미국 증권거래위원회(SEC) 유동 스테이킹 성명
2025년 8월 5일, 미국 증권거래위원회(SEC) 기업재무부는 특정 유동 스테이킹 활동에 대한 직원 성명을 발표하며 2025년 5월 29일의 프로토콜 스테이킹 성명에 대한 중요한 후속 조치를 취했습니다. 전체 성명서는 여기에서 확인할 수 있습니다.
유동 스테이킹의 처리 방식
이 성명서는 유동 스테이킹의 처리 방식을 명확히 하여, 예치자가 제3자 서비스 제공자 또는 프로토콜 기반의 계약을 통해 Covered Crypto Assets를 스테이킹할 때 1:1 비율로 Staking Receipt Token(SRT)을 받는 방식으로 프로토콜 스테이킹을 확장합니다.
직원들은 엄격한 사실 조건이 충족될 경우, 정의된 바와 같이 유동 스테이킹 활동이 증권법 제2조(a)(1) 또는 거래법 제3조(a)(10)에 따른 증권의 제공 또는 판매에 해당하지 않는다고 입장을 취하고 있습니다. 주요 가정은 제공자가 오직 관리적 또는 행정적 역할만 수행하고, 스테이킹 여부, 시기 또는 금액과 같은 재량적 스테이킹 결정을 내리지 않으며, 수익을 보장하지 않는다는 것입니다. 따라서 이는 Howey의 “타인의 노력” 및 “이익 기대”의 주요 요건을 피하게 됩니다.
성명서의 주요 내용
이번 8월 성명서는 이전에 논의했던 프로토콜 스테이킹 성명을 명확히 하며, 단독 스테이킹, 수탁 스테이킹 및 위임 스테이킹을 다루고 있습니다.
SEC의 프로토콜 스테이킹 성명에 대한 논의는 여기에서 확인할 수 있습니다. 새로운 지침은 특정 유동 스테이킹 모델이 동일한 사실 패턴을 반영하도록 설계될 경우, 동일한 좁은 예외에 해당한다고 확인하지만, 이는 직원의 가정에 정확히 부합할 경우에만 해당합니다. 이러한 가정이 엄격히 충족되지 않을 경우, SEC 직원의 안전한 항구 견해는 더 이상 적용되지 않습니다.
SRT의 법적 지위
직원들은 SRT를 증권이 아닌 스테이킹 자산의 소유권을 증명하는 영수증으로 취급합니다. 기본적인 Covered Crypto Asset이 증권이 아니기 때문입니다. 테스트는 타인의 기업적 또는 관리적 노력이 수익을 창출하는지 여부에 중점을 둡니다.
성명서에 따르면, 유동 스테이킹 제공자는 투자 관리자가 아닌 대리인으로 활동하며, 자산을 보유하고, 프로토콜에 따라 스테이킹하며, 영수증 토큰을 발행/상환하고 수수료를 받지만, 스테이킹 결정을 지시하거나 수익을 보장하지 않으므로 “타인의 노력” 기준을 충족하지 못합니다.
법적 위험과 자문 서비스
이전의 프로토콜 스테이킹 성명서와 마찬가지로, 유동 스테이킹 지침은 구속력이 없으며, Corp Fin 직원의 견해만을 반영하며, 매우 사실 특정적입니다. 충족해야 할 세부 가정이 있습니다. Crenshaw 위원장이 경고했듯이, 이러한 가정 중 어느 하나라도 벗어나면 활동은 “이 성명의 범위를 벗어난다”고 합니다.
5월 29일과 8월 5일의 두 성명 모두 스테이블코인 “스테이킹”, 재담보화 또는 거버넌스 기반 DAO 스테이킹 모델에 대한 안전한 항구를 제공하지 않으며, 이는 별도의 법적 분석이 필요합니다.
우리 회사는 정기적으로 토큰 구조, 스테이킹 프로토콜 설계, DAO 거버넌스 모델 및 암호화폐 서비스 제공에 대해 자문을 제공합니다. 우리는 고객이 진화하는 SEC 직원의 견해에 맞추도록 도와주며, Howey 기반의 위험 평가를 수행하고, 규제 기준을 충족하는 조건을 작성하며, 잠재적인 SEC 검토를 준비합니다.
최신 SEC 성명에 비추어 귀하의 스테이킹 모델, 토큰 발행 또는 거버넌스 구조에 대해 논의하려면 여기에서 문의하십시오. 이 기사는 원래 Kelman.law에 게재되었습니다.
