Pagbabago sa Patakaran ng Transfer Agent ng SEC
Inirekomenda ng U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) na baguhin ang mga patakaran ng transfer agent na dekada nang umiiral, upang kilalanin ang mga blockchain ledger bilang opisyal na talaan ng pagmamay-ari ng mga securities. Ayon sa SEC, ang iminungkahing pagbabago ay kikilala sa mga elektronikong database, kabilang ang mga distributed ledger, bilang mga sistema na maaaring maglaman ng opisyal na talaan ng pagmamay-ari ng mga securities. Ang pagbabagong ito ay naglalayong i-update ang mga patakaran na nilikha bago pa man pumasok ang mga blockchain-based securities sa mga pamilihan ng kapital ng U.S.
Kasalukuyang Modelo ng Tokenization
Sa ilalim ng kasalukuyang modelo ng tokenization, ang on-chain token ay hindi nagsisilbing huling legal na talaan ng pagmamay-ari. Sa halip, ang mga transfer agent at issuer ay nagpapanatili ng hiwalay na rehistro ng mga shareholder sa labas ng blockchain, habang ang digital token ay nagtatala ng mga paglilipat sa on-chain. Ang pagpapatakbo ng parehong sistema ay nangangailangan ng mga partido na ihambing ang kanilang mga talaan pagkatapos ng mga transaksyon. Ang pagkakaiba sa pagitan ng blockchain ledger at ng legal na kinikilalang rehistro ay maaaring lumikha ng kawalang-katiyakan kung aling partido ang nagmamay-ari ng underlying security.
Proposed Changes by SEC
Sa ilalim ng mungkahi ng SEC, ang isang kwalipikadong blockchain ledger ay maaaring maging pangunahing talaan ng pagmamay-ari sa halip na isang parallel database. Maaaring gamitin ng mga transfer agent ang ledger upang irehistro ang mga may-hawak at itala ang mga pagbabago nang hindi na kinakailangang muling likhain ang bawat transaksyon sa ibang sistema. Sinabi ni Eli Cohen, chief legal officer ng tokenized fund platform na Centrifuge, na ang plano ay maaaring bawasan ang umiiral na “two-step” na modelo sa isang “one-step” na proseso. Sa kanyang pagsusuri, ang blockchain mismo ay maaaring magsilbing master securityholder file kapag pinahintulutan na ng mga patakaran.
Mga Responsibilidad ng Transfer Agent
Ang mungkahi ay nananatiling isang panukala at hindi awtomatikong mag-aapruba sa bawat blockchain network o token structure para sa opisyal na pagtatala. Ang mga transfer agent na gumagamit ng teknolohiya ay kailangan pa ring sumunod sa mga patakaran ng SEC para sa pagpaparehistro, katumpakan ng talaan, proteksyon ng asset, at regulasyon sa pag-uulat. Bagaman ang isang pampublikong blockchain ay maaaring payagan ang sinuman na tingnan ang kasaysayan ng transaksyon nito, ang mga securities na nakatala dito ay mananatiling napapailalim sa mga patakaran ng pagmamay-ari at paglilipat sa U.S.
Sinabi ni Joris Delanoue, CEO ng rehistradong on-chain transfer agent na Fairmint, na ang mga kontrol sa pagsunod ay mananatili pa ring nasa loob ng operating structure ng asset. Ang mga tokenized securities ay maaaring mangailangan ng pagkilala sa pagkakakilanlan, mga tseke sa pagiging karapat-dapat ng mamumuhunan, at mga paghihigpit sa paglilipat sa mga hindi aprubadong wallet. Mananatiling responsable ang isang transfer agent para sa pagpapanatili ng tumpak na impormasyon ng pagmamay-ari at pagproseso ng mga pagbabago na hindi maaaring makumpleto sa pamamagitan ng ordinaryong token transfer.
Pagbabago sa Proseso ng Administratibo
Ayon kay Delanoue, ang blockchain-based processing ay maaaring bawasan ang oras na kinakailangan para sa ilang administratibong aksyon mula tatlo hanggang limang araw hanggang humigit-kumulang isang araw. Ang teknolohiya ay magbabago kung paano naitala at naproseso ang mga tagubilin sa pagmamay-ari, ngunit hindi nito aalisin ang mga legal na responsibilidad ng transfer agent. Ang mga smart contract ay maaari ring magpatupad ng ilang mga paghihigpit bago umabot ang isang transaksyon sa ledger.
Pagkakaiba sa Pagmamay-ari ng Securities
Para sa mga mamumuhunan sa U.S., ang pagkakaibang ito ay naghihiwalay sa mga regulated tokenized securities mula sa mga crypto assets na maaaring malayang lumipat sa pagitan ng mga wallet. Ang isang entry sa blockchain ay maaaring maging opisyal na talaan ng pagmamay-ari, ngunit kailangan pa ring matugunan ng may-ari ang mga patakaran na nakalakip sa security. Ang pagpapahintulot sa isang ledger na magsilbing opisyal na rehistro ay maaaring alisin ang pangangailangan na i-reconcile ang dalawang database ng pagmamay-ari pagkatapos ng bawat paglilipat, ayon sa pagsusuri ni Cohen sa mungkahi.
Mga Tungkulin ng Transfer Agent
Ang mga transfer agent ay kasalukuyang nagsasagawa ng ilang mga tungkulin bukod sa pagtatala ng mga pagbili at benta. Sinasabi ng gabay ng SEC para sa mga mamumuhunan na sinusubaybayan nila ang mga pagbabago sa pagmamay-ari, nagpapanatili ng mga talaan ng issuer, at namamahagi ng mga pagbabayad tulad ng mga dibidendo sa mga rehistradong may-hawak. Ang paggamit ng blockchain bilang pangunahing talaan ay maaaring ilagay ang kasaysayan ng transaksyon at ang legal na kinikilalang listahan ng shareholder sa parehong sistema.
Operational Questions and Future Considerations
Ang mungkahi ng SEC ay nagtaas din ng mga operational na katanungan tungkol sa mga ledger na hindi kontrolado lamang ng isang transfer agent. Ang proseso ng paggawa ng patakaran nito ay humihingi ng pampublikang input bago magpasya ang komisyon kung babaguhin ang teksto at magpatibay ng isang panghuling patakaran. Samakatuwid, ang papel ng blockchain bilang opisyal na ledger ay nakasalalay sa mga kinakailangan na kasama sa anumang panghuling bersyon.
Ang integridad ng talaan, cybersecurity, mga kontrol sa access, at ang kakayahang iproseso ang mga legal na kinakailangang pagbabago ay nananatiling sentro sa trabaho ng transfer agent. Ang mga institutional projects ay kasalukuyang bumubuo ng mga regulated services sa paligid ng katulad na mga kontrol.
Mga Proyekto at Inisyatiba
Noong Setyembre 10, iniulat ng crypto.news na ang Cosmos ay bumuo ng isang 17-company partner network na sumasaklaw sa custody, compliance, security, at infrastructure para sa mga bangko na gumagamit ng kanilang tokenization system. Sinabi ni Eran Barak, Chief Commercial Officer ng Cosmos, na ang mga bangko na gumagamit ng network ay dapat pumili ng kanilang sariling mga provider, pumirma ng hiwalay na mga kasunduan, at panatilihin ang responsibilidad para sa mga desisyon sa pagsunod.
Plano ng Wells Fargo na gamitin ang teknolohiya ng ledger ng Cosmos para sa isang paunang cross-border tokenized deposit project sa taglagas ng 2026, ayon kay Barak. Ang mungkahi ng transfer agent ay nalalapat sa mga talaan sa likod ng mga regulated securities sa halip na sa bawat produkto na nagtatala ng presyo ng isang stock.
Pagkakaiba ng Tokenization
Ang pagkakaibang ito ay naging isang punto ng pagtatalo sa mga kumpanya at trading platform sa U.S. Kamakailan ay tinanggihan ni Robinhood CEO Vlad Tenev ang kahilingan ng AMC na itigil ang pag-aalok ng mga token na nakatali sa mga bahagi ng operator ng sinehan, na nagsasabing ang isang third-party na produkto ay hindi nangangailangan ng pahintulot ng issuer. Hamon ni AMC CEO Adam Aron ang mga token dahil hindi sila inisyu o inaprubahan ng kumpanya.
Ang mga produkto ng Robinhood ay inaalok sa labas ng U.S., habang ang mungkahi ng SEC ay may kinalaman sa regulated recordkeeping system na sumusuporta sa pagmamay-ari ng securities sa ilalim ng batas ng U.S.
Hinaharap ng Issuer-Backed Tokenization
Ang issuer-backed tokenization ay sumusunod sa ibang istruktura dahil ang digital entry ay maaaring kumatawan sa security mismo. Kung maipatupad, ang mga rebisyon ng transfer agent ng SEC ay maaaring magbigay sa mga ganitong issuer ng mas malinaw na ruta para sa pagtrato sa isang on-chain entry bilang kontroladong talaan ng pagmamay-ari. Ang mungkahi ay hindi aalisin ang iba pang mga tungkulin sa batas ng securities na nakatali sa isang alok o trading venue.
Ang mga kinakailangan sa pagpaparehistro, mga pagdedeklara ng mamumuhunan, mga patakaran ng broker-dealer, at mga paghihigpit na nakalakip sa mga pribadong securities ay patuloy na nakasalalay sa produkto at transaksyon. Mananatiling bukas ang mga pampublikong komento sa loob ng 60 araw, na ang panahon ay inaasahang magsasara sa unang bahagi ng Nobyembre. Maaaring baguhin ng SEC ang mungkahi pagkatapos suriin ang mga pagsusumite bago magpasya kung magsasagawa ng boto sa isang panghuling patakaran.
