SEC의 블록체인 증권 등록에 대한 성명
수요일, SEC의 세 개 부서가 블록체인에 증권을 등록하는 것이 법적 지위를 변경하지 않는다고 밝혔으며, 토큰화 자산은 전통적인 금융 상품과 동일한 등록 요건을 충족해야 한다고 덧붙였다. 이날 발표된 공동 직원 성명서에서, 기관의 기업 재무, 거래 및 시장, 투자 관리 부서는 증권을 나타내는 토큰이 연방 증권법의 적용을 받는다고 말했다.
“증권이 발행되는 형식이나 보유자가 기록되는 방법(예: 온체인 대 오프체인)은 연방 증권법의 적용에 영향을 미치지 않는다”
온체인 거래는 전통적인 데이터베이스 시스템이 아닌 블록체인이나 분산 원장에 직접 기록된 증권 이전을 의미한다. 발행자는 성명서에 따르면, 토큰화된 증권을 별도의 클래스 또는 전통적인 주식과 함께 제공할 수 있다. 만약 토큰화된 증권이 본질적으로 유사한 특성을 가지고 있으며 본질적으로 유사한 권리와 특권을 부여한다면, 형식에 관계없이 연방 증권법의 특정 목적에 따라 동일한 클래스로 취급될 수 있다.
성명서는 “전통적인 오프체인 데이터베이스 기록을 통해 마스터 보유자 파일을 유지하는 대신, 발행자(또는 그 대리인)가 하나 이상의 암호화 네트워크에서 마스터 보유자 파일을 유지한다”고 말했다. 이 성명서는 연방 기관이 트럼프 행정부 하에서 암호화폐에 대한 입장을 변경하고, 지난 1년 동안 주요 암호화 회사에 대한 조치를 포함하여 12건 이상의 사건을 중단하거나 종료한 가운데 발표되었다.
토큰화의 법적 의미와 도전 과제
이러한 지침은 기술적 형식에 관계없이 증권법이 적용된다는 점을 강화하지만, 이는 기관이 포기한 많은 사건의 법적 틀과 동일하다. 그러나 수요일의 성명서는 이러한 사건들이 제기한 더 어려운 질문, 즉 토큰 및 스테이킹 프로그램과 같은 암호화 네이티브 제품이 처음부터 증권으로 간주되는지 여부를 회피하고 있다.
이더리움은 성명이 다루지 않은 해결되지 않은 경계를 보여준다. 2024년, Consensys는 비공식 소송에서 SEC가 2023년 3월 “이더리움 2.0″에 대한 내부 조사를 승인했으며, 이더리움을 증권으로 명시적으로 취급하는 공식 명령을 발행했다고 밝혔다. 다음 달 위원회에 의해 승인된 이 조사는, SEC 전 의장인 게리 겐슬러가 에테르를 증권으로 간주하는지 여부를 반복적으로 밝히기를 거부한 공개 발언과 대조적이다.
SEC는 이후 이더리움 관련 조사를 종료했으며, 집행 조치를 취하지 않고 그 결정에 대해 언급하지 않았다. SEC는 암호화폐에 대한 일반적인 입장을 완화한 것으로 보이지만, 여전히 증권 제공으로 간주되는 비트코인 채굴 서비스와 관련된 사건을 적극적으로 추구하고 있다.
“토큰화는 법적으로 아무것도 변경하지 않는다”
하지만, 말하지 않은 현실은 토큰화가 운영적으로 모든 것을 변경한다는 것이다. 기존의 증권 프레임워크는 온체인 시장 구조를 위해 설계되지 않았다고 AR 미디어 컨설팅의 공공 업무 변호사이자 CEO인 앤드류 로소우가 Decrypt에 말했다. SEC 직원의 성명서는 또한 “온체인 원장이 전통적인 장부 및 기록을 대체하거나 법적으로 동등할 수 있는지 여부”에 대한 답변을 제공하지 않는다며 로소우가 설명했다.
“블록체인이 사실상의 자본 테이블 또는 채권 등록부라면, SEC가 여전히 이전 대리인, 등록된 수탁자 및 중개인을 요구한다면, 블록체인은 법적으로 장식적이지 권위적이지 않다”고 그는 덧붙였다. SEC는 “기술 중립성을 강제하는 것처럼 보이지만 기술 특정 가정에 의존하고 있다”고 로소우는 말했다. “분류 수준에서의 중립성은 운영 수준에서의 비중립성을 가린다.”
SEC의 직원 성명서는 “기준을 동결하고 구조적 개혁을 연기하며, 기업가 및 혁신 부문에 부담을 전가하여 조용히 ‘먼저 준수하고, 그 다음에 우리에게 이야기하라’고 기대하고 있다”고 그는 말했다.
