Tokenisation sa mga Pamilihang Pinansyal
Ang tokenisation ay unti-unting lumilipat mula sa mga eksperimento patungo sa aktwal na aplikasyon sa mga pamilihang pinansyal. Sa konteksto ng central clearing, ang mobilisasyon ng collateral ay tila napakahalaga. Naghahanap ang ESMA ng ebidensya kung paano at sa ilalim ng anong mga kondisyon maaaring gamitin nang ligtas at epektibo ang mga tokenised na anyo ng collateral ng mga EU CCPs.
Call for Evidence
Ang Call for Evidence na ito ay nakatuon sa mga epekto ng tokenisation sa paglilipat, pamamahala, proteksyon, at paggamit ng collateral sa buong lifecycle nito. Ayon kay Verena Ross, Tagapangulo ng ESMA:
“Ang tokenisation ay may potensyal na gawing mas mahusay, nakatuon, at makabago ang mga pamilihang pinansyal ng Europa. Habang ito ay lumilipat mula sa eksperimento patungo sa pangunahing daloy, kailangan nating lumikha ng mga kondisyon para sa ligtas at malawak na operasyon ng mga tokenised na merkado sa kabila ng mga hangganan, na may legal na katiyakan, interoperable na imprastruktura, at angkop na pangangasiwa. Ang Call for Evidence na ito ay isang mahalagang bahagi ng mas malawak na gawain ng ESMA upang matiyak na ang tokenisation ay umuunlad nang ligtas at sa malaking sukat sa Single Market, at na ang Europa ay nasa magandang posisyon upang mapakinabangan ang mga benepisyo ng bagong teknolohiyang ito.”
Sinabi naman ni Klaus Löber, Tagapangulo ng CCP Supervisory Committee ng ESMA:
“Ang tokenisation ay maaaring suportahan ang mas mahusay na mobilisasyon ng collateral at makapag-ambag sa karagdagang integrasyon ng mga pamilihan ng EU post-trade. Sa parehong oras, mahalaga na ang mga pangunahing proteksyon na naaangkop sa collateral ng CCP ay mananatiling hindi nagbabago. Ang collateral ay dapat na mataas ang kalidad, legal na maipapatupad, mataas ang likido, at madaling magagamit sa operasyon, kabilang ang sa mga stressed na kondisyon at pagkatapos ng default ng isang clearing member. Sa pamamagitan ng Call for Evidence na ito, nais naming maunawaan kung paano gumagana ang mga tokenised na kaayusan sa praktika at kung ang umiiral na balangkas ay maaaring tumanggap sa kanila nang ligtas at epektibo.”
Tokenisation sa Buong Lifecycle ng Collateral
Ang Call for Evidence ay sinusuri ang iba’t ibang modelo ng tokenisation, kabilang ang mga tokenised na bersyon ng mga asset na hawak sa tradisyunal na imprastruktura (tinatawag na “digital twins”) at mga asset na inisyu nang direkta sa distributed ledger technology. Saklaw din nito ang mga hybrid na kaayusan at ang kanilang interaksyon sa tokenised na cash at iba pang mga asset sa pag-settle.
Naghahanap ang ESMA ng feedback kung paano ang mga modelong ito ay gagana sa buong lifecycle ng collateral, partikular sa kaganapan ng default ng isang clearing member. Kasama rito kung ang mga CCP ay makaka-access, makakapaglipat, at makakapag-convert ng tokenised collateral sa liquidity kapag kinakailangan, pati na rin kung paano maaaring matiyak ang proteksyon ng kliyente, segregation, at settlement finality kung saan ang distributed ledger technology ay nakikipag-ugnayan sa tradisyunal na imprastruktura ng merkado. Bukod dito, nais ng ESMA na makuha ang mga pananaw mula sa mga respondent kung paano at kung paano maaaring baguhin ng tokenisation ng mga collateral ang panganib na profile ng collateral.
Susunod na mga Hakbang
Inaanyayahan ang mga stakeholder na isumite ang kanilang mga kontribusyon sa pamamagitan ng webpage ng konsultasyon ng ESMA bago ang 15 Enero 2027. Ang mga tugon ay ilalathala pagkatapos ng pagsasara ng konsultasyon maliban kung humiling ang mga respondent ng iba. Susuriin ng ESMA ang mga natanggap na feedback sa unang kwarter ng 2027. Batay sa pagsusuring ito at sa mas malawak na gawain nito sa tokenisation sa mga pamilihang pinansyal, tutukuyin ng ESMA ang pinaka-angkop na hakbang, kabilang ang anumang regulasyon o aksyon sa pangangasiwa na nasa ilalim ng kanyang nasasakupan.
Tayfun Yilmaz, Communications Officer
