Pag-aaral sa Stablecoin
Sa nakaraang artikulo, sinuri ng Crypto Salad team ang pangunahing konsepto ng stablecoin at nagsagawa ng sistematikong pagsusuri sa mga mekanismo ng operasyon at mga app na senaryo ng mga pangunahing stablecoin sa kasalukuyang pamilihan. Makikita mula sa pagsusuring ito na ang track ng stablecoin ay may malaking potensyal na paglago. Gayunpaman, gaya ng talim na may dalawang dulo, ang teknolohikal na inobasyon ng stablecoin ay may malawak na posibilidad sa pag-unlad ngunit hindi maaaring balewalain ang mga potensyal nitong panganib.
Mga Panganib ng Stablecoin
Ayon sa 2024 Global Crypto Crime Report na inilabas ng Chainalysis, ang kabuuang halaga ng mga ilegal na transaksyon na naisakatuparan sa pamamagitan ng stablecoins ay umabot sa US$40 bilyon mula 2022 hanggang 2023. Kabilang dito, 70% ng mga krimen sa pandaraya ng crypto at higit sa 80% ng mga transaksyon ng pag-iwas sa parusa ay gumamit ng stablecoins. Upang mapanatili ang balanse sa pagitan ng inobasyon at panganib, pinipilit ng mga pandaigdigang regulator ang pagtatayo ng isang
sistematikong balangkas ng regulasyon para sa mga stablecoin.
Regulatory Frameworks
Patuloy na pinapabilis ng Estados Unidos ang mga kaugnay na proseso ng pambatasan tulad ng Stablecoin Transparency Act (STABLE Act), habang ang Hong Kong Monetary Authority naman ay naipasa ang Stablecoin Ordinance at itinatag ang isang mekanismo ng regulasyon na tinatawag na Stablecoin Sandbox. Ang dinamikong balanse na ito sa pagitan ng teknolohikal na neutrality at mga panganib ng kontrol ay humuhubog sa susunod na yugto ng pag-unlad ng stablecoin, at nagmamarka ng paglipat ng industriya mula sa ligaya ng paglago patungo sa pagsunod.
Kahalagahan ng Balangkas ng Regulasyon
Ang koponan ng Crypto Salad ay matagal nang aktibo sa industriya ng cryptocurrency at mayaman sa karanasang nakikipaglaban sa mga kumplikadong isyu ng cross-border compliance sa industriya. Sa artikulong ito, aming pagsasama-samahin ang mga kaugnay na pananaliksik sa industriya at ang praktikal na karanasan ng koponan ng Crypto Salad upang ayusin at sagutin ang mga nabanggit na katanungan mula sa perspektibo ng mga propesyonal na abogado. Bakit napakahalaga ng balangkas ng regulasyon para sa stablecoin?
Panganib ng Stablecoin
Sa kasalukuyan, mayroong dalawang pangunahing panganib sa industriya ng stablecoin:
- Likas na Panganib ng Stablecoin: Ang halaga ng katatagan ng mga stablecoin ay hindi ganap na garantisado. Sa halip, ito ay nakasalalay sa balanse sa pagitan ng consensus ng merkado at mga mekanismo ng tiwala. Kapag ang pundasyon ng tiwala ay masira, ang katatagan ng mga stablecoin ay mabilis na babagsak. Halimbawa, sa krisis ng Luna-UST noong 2022, ang kakulangan ng transparency at mga likas na depekto sa disenyo ng algorithm ay nagdulot ng pagbagsak ng halaga ng pera.
- Panlabas na Panganib ng Stablecoin: Ang anonymity at cross-border liquidity ng mga stablecoin ay nagbigay ng kaginhawaan at bentahe, ngunit ginagawang madali rin itong maabuso ng mga itim at gray na industriya at mga ilegal na aktibidad. Kung walang epektibong pagsubaybay, ang mga stablecoin ay naging medium para sa mga ilegal na pagdaloy ng kapital, nagiging banta sa seguridad ng sistema ng pananalapi.
Pag-unlad ng Pandaigdigang Regulasyon
Ang pag-unlad ng pandaigdigang balangkas ng regulasyon ng stablecoin ay mabilis na umuusad. Ang Hong Kong, Estados Unidos, Singapore, European Union, United Arab Emirates, at iba pang mga rehiyon ay nagpapatuloy sa pagbuo at pagpapalakas ng mga kaugnay na batas at regulasyon. Sa pangkalahatan, ang kasalukuyang mga balangkas ng regulasyon para sa stablecoin sa iba’t ibang bansa ay nakatuon sa tatlong pangunahing direksyon.
Hong Kong at Estados Unidos
Ang artikulong ito ay tututok sa Hong Kong at Estados Unidos, bumubuo ng masusing pagsusuri ng kanilang pinakabagong mga regulasyon sa stablecoin mula sa mga sumusunod na dimensyon:
Hong Kong
- Proseso ng Regulasyon
- Mga Legal na Teksto at Ahensyang Regulasyon: Ang pangunahing dokumento ng regulasyon ng stablecoin sa Hong Kong ay ang Stablecoin Ordinance na inilabas noong Disyembre 24, kung saan pangunahing responsable ang HKMA at Treasury Department.
- Balangkas ng Regulasyon at Pangunahing Nilalaman:
- Depinisyon ng Stablecoin: Malawak na depinisyon ng stablecoin na nakapaloob sa Artikulo 3 ng Regulasyon.
- Mga Aktibidad na Kaugnay sa Reguladong Stablecoin: Artikulo 5 ng Regulasyon ay naglilinaw ng mga aktibidad na dadaan sa regulasyon at nangangailangan ng lisensya.
- Threshold sa Pagpasok para sa mga Issuer: Ang mga nais makilahok sa mga aktibidad ng stablecoin ay kailangan ng lisensya.
- Mekanismo ng Pagpapanatili ng Pera: Ibinibigay ang mga kondisyon para sa pamamahala ng mga reserbang asset.
- Hong Kong Stablecoin Sandbox: Isang environment para sa testing at pagsunod sa mga issuer ng stablecoin, na nagsimula nang ilunsad.
Estados Unidos
- Proseso ng Regulasyon at Mga Dokumento ng Regulasyon: Ang mga pangunahing batas tulad ng GENIUS Act at STABLE Act. Ang mga panukalang batas ay hindi nagkakasalungat kundi nagtutulungan.
- Mga Kaukulang Bodies ng Regulasyon: Ang regulasyon sa mga stablecoin ay nananatiling fragmented. Ang SEC at CFTC ang pangunahing ahensya kung saan nagmumula ang delikadong jurisdiction para sa mga stablecoin.
- Balangkas ng Regulasyon at Pangunahing Nilalaman:
- Depinisyon ng Stablecoin: Sami ito ay itinatadhana ng mga katangian na kailangan para makilala bilang regulated payment stablecoins.
- Threshold sa Pagpasok para sa mga Issuer: Tanging ang mga “Permitted Payment Stablecoin Issuers” ang maaaring magpalabas ng mga stablecoin.
- Mekanismo ng Pagpapanatili ng Pera: Nakatakdang sumasaklaw ang mga reserbang asset ng 100% ng kabuuang umiiral na liquid stablecoins.
- Pagsunod sa Proseso ng Sirkulasyon: Ang balangkas ng regulasyon ay naglalayong bumuo ng sistematikong modelo.
Konklusyon
Naniniwala ang koponan ng Crypto Salad na ang pag-unlad ng mga balangkas ng regulasyon ng stablecoin sa buong mundo ay nagpapakita ng pangunahing halaga ng mga stablecoin para sa pagkakaroon ng balanse sa pagitan ng inobasyon at kontrol sa mga panganib. Ang sukatan ng tagumpay para sa mga stablecoin sa hinaharap ay nakasalalay sa kakayahang sumunod ng mga issuers sa mga bagong regulasyon habang nagpapatuloy ang kanilang pagbuo at pag-usbong.
