Ang Labanan sa Pananalapi sa Amerika
Sa kasalukuyan, ang pinakamalaking laban sa pananalapi sa Amerika ay umiikot sa isang simpleng tanong: Maaari bang magbayad ng interes ang mga digital na dolyar sa kanilang mga may-ari? Ayon sa mga bangko, ang mga yield-bearing stablecoin ay maaaring magdulot ng pag-alis ng trillions mula sa mga deposito at masira ang sistema ng pagpapautang. Sa kabilang banda, sinasabi ng mga kumpanya ng cryptocurrency na ang mga bangko ay nagtatanggol lamang ng kanilang monopolyo sa pera ng ibang tao.
Ang CLARITY Act at ang mga Kaganapan
Ang CLARITY Act ay tila hostage sa sagot sa tanong na ito, at sa linggong ito, ang tensyon ay umabot sa rurok. Ang linggo ng Hunyo 29, 2026, ay dapat sana ay nagdala ng pag-usad sa CLARITY Act patungo sa sahig ng Senado. Sa halip, inalis ng Coinbase ang suporta nito para sa panukalang batas na kanilang pinangalagaan sa loob ng dalawang taon, ipinagpaliban ng chairman ng Senate Banking Committee na si Tim Scott ang markup, at nag-post si Pangulong Trump na ang mga bangko na naglobby laban sa stablecoin yield ay nagbabanta at sumisira sa kanyang sariling batas sa crypto.
Ang Panganib ng $6 Trilyon
Ang pangunahing sanhi ng lahat ng tatlong kaganapan ay ang parehong hindi nalutas na tanong: Maaari bang magbayad ng interes ang isang stablecoin? Ang tanong na ito ay tila teknikal, ngunit ito ay isang laban para sa humigit-kumulang $6 trilyon, na siyang halaga ng mga deposito na binalaan ng chief executive ng Bank of America na si Brian Moynihan na maaaring lumipat mula sa sistema ng pagbabangko kung ang mga digital na dolyar ay pinapayagang ipasa ang kanilang mga kita sa mga may-ari.
Ang Arkitektura ng Kredito sa Amerika
Sa likod ng numerong ito ay nakaupo ang pangunahing arkitektura ng kredito sa Amerika: ang mga bangko ay nagpopondo ng mga pautang gamit ang mga deposito na nagbabayad ng kaunti sa mga nag-iimpok, at anumang nagbibigay sa mga nag-iimpok ng mas mahusay na opsyon ay umaatake sa pinakamurang pinagkukunan ng pondo sa pananalapi. Ang parehong panig ay nauunawaan ang mga stake nang may kabuuang kalinawan, na siyang dahilan kung bakit walang sinuman ang magpapahintulot.
Ang Pagsusuri ng mga Bangko at Crypto
Ang mga bangko ay may pinakamatandang lobby sa Washington at isang siglo ng regulatory capture na maaaring salihan. Ang Crypto ay may GENIUS Act na nakapirma na, isang pangulo na hayagang nasa kanilang panig, at mga produktong talagang gusto ng mga customer. Sa pagitan nila ay nakaupo ang isang Kongreso na sumusubok na ipasa ang isang market structure bill na parehong inaangkin ng dalawang industriya na sinusuportahan at handang patayin ang bawat isa sa talatang ito.
Ang Anatomya ng Standoff
Ang anatomya ng standoff ay: saan nagmumula ang yield, ano ang talagang sinasabi ng mga pag-aaral ng bawat panig, paano nagbukas ang laban sa Davos, bakit naantala ang CLARITY Act, at ano ang tahimik na binubuo ng mga bangko sakaling matalo sila.
Ang Yield at ang mga Stablecoin
Ang isang dollar stablecoin ay isang bearer claim sa isang reserve. Ang nag-isyu ay kumukuha ng dolyar ng customer, inilalagay ito sa Treasury bills at repo at cash equivalents, at ibinabalik ang isang token na maaaring ipalit sa par. Sa mga short-term rates ng 2026, ang portfolio ng reserve na iyon ay nagbubunga ng makabuluhang kita: humigit-kumulang apat na sentimo bawat taon sa bawat dolyar, na binabayaran ng gobyerno ng Estados Unidos sa nag-isyu.
Ang Pagsusuri ng American Bankers Association
Noong unang bahagi ng 2026, inilagay ng American Bankers Association ang isang numero sa banta. Ang kanilang pagsusuri ay nagbabala na ang pagpapahintulot sa mga interest-bearing stablecoin ay maaaring mag-trigger ng hanggang $6.6 trilyon sa paglipat ng deposito mula sa sistema ng pagbabangko, isang figure na kumakatawan sa isang estruktural na repricing ng pagpopondo ng bangko.
Ang Panganib ng Paglipat ng Deposito
Ang mekanismo sa likod ng numero ay credit contraction. Ang mga deposito ay nagpopondo ng mga pautang. Ang isang dolyar na umaalis sa isang checking account para sa isang stablecoin na sinusuportahan ng T-bills ay humihinto sa pagpopondo ng isang mortgage o isang maliit na linya ng negosyo at nagsisimulang pondohan ang pederal na gobyerno.
Ang Pagsusuri ng White House Council of Economic Advisers
Tiningnan ng White House Council of Economic Advisers ang parehong tanong at nagbigay ng isang numero na tatlong order ng magnitude na mas maliit. Ang kanilang pagtatasa ay naglagay ng kapani-paniwala na displacement ng deposito sa mababang bilyon, humigit-kumulang $2.1 bilyon sa pinakamaraming binanggit na senaryo.
Ang Labanan sa Davos
Ang pinakamalinaw na pampublikong sulyap kung gaano kalupit ang labanan ay nangyari sa Davos noong Enero, sa isang palitan sa pagitan ng dalawang pinakamakapangyarihang executive sa magkabilang panig.
Ang Papel ng Pangulo
Pagkatapos ay pumasok ang Pangulo. Sa isang post noong huli ng Hunyo, inakusahan ni Trump ang mga bangko ng pagbabanta at pagsira sa GENIUS Act, ang kanyang sariling nilagdaang batas, sa pamamagitan ng pag-lobby upang pahabain ang pagbabawal sa yield at hadlangan ang kumpetisyon ng stablecoin.
Ang CLARITY Act at ang mga Loopholes
Ang hinihingi ng banking lobby ay tuwid: gamitin ang CLARITY upang isara ang mga loopholes na iniwan ng GENIUS. Nangangahulugan ito ng pagpapalawak ng pagbabawal sa interes mula sa mga nag-isyu patungo sa mga palitan at mga kaakibat, pinapatay ang mga reward program na nagbabayad sa mga may-ari ng stablecoin ngayon.
Ang Tugon ng Crypto
Ang tugon ng Crypto noong huling linggo ng Hunyo, nang inanunsyo ng Coinbase na hindi na ito makakapagbigay ng suporta sa CLARITY sa kasalukuyang trajectory nito, eksaktong dahil ang mga paghihigpit sa yield na nakikipag-ayos dito ay, sa pananaw ng kumpanya, magpapatibay sa pagbabawal nang permanente.
Ang Political Calendar at ang mga Posibleng Resolusyon
Ang political calendar ay nagpapalakas ng lahat. Ang bintana bago ang midterm campaign na kumakain sa Kongreso ay sinusukat sa mga linggo, at alam ng parehong lobby na ang isang batas na lumusot sa tag-init ay malamang na lumusot sa halalan.
Ang mga Trade Association at ang mga Blind Spots
Habang ang mga trade association ay nakikipaglaban sa pampublikong digmaan, ang mga bangko mismo ay kumikilos tulad ng mga institusyong umaasa na matalo ito. Ang Barclays ay gumawa ng pinaka-tiyak na hakbang, kumuha ng stake sa Ubyx, ang stablecoin clearing network na itinayo upang payagan ang mga bangko at fintechs na i-redeem ang mga stablecoin sa par sa mga nag-isyu.
Ang Hinaharap ng Stablecoin
Ang tunay na tanong ay hindi kung ang stablecoin yield ay sa huli ay magiging legal sa anumang anyo; ang makasaysayang base rate ay nagsasabi na ang mga paghihigpit sa pagbabayad sa mga nag-iimpok ay bumabagsak. Ang tanong ay kung aling mga institusyon ang mga savings at loans ng cycle na ito, na ganap na pinondohan ng interest-free float na hindi sila makakaligtas sa repricing nito.
Disclaimer
Disclaimer: Ang artikulong ito ay para sa mga layuning pang-impormasyon lamang at hindi bumubuo ng payo sa pamumuhunan. Ang mga merkado ng digital asset ay pabagu-bago at maaari mong mawala ang iyong buong pamumuhunan. Palaging gawin ang iyong sariling pananaliksik. Ang impormasyon ay kasalukuyan hanggang Hulyo 6, 2026.
