CalPERS at ang Pagkalugi sa Pamumuhunan
Ang California Public Employees’ Retirement System (CalPERS) ay nahaharap sa malaking pagkalugi sa kanilang pamumuhunan sa Strategy, kung saan ang kanilang unang taya sa Bitcoin proxy stock ay bumagsak mula sa higit sa $144 milyon hanggang humigit-kumulang $80 milyon sa loob lamang ng ilang buwan. Ayon sa isang kamakailang filing sa SEC, nakuha ng CalPERS ang 448,157 na shares ng Strategy (MSTR) sa ikatlong kwarter, na nagbayad ng higit sa $144 milyon para sa posisyon. Ang stake na ito, na nagbigay sa pondo ng direktang equity exposure sa isa sa mga pinaka-volatile na Bitcoin plays sa tradisyunal na merkado, ay ngayon ay nagkakahalaga na lamang ng humigit-kumulang $80 milyon.
Sa konteksto ng CalPERS, ang pinsala ay kayang pamahalaan. Ang pondo ay namamahala ng higit sa $550 bilyon sa mga asset para sa higit sa 2 milyong mga manggagawa at retirado sa pampublikong sektor, kaya ang stake sa Strategy ay kumakatawan lamang sa isang maliit na bahagi ng kanilang portfolio.
Panganib ng Index at Babala mula sa JPMorgan
Ang Panganib ng Index ay lumalabas habang nagbabala ang JPMorgan sa posibleng pag-alis sa MSCI at Nasdaq. Ang stock ng Strategy ang nagdulot ng pinsala. Ang mga shares ay nagsara sa paligid ng $175 noong Miyerkules at bumagsak ng humigit-kumulang 45% sa ngayon sa kwarter na ito. Ang pagbagsak ay pangunahing sumusunod sa mga pag-ugoy ng Bitcoin, pati na rin sa mas malawak na tono ng pag-iwas sa panganib na nakaapekto sa mga high-beta tech at crypto-related na pangalan.
Ang damdamin ay nakaranas din ng pinsala mula sa Wall Street. Kamakailan ay nagbabala ang mga analyst ng JPMorgan na ang Strategy ay maaaring alisin mula sa mga pangunahing equity benchmarks tulad ng MSCI USA index at Nasdaq 100. Tinataya nila na ang pag-alis sa MSCI lamang ay maaaring mag-trigger ng hanggang $2.8 bilyon sa mga paglabas, na may higit pang pressure sa pagbebenta kung susundan ito ng iba pang mga tagapagbigay ng index.
Mahalaga ang anggulo ng index dahil ang passive money ay malalim nang nakatali sa pangalan. Ang mga pondo na sumusubaybay sa mga benchmark at humahawak ng Strategy bilang bahagi ng mga indeks na iyon ay kumakatawan sa halos $9 bilyon ng market exposure, at inaasahang magkakaroon ng desisyon sa katayuan nito sa index sa Enero 15. Ang isang pag-alis ay malamang na puwersahin ang ilan sa mga sasakyang iyon na magbenta, anuman ang kanilang pananaw sa Bitcoin o sa kumpanya.
Pagbaba ng Premium ng Strategy
Ang Premium ng Strategy ay nawawala habang nagiging maingat ang mga mamumuhunan sa leveraged Bitcoin plays. Para sa isang negosyo na bumuo ng kanyang tatak sa pamamagitan ng pagbalot ng Bitcoin sa loob ng equity ticker, ang panganib ng index ay higit pa sa pang-araw-araw na volume. Ang Strategy ay naging paboritong tool para sa mga institusyon na nais ng nakalistang access sa Bitcoin ngunit hindi handang hawakan ang token nang direkta, kaya ang anumang pagkawala ng katayuan sa benchmark ay nagbabanta sa papel na iyon bilang tulay sa pagitan ng tradisyunal na pananalapi at crypto.
Ang pag-angat ng kumpanya ay sumunod sa isang simpleng pattern. Nagbenta ito ng stock sa merkado, ginamit ang mga kita upang bumili ng higit pang Bitcoin, at pagkatapos ay umasa sa bawat crypto rally upang bigyang-katwiran ang bagong isyu at mas malalaking pagbili. Sa rurok ng siklo na iyon, ang market value ng Strategy ay nakipagkalakalan nang higit sa halaga ng mga hawak nitong Bitcoin, na nagpapakita ng isang mayamang premium para sa agresibong estratehiya nito. Ang premium na iyon ay halos nawala.
Ang valuation ng kumpanya ngayon ay nakaupo lamang ng bahagyang higit sa halaga ng mga reserbang Bitcoin nito, isang senyales na ang mga mamumuhunan ay hindi na handang magbayad ng labis para sa leveraged play nito sa asset. Para sa CalPERS at iba pang malalaking pondo na gumagamit ng nakalistang proxies upang makapasok sa crypto, ang insidente ay isang paalala na ang exposure sa Bitcoin na nakabalot sa anyo ng equity ay maaari pa ring maghatid ng matitinding pagbagsak kapag nagbago ang damdamin.
