Moody’s Rating for Sky Protocol
Nagbigay ang Moody’s ng B3 rating sa Sky Protocol na may matatag na pananaw, na nagmarka ng unang rating ng ahensya para sa isang stablecoin protocol. Gayunpaman, may kasamang pangamba ang ulat: Ang Sky ay may hawak na humigit-kumulang $90 milyon sa tunay na karaniwang equity laban sa halos $10 bilyon sa tunay na pinamamahalaang mga asset noong Setyembre, na nag-iiwan sa dating MakerDAO ng tinatawag ng Moody’s na “material credit weakness.”
Credit Profile and Financial Position
Ang credit machinery ng Wall Street ay opisyal nang umabot sa decentralized finance (DeFi). Itinalaga ng Moody’s ang Sky Protocol ng B3 long-term counterparty risk rating na may matatag na pananaw, ang unang rating ng ahensya para sa isang stablecoin protocol. Ang Sky, na dating MakerDAO, ay namamahala sa dollar-pegged na USDS at DAI.
Ang kapansin-pansing bahagi ay hindi lamang ang rating. Natagpuan ng ulat ng Moody’s ang humigit-kumulang $90 milyon sa tunay na karaniwang equity na nasa likod ng halos $10 bilyon sa tunay na pinamamahalaang mga asset noong Setyembre, isang posisyon sa kapital na tinawag nitong “material credit weakness.”
Historical Performance and Risks
Ang credit rating agency na Moody’s ay nagbigay ng kredito sa Sky sa mababang historikal na pagkalugi sa kredito, likidong mga asset, at matatag na kakayahang kumita kumpara sa panganib nito. Mula noong 2020, ang protocol ay nakapagtala ng humigit-kumulang $15 milyon sa kabuuang pagkalugi, habang humigit-kumulang 45% hanggang 50% ng mga asset nito ay binubuo ng mga stablecoin at tokenized money market funds. Ang isa pang humigit-kumulang 25% ay nasa cryptocurrency-backed loans.
Ngunit may isang kapalit. Sinabi ng Moody’s na ang manipis na kapitalisasyon ng Sky, mga pananagutan sa stablecoin na sensitibo sa tiwala, at estruktura ng decentralized autonomous organization (DAO) ay may malaking epekto sa kanyang credit profile. Wala ring audited financial statements, pormal na pagsasama, mga empleyado, opisyal, at mga direktor ang Sky.
Future Outlook and Management Goals
“Ang B3 CRR ay sumasalamin sa matatag, bagaman limitadong, kasaysayan ng operasyon ng Sky Protocol sa decentralized finance, ang relatibong likidong katangian ng isang materyal na bahagi ng mga asset nito, mababang historikal na pagkalugi sa kredito, at matatag na kakayahang kumita kumpara sa panganib ng mga asset nito,” nakasaad sa rating ng Moody’s.
Idinagdag ng credit rating firm: “Ang mga positibong ito ay nababalanse ng napakababang kapitalisasyon ng Sky Protocol, mga pananagutan sa stablecoin na sensitibo sa tiwala, at ang likas na mataas na panganib sa operasyon, pamamahala, legal, at regulasyon na nauugnay sa estruktura ng DAO nito, smart-contract infrastructure, at permissionless stablecoin model.”
Ang mga layunin sa pamamahala ng proyekto ng DeFi na Sky ay naglalayong maabot ang tunay na karaniwang equity na $150 milyon sa gitnang termino. Kung ang mga pagkalugi ay lumampas sa magagamit na kapital, ang protocol ay magmimina at susubukang magbenta ng mga bagong governance tokens. Kung mabigo ang backstop na iyon, ang USDS at DAI ay maaaring isulat pababa.
Potential for Upgrade
Sinabi ng Moody’s na ang isang pag-upgrade ay magiging posible kung ang ratio ng kapital ng Sky ay tumaas sa itaas ng 2.5% at manatili doon habang ang kakayahang kumita, likididad, at panganib ng asset ay nananatiling matatag. Ang pagbagsak sa ibaba ng 0.5%, sunud-sunod na quarterly losses, o mas mahina na likididad ay maaaring itulak ang rating sa kabilang direksyon.
“Ang CRR ng Sky Protocol ay maaaring ma-upgrade kung ang kapitalisasyon (na sinusukat sa TCE sa TMA) ay tumaas at inaasahan naming manatili sa itaas ng 2.5%; habang patuloy nitong pinapanatili ang kasalukuyang antas ng kakayahang kumita, likididad, at panganib ng asset; o kung dapat lumitaw ang ebidensya ng makabuluhang karagdagang mitigants sa mga panganib sa operasyon, pamamahala, legal, at regulasyon,” detalyado ng ulat ng Moody’s.
Para sa fiat-pegged stablecoins at DeFi, ang mas malaking kuryusidad ay nasa mesa na ngayon: ang lumang yardstick ng kredito ng Wall Street ay sa wakas ay nailagay laban sa isang DAO. Ang Kazakhstan ay mayroon nang tenge stablecoin sa isang central-bank sandbox. Ngayon ay dinala nito ang Tether sa silid upang pag-aralan…
