Itinalaga ng S&P Global Ratings ang BRSRV
Noong Agosto 3, itinalaga ng S&P Global Ratings ang pinakamataas na rating para sa principal stability fund ng bagong tokenized money market fund ng BlackRock. Kinilala ng ahensya ang inaasahang kakayahan ng pondo na mapanatili ang katatagan ng principal at limitahan ang mga pagkalugi dulot ng credit risk. Ang BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle (BRSRV) ay nakatanggap ng rating na “AAAm” sa parehong araw na ito ay nagsimulang mag-operate.
Mga Detalye ng Pondo
Ayon sa opisyal na pahina ng pondo ng BlackRock, mayroon itong $50 milyon sa mga asset at isang $1.00 net asset value noong Agosto 4. Sa kanilang pagsusuri, isinasaalang-alang ng S&P ang kakayahan ng mga pamumuhunan at counterparties ng pondo, ang estruktura ng maturity nito, at mga patakaran ng BlackRock Advisors upang mapanatili ang isang matatag na net asset value.
“Wala silang natukoy na ‘kahinaan’ sa kanilang pagsusuri ng pamamahala, credit research, risk controls, at pagsunod.”
Ang AAAm principal stability fund rating ay kumakatawan sa pananaw ng S&P na ang isang fixed-income fund ay may napakalakas na kakayahan na mapanatili ang principal at limitahan ang mga pagkalugi na nagmumula sa credit risk.
Mga Panganib at Limitasyon
Sinusuri ng S&P ang mga salik tulad ng liquidity, maturity ng portfolio, diversification, at mga kontrol sa pamamahala. Gayunpaman, ang rating ay hindi nagbibigay ng garantiya na ang BRSRV ay palaging mapapanatili ang presyo ng bahagi nito na $1. Nagbabala ang BlackRock na ang mga mamumuhunan ay maaaring mawalan ng pera at na ang pondo ay hindi isang bank account o protektado ng Federal Deposit Insurance Corporation coverage o ibang garantiya ng gobyerno.
Estruktura ng Tokenization
Inilarawan din ng S&P ang estruktura ng tokenization ng BRSRV bilang operationally resilient. Ang pondo ay gumagamit ng isang permissioned architecture na konektado sa mga pampublikong blockchain, kung saan ang mga paglilipat ay limitado sa mga aprubadong wallet. Ang mga kontrol na ito ay nilalayong bawasan ang mga panganib sa cyber, smart contract, at blockchain network.
Ang BRSRV ay namumuhunan ng 100% ng mga asset nito sa cash, mga obligasyon ng U.S. Treasury na nag-e-expire sa loob ng 93 araw, at mga overnight repurchase agreements na sinigurado ng mga instrumentong Treasury. Dapat mapanatili ng portfolio nito ang isang dollar-weighted average maturity na hindi hihigit sa 60 araw at isang weighted average life na hindi hihigit sa 120 araw.
Regulasyon at Pamumuhunan
Nais ng BlackRock na patakbuhin ang BRSRV upang ang mga OnChain Shares nito ay makapag-qualify bilang mga karapat-dapat na reserba para sa mga pinahihintulutang payment stablecoin issuers sa ilalim ng GENIUS Act at mga kaugnay na regulasyon. Gayunpaman, ang huling pagiging karapat-dapat ay nakasalalay sa mga naaangkop na pederal na patakaran at hindi lamang sa nakasaad na layunin ng BlackRock.
Ang Securitize ay kumikilos bilang transfer agent at tokenization provider ng pondo. Dapat kumpletuhin ng mga mamumuhunan ang mga pagsusuri sa pagkakakilanlan at anti-money laundering bago maaprubahan ang kanilang mga wallet. Ang minimum na paunang pamumuhunan ay $3 milyon, na nagpoposisyon sa produkto para sa institusyonal na paggamit sa halip na retail.
Paglago at Pagsusuri
Ang BRSRV ay inilunsad kasabay ng mga tokenized shares ng Select Treasury Based Liquidity Fund ng BlackRock. Ang parehong mga produkto ay nagpapalawak ng negosyo ng pamamahala ng cash ng BlackRock sa regulated blockchain infrastructure. Ang AAAm rating ng S&P para sa BRSRV ay hiwalay mula sa mga Stablecoin Stability Assessments nito.
“Ang mga pagsusuring ito ay sumusukat sa kakayahan ng isang stablecoin na mapanatili ang fiat peg nito sa pamamagitan ng pangunahing redemptions at secondary-market trading.”
Ang stablecoin framework ay umaabot mula isa, o “napakalakas,” hanggang lima, o “mahina.” Isinasaalang-alang nito ang kalidad ng reserba, pamamahala, liquidity, mga legal na proteksyon, mga dependency sa teknolohiya, at rekord ng operasyon ng isang issuer.
Konklusyon
Sinasabi ng S&P na ang pagsusuri ay hindi isang credit rating. Ang USDT ng Tether ay nananatiling nasusuri sa lima, o mahina, matapos itong ibaba mula sa apat noong Nobyembre 2025. Iniuugnay ng S&P ang downgrade sa tumaas na exposure sa mas mataas na panganib na mga asset ng reserba. Ang TrueUSD at USDe ng Ethena ay mayroon ding mahihinang pagsusuri. Sa paghahambing, ang USDC, EURC, Global Dollar, at Paxos USD ay may mga pagsusuri na dalawa, o malakas.
Ang mga iskor na ito ay hindi dapat direktang ihambing sa AAAm rating ng BRSRV dahil ang isa ay sumusukat sa peg ng stablecoin habang ang isa ay sumusukat sa principal stability ng isang regulated fund. Ang rating ay nagbibigay sa BRSRV ng panlabas na sukat ng portfolio nito at mga kontrol sa pamamahala, ngunit hindi ito nagtatakda ng demand mula sa mga issuer ng stablecoin.
Hindi inihayag ng BlackRock kung gaano karaming mga issuer ang nagplano na gumamit ng pondo o kung gaano kabilis maaaring lumago ang mga asset nito. Ang mga hinaharap na regulasyon ng GENIUS Act ay magtatakda rin kung paano ang mga tokenized money market funds ay umaangkop sa mga stablecoin reserve portfolios. Humiling ang BlackRock sa Office of the Comptroller of the Currency na iwasan ang pagpataw ng hiwalay na cap sa mga tokenized reserve assets. Ang paglago ng asset ng BRSRV, pagpapalawak ng blockchain, at pagtanggap ng mga tinukoy na issuer ng stablecoin ay magbibigay ng pinakamalinaw na ebidensya kung ang produkto ay magiging malawak na ginagamit na reserve vehicle.
