털 자산에 대한 IMF의 경고가 점점 심화되고 있는 일련의 경고 중 최신 보고서로, 개인 암호화폐를 금융 포용을 위한 “바람직하지 않은 지름길“로 지칭한 것부터 시작해, 금융 안정성에 대한 암호화폐의 위험을 다루기 위한 금융안정위원회와의 공동 로드맵, 그리고 최근 2025년 말 스테이블코인 채택이 중앙은행의 통제를 저해할 수 있다고 경고한 바 있다.
Decrypt와의 대화에서 관찰자들은 보고서의 평가가 중요하다고 언급했지만, 여전히 간극이 존재한다고 말했다. 암호 연구 회사 Four Pillars의 연구원인 시원 허는 “현재 시스템을 암묵적인 안전 기준으로 간주하고 토큰화의 점진적인 위험만 강조함으로써, 보고서는 정책 입안자들에게 현상 유지가 안전하다는 인상을 줄 수 있다”고 말했다. 허는 보고서의 약점은 전통 금융에 이미 내재된 위험에 대한 비교 기준이 부족하다는 점이라고 설명했다.
스테이블코인의 역할과 기능
USDT와 USDC와 같은 주요 스테이블코인은 재무부 증권, 역환매조건부채권 및 현금으로 구성된 준비금을 보유하고 있어 규제 보호 장치가 없는 프라임 머니 마켓 펀드와 “본질적으로 동일하다“고 허는 말했다. 그럼에도 불구하고 IMF의 비교는 스테이블코인이 화폐라는 산업 내러티브에 대한 “중요한 수정” 역할을 한다고 그는 주장했다.
금융 기술 회사 Black Lake의 CEO이자 공동 창립자인 알란 쿠레시는 Decrypt에 “스테이블코인은 중앙은행 화폐가 되려고 하지 않는다”고 말했다. “투자자 측면에서, 스테이블코인은 가치 저장 수단으로서 고품질 유동 자산에 대한 선별된 접근을 제공한다. 발행자 및 은행 측면에서는 유동성 메커니즘으로 기능한다.” 고품질 자산에 의해 지원되는 규제된 스테이블코인은 시스템 전반에 담보를 분배하는 지역화된 유동성 풀로 작용한다고 쿠레시는 설명했다.
정통 금융과의 비교
국경 간 해결 격차와 속도 대 개입의 균형은 정당한 우려 사항이지만, 이러한 위험은 전통 금융보다 빠르게 이동하도록 설계된 시스템의 “특징이지 결함이 아니다“라고 그는 덧붙였다. 핀테크 회사 Superset의 CEO이자 공동 창립자인 닐 스턴튼은 보고서의 프레임에 대체로 동의했지만, 그 경고가 역효과를 낳을 수 있다고 경고했다. 스턴튼은 Decrypt에 “진짜 위험은 정책 입안자들이 이러한 경고를 읽고 놀라서 보고서가 요구하는 안정성 결과를 제공할 인프라 구축을 늦추는 것”이라고 말했다.
토큰화된 시스템은 느린 정산을 스마트 계약 및 실시간 검증과 같은 암호화 보호로 교환하며, 이는 “더 약한 도구가 아니라 다른 도구“라고 스턴튼은 말했다. NYSE와 나스닥과 같은 거래소는 이미 IMF가 요구하는 조정된 인프라를 구축하고 있다고 그는 언급했다.
