Paglikha ng Dolyar sa Blockchain
Ang paglikha ng dolyar sa isang blockchain ay hindi na isang kompetitibong bentahe. Naiintindihan na ang teknolohiya at na-standardize na ang mga estruktura ng reserba. Ang mga regulasyon, kahit sa mga hurisdiksyon na mayroon nito, ay nagtatakda kung ano ang hitsura ng isang sumusunod na stablecoin.
Imprastruktura ng Pamamahagi
Ang nananatiling kulang ay ang imprastruktura na naglilipat ng mga token mula sa nag-isyu patungo sa mangangalakal, patungo sa mamimili, at pabalik. Ang layer ng pamamahagi ang nagtatakda kung ang isang stablecoin ay ginagamit o umiiral lamang.
Kaganapan sa Nakaraang Linggo
Tatlong kaganapan sa nakaraang walong linggo ang nagmarka ng paglipat mula sa isang merkado ng nag-isyu patungo sa isang merkado ng pamamahagi:
- Ang Open USD ay nagtipon ng 140 sa pinakamalaking kumpanya sa pagbabayad, banking, at teknolohiya sa isang consortium na dinisenyo upang kolektibong kontrolin ang pamamahagi.
- Ang HKDAP ay inilunsad sa pamamagitan ng isang B2B2C na modelo na itinuturing ang mga kasosyo sa pamamahagi, hindi ang mga end user, bilang pangunahing mga customer nito.
- Ang World Liberty Financial ay nakakuha ng bank charter na nagpapahintulot dito na isama ang pag-isyu at pag-iingat sa ilalim ng isang solong entidad na may direktang pag-apruba mula sa regulasyon.
Merkado ng Stablecoin
Bawat isa sa mga hakbang na ito ay isang taya sa parehong tesis: ang stablecoin na mananalo ay hindi ang may pinakamahusay na peg o pinakamalaking reserba, kundi ang pinakamalalim na nakaugat sa mga daloy ng pagbabayad na ginagamit na ng mga tao at negosyo.
Ang merkado ng stablecoin sa kalagitnaan ng 2026 ay isang duopoly na may mga hamon. Ang USDT ng Tether ay may humigit-kumulang $187 bilyon sa sirkulasyon, halos 59% ng kabuuang merkado. Ang USDC ng Circle ay sumusunod sa $75 bilyon, mga 24%. Sama-sama silang kumokontrol ng 83% ng lahat ng supply ng stablecoin.
Pagpapalawak ng Pamamahagi
Ang diskarte ng Open USD ay upang buuin ang network na iyon bago ilunsad ang token. Ang modelo ng consortium ay nangangahulugan na kapag ang OUSD ay inilunsad sa mga merchant rails, ang Visa, Mastercard, Stripe, Shopify, at Google ay mga kalahok na. Ang isang merchant na gumagamit ng Stripe ay hindi kailangang mag-integrate ng bagong stablecoin; ginagawa ng Stripe na default ang OUSD.
Modelo ng Negosyo
Ang modelo ng negosyo ay naiiba rin. Ang Open Standard, ang entidad na namamahala sa OUSD, ay namamahagi ng kita mula sa reserba sa higit sa 140 kasosyo nito minus ang bayad sa pamamahala. Pinapanatili ng Circle ang kita ng reserba ng USDC. Pinapanatili ng Tether ang kita ng reserba ng USDT. Ang Open USD ay ibinabahagi ito sa network ng pamamahagi.
Regulasyon at Pagsunod
JUST IN: Sinabi ni Chris Dixon na ang mga stablecoin ay ngayon ay nakikipagkumpitensya sa mga pangunahing network ng pagbabayad tulad ng Visa na may $300 bilyon na inisyu, tinatawag ang regulasyon ng natitirang 90% ng crypto bilang susunod na malaking unlock para sa mga tagabuo.
Mga Hamon sa Pamamahagi
Ang regulatory license, hindi ang teknolohiya, ang nagtakda kung aling stablecoin ang ma-access ng mga European users. Sa Estados Unidos, ang GENIUS Act ay nangangailangan ng mga nag-isyu ng stablecoin na mapanatili ang 1:1 na suporta at sumailalim sa pederal o estado na pangangasiwa.
Konklusyon
Ang digmaan sa pamamahagi ay bahagyang digmaan sa licensing, at ang mga kumpanyang may pinakamaraming regulatory approvals sa pinakamaraming hurisdiksyon ay magkakaroon ng pinakamalawak na pamamahagi. Ang pattern ay inuulit sa buong mundo, at ang mga stablecoin ay sumusunod sa parehong arko sa isang pinadaling timeline.
“Ang merkado ay pipili ng nagwagi hindi batay sa kung aling modelo ang teoretikal na mas superior kundi sa kung aling modelo ang pinakamalalim na nakaugat sa mga daloy ng pagbabayad na naglilipat ng mga dolyar sa sukat.”
Ang artikulong ito ay inilathala noong Agosto 17, 2026. Ito ay sumasalamin sa impormasyon na magagamit sa oras ng pagsulat. Ang data ng merkado ng stablecoin ay mabilis na nagbabago at ang mga numerong binanggit ay maaaring hindi sumasalamin sa kasalukuyang kondisyon.
