Pag-aaral ng European Central Bank sa Stablecoin
Ayon sa mga eksperto sa katatagan ng pananalapi mula sa European Central Bank (ECB), ang mga panganib na kaugnay ng stablecoin sa euro area ay limitado dahil sa mababang pagtanggap at mga regulasyong pang-preventive. Noong Lunes, inilabas ng ECB ang paunang ulat nito sa katatagan ng pananalapi, na nakatuon sa lumalaking merkado ng mga stablecoin, na mga digital na asset na naka-peg sa halaga ng fiat currencies o mga kalakal.
Mga Panganib at Paggamit ng Stablecoin
Isinulat nina Senne Aerts, Claudia Lambert, at Elisa Reinhold, mga eksperto sa ECB, ang ulat na nagtanong sa mga kaso ng paggamit ng stablecoin sa labas ng crypto trading at binigyang-diin ang kanilang mababang panganib sa katatagan ng pananalapi sa euro area.
“Sa kasalukuyan, ang mga panganib sa katatagan ng pananalapi na nagmumula sa mga stablecoin ay limitado sa loob ng euro area, ngunit ang mabilis na paglago ay nangangailangan ng masusing pagmamanman, habang ang mga panganib na nagmumula sa cross-border regulatory arbitrage ay dapat lutasin,”
sabi ng ulat.
Ang crypto trading ay nananatiling pangunahing kaso ng paggamit para sa mga stablecoin.
“Sa kasalukuyan, ang crypto trading ang pinakamahalagang kaso ng paggamit para sa mga stablecoin,”
sabi ng mga may-akda, na idinagdag na ang iba pang mga kaso ng paggamit, tulad ng cross-border payments, ay may maliit na papel lamang.
Limitadong Paggamit sa Retail at Cross-Border Transactions
Binanggit ang isang pag-aaral noong Hulyo mula sa International Monetary Fund, sinabi ng ulat na isang malaking bahagi ng mga daloy ng stablecoin ay cross-border, ngunit binanggit ang kakulangan ng ebidensya na ang mga daloy na ito ay sistematikong konektado sa mga remittance. Binanggit din ng ulat ang limitadong paggamit ng stablecoin sa mga retail na transaksyon, na tumutukoy sa mga pagtataya ng Visa na tanging mga 0.5% ng mga volume ng stablecoin ang mga organic, retail-sized na paglilipat (mas mababa sa $250).
“Ang paggamit ng mga stablecoin ay tila pangunahing hinihimok ng kanilang papel sa loob ng ekosistema ng crypto-asset, at mananatiling makita kung ang mga stablecoin ay malawak na tatanggapin sa iba pang mga kaso ng paggamit,”
konklusyon ng mga tauhan ng ECB.
Regulasyon at Panganib sa Katatagan ng Pananalapi
Ang mga stablecoin na naka-peg sa US dollar ay hindi gaanong magkakaugnay sa mga merkado ng euro. Sa hindi malawak na paggamit ng mga stablecoin para sa mga transaksyon na may kinalaman sa mga real-world na asset, lalo na sa loob ng euro area, hindi nagdudulot ng agarang panganib sa katatagan ng pananalapi ang merkado ng stablecoin para sa Europa, sabi ng ulat.
At kahit na ang mga stablecoin na naka-peg sa US dollar — tulad ng Tether’s USDt at Circle’s USDC — ay nangingibabaw sa merkado sa isang napakalaking 84%, ang kanilang mga koneksyon sa mga pamilihan ng pananalapi ng euro area ay limitado. Kahit na tumaas ang mga kaso ng paggamit ng stablecoin, at kahit na lumago ang mga koneksyon sa euro area, ang regulatory framework ng European Union para sa crypto, ang Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA), ay makapagpapagaan ng mga potensyal na panganib.
Isinulat ng mga may-akda:
“Upang mapagaan ang mga panganib na dulot ng cross-border regulatory arbitrage at bawasan ang mga spillover risks mula sa mga hindi sapat na regulated na hurisdiksyon, mahalaga na ang mga regulatory framework ay higit pang maiayon sa pandaigdigang antas.”
Mga Hakbang sa Regulasyon at Hinaharap ng Stablecoin
Kabilang sa mga tiyak na hakbang upang limitahan ang mga panganib na may kaugnayan sa stablecoin, binanggit ng mga may-akda ang pagbabawal ng MiCA sa pagbabayad ng interes sa mga hawak na stablecoin ng parehong mga issuer ng stablecoin at mga provider ng serbisyo ng crypto asset. Binanggit ng mga may-akda na ang mga banking group na pinangunahan ng Bank Policy Institute ay nanawagan para sa mga katulad na pagbabawal sa US, na inaasahang maglalabas ang mga pederal na regulator ng mga pangwakas na regulasyon sa pagpapatupad sa stablecoin-focused na GENIUS Act sa 2026 o 2027.
Ang pinakabagong ulat ng ECB ay nagha-highlight ng isang kapansin-pansing pagbabago sa agenda ng stablecoin ng EU, kung saan ang mga miyembro ng executive board tulad ni Piero Cipollone ay dati nang nagbabala na ang mga US stablecoin ay nagdudulot ng banta sa soberanya ng pagbabayad ng Europa, na nagpapalakas ng kaso para sa isang digital na pera ng central bank ng euro. Sa target ng ECB na magkaroon ng digital euro pilot sa 2027 at potensyal na unang isyu sa 2029, ang institusyon ay umuusad habang patuloy na minomonitor at tinutugunan ang mga panganib na may kaugnayan sa stablecoin.
