미국 SEC의 스테이킹 영수증 토큰 해석
미국 증권거래위원회(SEC) 직원이 스테이킹 영수증 토큰이 미국 법률 하에서 증권이 아닌 디지털 도구로 취급될 수 있는 시점을 명확히 하였습니다. 이와 함께 래핑 자산, 토큰 재매입 및 기능적 암호화 네트워크에 대한 새로운 답변도 제공되었습니다. SEC의 기업재무부는 9월 25일 연방 증권법에 대한 기관의 3월 해석의 일부를 설명하기 위해 FAQ를 발표하였습니다. 이 답변은 직원이 특정 토큰을 어떻게 분류하고 발행자가 구매자에게 약속한 내용을 평가할 것인지에 대해 설명하고 있으며, 이는 새로운 규칙이나 위원회의 결정이 아닙니다.
스테이킹 영수증의 기능
스테이킹 영수증에 대해 직원은 토큰이 보유자에게 제공하는 것에 초점을 맞추었습니다. 만약 그것이 투자 계약의 적용을 받지 않는 기본 디지털 상품의 소유권 증명으로 기능한다면, 영수증은 3월 해석에서 제시된 상황 하에서 디지털 도구로 간주될 수 있습니다. 프로토콜 기반의 유동 스테이킹 제공자가 발행한 영수증은 기능적 암호화 시스템의 운영 및 시장의 수요와 공급에 연결된 가치가 있을 때 디지털 상품으로 분류될 수 있습니다.
“영수증은 특정 자산의 명시된 양이 예치되었음을 증명하는 것으로 설명하였으며, 보유자는 소유권을 유지합니다.”
이는 예치된 자산에 부착된 권리나 혜택을 변경하지 않으며, 보유자에게 추가적인 재정적 혜택을 제공하지 않습니다. 영수증의 발행자는 예치된 자산을 자신의 것으로 사용할 수 없습니다. 직원에 따르면, 발행자는 자산을 이전, 대출, 담보로 제공하거나 다른 방식으로 사용할 수 없으며, 자산은 발행자의 채권자에 의한 청구의 대상이 될 수 없습니다.
토큰의 법적 분류
이 설명은 3월 해석에서 스테이킹 토큰과 상환 가능한 래핑 토큰 모두에 대해 사용되는 영수증 개념에 적용됩니다. 비록 보유자가 기본 스테이킹 자산에서 발생한 보상을 받을 수 있지만, SEC 직원은 영수증 토큰 자체가 그러한 권리를 생성하거나 보상 금액을 설정하지 않는다고 밝혔습니다.
이 구분은 토큰의 실제 권리와 기본 자산이 보유되는 방식에 따라 달라지며, 이름만으로는 결정되지 않습니다. 이 기관은 2025년 8월에 관련 활동을 다루었습니다. crypto.news에 의해 이전에 보도된 바와 같이, 기업재무부 직원은 특정 유동 스테이킹 계약이 사용자가 스테이킹 자산의 소유권을 문서화하는 토큰을 받을 때 증권의 제공 또는 판매와 관련이 없다고 말했습니다.
기타 주요 사항
FAQ는 또한 이전에 투자 계약의 일환으로 판매된 토큰에 대해서도 다룹니다. 이 설정에서 직원은 구매자가 여전히 발행자가 약속한 필수 관리 작업을 수행할 것이라고 합리적으로 기대할 수 있는지를 살펴보며, 토큰이 무기한 동일한 법적 처우를 유지한다고 가정하지 않습니다.
암호화 시스템이 기능적으로 변한 후, 이를 확보하고 유지하거나 개선하기 위한 작업은 반드시 필수 관리 작업으로 간주되지 않는다고 직원은 말했습니다. 기능성 이후에도 이러한 서비스를 계속 제공하겠다는 발행자의 약속만으로는 직원이 언급한 Howey 테스트의 해당 부분을 충족하지 않는다고 직원은 밝혔습니다.
3월 해석의 정의는 여전히 SEC가 암호 자산을 분류하는 방식을 지배하지만, 발행자가 약속한 작업이 완료되었는지를 평가할 때 발행자의 이전 설명의 조건을 대체하지 않습니다. 3월에 SEC와 CFTC는 비증권 암호 자산과 그 판매와 관련된 투자 계약을 구분하는 토큰 프레임워크를 설정하였습니다.
이 해석은 스테이킹 및 래핑 자산도 다루었습니다. 새로운 직원의 답변은 약속된 작업에 대한 책임이 변경될 때 발생하는 문제를 포함하여 그 프레임워크에 의해 제기된 더 좁은 질문을 다룹니다.
비교하자면, 기능적 네트워크가 성공이나 실패를 통제할 수 있는 중앙 당사가 없을 경우, 네트워크에 대한 원래 발행자의 진술이 새로운 투자 계약을 생성할 가능성은 낮다고 FAQ는 밝혔습니다.
SEC는 직원의 답변이 법적 효력을 가지지 않으며, 연방 증권법을 변경하지 않으며, 위원회에 의해 승인되거나 거부되지 않았다고 덧붙였습니다.
