Ang GENIUS Act at ang USDC
Ang GENIUS Act, na nilagdaan bilang batas noong Hulyo 18, 2025, ay nagtatag ng unang komprehensibong pederal na balangkas para sa mga stablecoin sa Estados Unidos. Ang USDC ng Circle ay naayon na sa mga kinakailangan ng batas: 98.9 porsyento ng mga reserba nito ay nasa mga short-dated US Treasuries at cash equivalents, na naka-custody sa BNY Mellon, at pinamamahalaan ng BlackRock ang reserve fund, kumpleto sa buwanang attestations at isang regulated US issuer structure.
Mga Kaganapan na Nagpapatibay sa USDC
Tatlong kasunod na kaganapan ang nagpasigla sa institusyonal na posisyon ng USDC. Tahimik na binago ng SEC ang gabay nito sa mga broker-dealer upang ilapat lamang ang 2 porsyentong haircut para sa mga hawak na USDC na ginamit bilang regulatory capital, na inilalagay ang stablecoin sa parehong antas ng mga money market funds. Ang pakikipagsosyo ng Circle sa FIS noong Hulyo 2025 ay nag-integrate ng USDC sa Money Movement Hub na nagsisilbi sa mga bangko sa 46 na estado ng US at Europa, na direktang kumokonekta dito sa mga ACH at FedNow rails.
Ang IPO ng Circle noong Hunyo 2025 sa NYSE sa ilalim ng ticker CRCL ay umabot sa pinakamataas na market cap na higit sa $77 bilyon, na pansamantalang lumampas sa halaga ng USDC sa sirkulasyon at nagbigay ng senyales ng tiwala ng pampublikong merkado na ang modelo ng negosyo ng stablecoin ay matibay.
Ang GENIUS Act at ang mga Probisyon nito
Ang GENIUS Act (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins) ay nilagdaan bilang batas noong Hulyo 18, 2025, matapos ang mga buwan ng bipartisan na negosasyon sa Kongreso. Itinatag ng batas ang kategoryang “Permitted Payment Stablecoin Issuer” (PPSI), tinutukoy ang mga kinakailangan para sa mga entidad na nagnanais ng katayuang iyon, at lumilikha ng isang pederal na regulasyong balangkas na pumipigil sa patchwork ng mga estado na dating namamahala sa mga stablecoin.
Ang mga pangunahing kinakailangan ay estruktural. Ang isang PPSI ay dapat na i-back ang kanyang stablecoin 1:1 gamit ang mga mataas na kalidad na likidong asset, pangunahin ang mga short-term US Treasuries (T-bills), cash, at mga kasunduan sa repurchase ng Treasury. Ang komposisyon ng reserba ay tinukoy, at ang batas ay nangangailangan ng buwanang attestations ng komposisyon ng reserba mula sa mga independiyenteng accounting firms.
Mga Impluwensya ng GENIUS Act
Ang mas malalaking issuer (mga may stablecoin issuance na higit sa isang tinukoy na threshold) ay bumabagsak sa direktang pederal na pangangasiwa ng OCC. Ang mas maliliit na issuer ay maaaring pumili ng pangangasiwa ng estado sa pamamagitan ng mga aprubadong programa ng estado. Ang pinakamahalagang estruktural na probisyon ay ang seniority ng mga claim ng mga may hawak ng stablecoin kung ang isang issuer ay mabigo. Sa ilalim ng GENIUS Act, ang mga may hawak ng stablecoin ay may mga senior rights sa mga reserve assets na sumusuporta sa kanilang mga token.
Nangangahulugan ito na sa kaganapan ng pagkabangkarote o insolvency ng issuer, ang mga may hawak ng stablecoin ay babayaran mula sa mga reserba bago ang ibang mga kreditor.
Ang probisyong ito ang nagiging dahilan upang ang mga stablecoin ay maging “mga token na may mga reserba” sa “mga regulated financial instruments na may bankruptcy-remote backing.” Ito ang legal na arkitektura na ginagawang posible ang institusyonal na pag-aampon sa malaking sukat.
Mga Epekto ng GENIUS Act sa USDC
Ang petsa ng bisa ng batas ay Enero 18, 2027, o 120 araw pagkatapos ilabas ng mga regulator ang mga panghuling regulasyon, alinman ang huli. Nangangahulugan ito na ang pormal na panahon ng pagsunod ay umaabot sa 2026 at papasok sa 2027, ngunit ang praktikal na epekto sa pag-uugali ng institusyon ay nagsimula kaagad pagkatapos ng pagpapatupad noong Hulyo 2025.
Ang mga bangko, broker-dealers, at iba pang mga regulated na entidad ay nagsimulang isama ang USDC sa kanilang operational planning sa sandaling naipasa ang batas, kahit na ang pormal na pagsunod ay patuloy pang ipinatutupad. Ang pederal na preemption ay mahalaga dahil inaalis nito ang regulasyong kawalang-katiyakan na dating pumigil sa institusyonal na pag-aampon.
Pagbabago ng Patakaran ng SEC
Bago ang GENIUS Act, ang isang institusyon na nagnanais na gumamit ng stablecoin ay kailangang mag-navigate sa mga regulasyon ng estado, iba’t ibang mga kinakailangan sa pagsunod, at hindi malinaw na pederal na posisyon. Pagkatapos ng GENIUS Act, ang pederal na balangkas ay nagbibigay ng isang set ng mga patakaran na naaangkop sa pambansa, na may malinaw na mga landas para sa parehong pederal at pang-estado na pangangasiwa.
Ang ibig sabihin nito sa praktika ay ang mga institusyon ay maaari na ngayong ituring ang mga compliant stablecoin bilang mga karaniwang pinansyal na instrumento sa halip na mga exotic crypto assets na nangangailangan ng espesyal na paghawak.
Konklusyon
Ang GENIUS Act ay hindi lumikha ng institusyonal na posisyon ng USDC. Ang Circle ay itinayo ang posisyon na iyon sa loob ng maraming taon sa pamamagitan ng mga sinadyang estratehikong pagpipilian: mga reserbang dominado ng Treasury, custody ng BNY Mellon, pamamahala ng asset ng BlackRock, komprehensibong attestations, regulated US issuer structure. Ang ginawa ng GENIUS Act ay patunayan ang arkitekturang ito bilang pamantayan ng regulasyon at buksan ang mga landas ng institusyonal na pag-aampon na ang pre-existing na imprastruktura ay itinayo upang paganahin.
Ang resulta ay ang USDC ay naging stablecoin ng Wall Street hindi sa pamamagitan ng marketing o promosyon kundi sa pamamagitan ng mabagal, sinadyang trabaho ng pagtatayo ng institusyonal na imprastruktura na talagang kailangan ng mga regulated financial institutions.
