S&P Global Ratings의 Sky Protocol 신용 등급 발표
S&P Global Ratings는 Sky Protocol(이전의 Maker Protocol)에 B- 발행자 신용 등급을 부여했습니다. 이는 주요 신용 평가 기관이 분산 금융(DeFi) 플랫폼에 대한 등급을 처음으로 발급한 사례입니다.
이 등급은 2023년부터 시작된 스테이블코인 발행자에 대한 S&P의 지속적인 평가의 일환으로, 법정 통화에 대한 안정적인 가치를 유지할 수 있는 능력을 평가하기 위해 실시되었습니다. 이 리뷰는 Sky의 부채, USDS 및 DAI 스테이블코인과 sUSDS 및 sDAI 저축 토큰의 신용도를 포함합니다.
Sky Protocol의 평가 및 위험 요소
Sky Protocol은 처음으로 평가를 받았으며, USDS의 미국 달러 페그 유지 능력에 대해 “4” 등급을 받았습니다. 이 등급은 “1”이 매우 강함을 나타내고 “5”가 약함을 나타냅니다. Sky Protocol은 사용자가 암호화폐 담보 대출을 받을 수 있도록 하는 분산형 대출 플랫폼입니다.
대출 및 차입 거래를 촉진하기 위해 사용되는 USDS 스테이블코인은 CoinMarketCap에 따르면 작성 시점에서 약 53억 6천만 달러의 시가총액을 기록하며 네 번째로 큰 스테이블코인입니다.
S&P는 프로토콜의 부채에 대한 디폴트를 “토큰 보유자에게 부과된 헤어컷”으로 정의하며, 이는 예치자 인출이 페그 안정성 모듈에서 이용 가능한 유동성을 초과하거나 신용 손실이 이용 가능한 자본을 초과할 경우 발생할 수 있는 주요 위험을 강조합니다.
정부, 자본화 및 규제 위험이 주요 우려 사항으로 지적되었습니다. S&P의 평가는 높은 예치자 집중도, 중앙 집중식 거버넌스, 창립자 의존도, 규제 불확실성 및 약한 자본화 등 프로토콜의 약점을 지적했습니다. 이러한 위험은 2020년 이후 프로토콜의 최소한의 신용 손실 및 수익으로 부분적으로 상쇄됩니다.
전문가 의견 및 DeFi의 고유 위험
S&P Global의 디지털 자산 분석 책임자인 Andrew O’Neil은 Cointelegraph에 다음과 같이 말했습니다.
“B- 등급은 우리가 현재 프로토콜이 재정적 의무를 이행할 수 있다고 믿지만, 불리한 비즈니스, 재정 및 경제적 조건에서 취약할 것이라는 것을 의미합니다.”
Sky Ecosystem 자산-부채 위원회는 이 과정이 전통적인 상대방 위험과 스마트 계약, 오라클, 브리지 및 거버넌스 위험과 같은 DeFi 특정 취약성을 모두 검토할 기회를 제공했다고 밝혔습니다.
거버넌스 및 자본화 문제
Sky의 공동 창립자인 Rune Christensen은 거버넌스 토큰의 거의 9%를 보유하고 있습니다. S&P의 평가는 “프로토콜의 거버넌스 프로세스는 주요 결정 시 낮은 투표율로 인해 여전히 매우 중앙 집중화되어 있다.”고 명시했습니다.
Sky의 자본화는 또 다른 주요 우려 사항입니다. 평가에 따르면, 7월 27일 기준으로 위험 조정 자본 비율이 0.4%인 프로토콜은 잠재적인 신용 손실을 커버할 수 있는 제한된 잉여 준비금 버퍼를 보유하고 있습니다.
스테이블코인 발행자에 대한 규제 및 평가
S&P의 평가는 또한 프로토콜의 기준 등급을 “bb”로 낮추어, DeFi 부문의 규제 불확실성을 언급하며 미국 은행 기준인 “bbb+”보다 네 단계 낮은 등급을 부여했습니다. 스테이블코인 발행자는 증가하는 감시를 받고 있습니다.
암호화폐가 전통 금융 시장과의 관계를 더욱 깊게 하면서, 암호화폐 공간 내의 더 많은 기관들이 공식 신용 평가 시스템에 포함되고 있습니다. S&P Global은 2023년 12월에 스테이블코인 안정성 평가를 시작했습니다.
보고서에 따르면, Circle USDC는 2(강함) 등급을 받았고, Tether와 USDS는 4(제한됨) 등급을 받았습니다. O’Neil은
“Tether의 약점은 투명성과 관련이 더 많고, USDS는 USDC에 비해 더 복잡한 자산 기반을 가지고 있습니다. 그리고 실제로 상대적으로 약한 자본 위치도 그 상대적 순위를 결정하는 요소입니다.”
S&P Global로부터 등급을 받은 최초의 블록체인 기반 모기지 증권화는 금융 상품을 위한 블록체인 기반 시장을 지원하는 기술 플랫폼인 Figure Technology Solutions였습니다. 6월, Figure의 최신 모기지 자산 증권화는 총 3억 5천 5백만 달러 규모로 S&P Global로부터 “AAA” 등급을 받았습니다.
