Ang Pagsikat ng Stablecoin
Ang mga stablecoin ay nakatanggap ng malaking atensyon nang nilagdaan ni Pangulong Donald Trump ang GENIUS Act mas maaga sa taong ito. Ngayon, sinusubukan ng mga bangko sa Europa na makilahok sa pamamagitan ng paglikha ng kanilang sariling mga stablecoin. Ang kanilang pagnanais na makuha ang kapangyarihan ng dolyar ng US, na matagal nang itinuturing na haligi ng lakas ng ekonomiyang Amerikano, ay nauunawaan. Sa pagsunod sa GENIUS Act, ang mga stablecoin na sinusuportahan ng dolyar at pribadong inisyu ay patuloy na tumataas sa kasikatan, na nag-aalok ng estratehikong pagkakataon para sa Estados Unidos. Sa pamamagitan ng paglikha ng isang kapaligiran na nagpapahintulot sa mga stablecoin at pagpapatakbo sa ilalim ng balangkas ng imprastruktura ng pagbabangko ng US, maaaring palakasin ng US ang pandaigdigang dominasyon ng dolyar habang pinapalawak ang access sa pananalapi sa ibang bansa, lalo na sa mga umuunlad na bansa. Ang mga “digital dollars” na ito ay may maraming benepisyo. Maaari nilang bawasan ang mga bayarin, paikliin ang mga siklo ng pag-settle, labanan ang lokal na implasyon, at palawakin ang access sa kalakalan at pananalapi para sa mga maliliit na kumpanya na nahihirapan sa correspondent banking.
Ang Pagtaas ng Stablecoin
Ang mga stablecoin ay tumaas sa market capitalization, na may mga transaksyon na lumalampas sa $265 bilyon. Halos lahat ng halagang iyon ay nakasalalay sa mga dolyar. Ang mga ligtas na asset ay sumusuporta sa bawat dolyar na stablecoin, kaya’t ang mga nag-iisyu ng stablecoin ay dapat magkaroon ng malalaking reserba ng mga dolyar ng US at mga Treasury bills. Ang demand para sa reserve ng stablecoin ay naglilipat ng pagmamay-ari ng mga Treasury bill mula sa mga deposito sa bangko at mga pondo ng money market patungo sa mga nag-iisyu; ang mas malalaking epekto ay lilitaw kung ang imprastrukturang ito ay nagpapadali ng higit pang kalakalan. Napansin ni Federal Reserve Governor Christopher Waller na kung ang mga regulator ay “papayagan ang mga bagay na ito na lumabas, ito ay magpapalakas lamang sa dolyar bilang isang reserve currency,” dahil ang mas mataas na paggamit ng stablecoin ay nangangahulugang mas mataas na demand para sa mga dolyar at utang ng US. Mas tuwid pa ang sinabi ni Secretary Scott Bessent: “Panatilihin naming dominanteng reserve currency sa mundo ang US [dolar], at gagamitin namin ang mga stablecoin para gawin iyon.”
Ang mga Stablecoin at ang Umunlad na Mundo
Para sa mga umuunlad na bansa, ang pagsasama sa dolyar sa pamamagitan ng mga stablecoin ay maaaring magbukas ng labis na kinakailangang aktibidad sa ekonomiya. Maraming mga bansang ito ang nagdurusa mula sa mga pabagu-bagong pera, mataas na implasyon, at hindi maaasahang mga sistema ng pagbabangko. Madalas na naghahanap ng kanlungan ang kanilang mga mamamayan sa mga dolyar — isang phenomenon na tinatawag ng mga ekonomista na “dollarization” — ngunit hanggang ngayon, nangangahulugan ito ng pisikal na cash o magastos na wire transfers. Binabago ng mga stablecoin ang laro sa pamamagitan ng paggawa ng mga dolyar na naa-access sa sinumang may cell phone. Sa halip na maghintay sa isang bangko at magbayad ng mataas na bayarin sa palitan, ang isang magsasaka o tindero ay maaaring agad na humawak ng digital dollars sa isang smartphone wallet. Ang mga stablecoin ay ginagawang available ang pinaka-demand na asset sa mundo – ang US dollar – sa demand, sa buong mundo.
Ito ay may malalim na implikasyon para sa financial inclusion. Humigit-kumulang 1.4 bilyong matatanda sa buong mundo ang nananatiling walang bank account, na may isang makabuluhang bahagi na nakatira sa Africa at Asia. Ang mga stablecoin ay nagbibigay-daan sa mga gumagamit na mag-ipon sa isang matatag na pera at makipagtransaksyon sa buong mundo nang walang bank account, sa gayon ay nilalampasan ang mga tradisyunal na hadlang tulad ng mga ID check at access sa mga sangay.
Financial Inclusion sa Pamamagitan ng mga Stablecoin
Sa Sub-Saharan Africa, halimbawa, ang mga dollar stablecoin ay naging isang mahalagang kasangkapan para sa mga pagbabayad, pag-iimpok, at kalakalan sa gitna ng hindi matatag na pera. Mahigit sa 40% ng lahat ng volume ng transaksyon ng cryptocurrency sa Africa ay ngayon nasa mga stablecoin. Ang mga gumagamit ay handang magbayad ng premium para sa mga stablecoin; ang mga negosyo at indibidwal sa mga umuunlad na merkado ay minsang nagbabayad ng 5% o higit pa sa halaga nito upang makuha lamang ang mga digital dollars, na nagpapakita ng kanilang matinding pangangailangan para sa isang maaasahang imbakan ng halaga.
Mahalaga, ang mga stablecoin ay nagpapadali rin ng kalakalan. Isaalang-alang ang halimbawa ng mga remittance — ang buhay ng maraming umuunlad na ekonomiya. Ang mga Aprikano sa ibang bansa ay nagpadala ng $54 bilyon sa mga remittance noong 2023, ngunit ang mga tradisyunal na channel ay naniningil sa mga nagpadala ng average na halos 8% sa mga bayarin. Maaaring bawasan ng mga stablecoin ang mga gastos na ito. Sa isang pilot sa Kenya, ang paggamit ng mga stablecoin para sa cross-border micropayments ay nagbawas ng mga bayarin mula 28.8% hanggang 2% lamang, na nagpapahintulot sa mga gig workers na mapanatili ang higit pa sa kanilang mga kita. Tinataya ng mga pandaigdigang consultant na higit sa $12 bilyon bawat taon ang maaaring masave sa mga bayarin sa remittance kung ang mga stablecoin ay papalit sa mga wire transfer — pera na direktang pumapasok sa mga lokal na sambahayan at pagkonsumo. Kung saan ang mga lokal na bangko ay nakikita ang sobrang panganib o masyadong kaunting kita upang magpautang, ang financing na batay sa stablecoin at decentralized finance ay makakatulong upang punan ang puwang sa kredito, na may mahalagang papel sa pagpapadali ng entrepreneurship at paglago para sa mga maliliit at katamtamang laki ng negosyo sa Africa.
Ang mga Stablecoin at ang Kanilang mga Superpowers
Ang mas malawak na pagtanggap ng mga stablecoin sa mga umuunlad na bansa ay maaari ring labanan ang impluwensya ng mga manlalaro tulad ng Tsina, na naglaan ng mga taon sa pagpapalawig ng mga pautang sa mga mas mahihirap na bansa sa ilalim ng mga mabigat na kondisyon. Bilang bahagi ng Belt and Road Initiative, ang mga pautang ng Beijing sa ibang bansa ay nag-iwan ng dose-dosenang mga bansa na nakabigat ng mga utang na nahihirapan silang bayaran. Sa mga matinding kaso, ang mga bansang nag-default ay napilitang isuko ang mga estratehikong asset, tulad ng mga daungan at mga planta ng kuryente, sa kontrol ng Tsina. Ang “debt-trap diplomacy” na ito ay umuunlad kapag ang mga bansa ay walang mga alternatibong pagpipilian sa financing.
Sa pamamagitan ng pagtanggap ng mga dollar stablecoin at mas malawak na digital finance, ang mga umuunlad na bansa ay maaaring makalikom ng kapital sa mga bagong paraan at makawala mula sa mga ganitong mapanlinlang na kasunduan. Isang pangako na landas ay ang tokenization ng sovereign debt. Sa halip na umasa lamang sa malalaking banyagang kreditor, ang mga gobyerno ay maaaring mag-isyu ng mga bono sa mas maliliit na denominasyon sa mga blockchain platform, na ginagawang mas madali para sa mga lokal na mamamayan at mga mamumuhunan mula sa diaspora na makilahok. Ang mga gobyerno mula sa Kenya hanggang Brazil ay nagsasaliksik na ng mga tokenized bonds at Treasury bills na maaaring bilhin at ipagpalit sa pamamagitan ng mga digital wallet. Ang ganitong decentralized fundraising ay makakatulong sa mga bansa na mag-refinance o bumili muli ng mga mamahaling banyagang pautang — epektibong nag-crowd-fund ng kanilang paraan palabas mula sa anino ng Tsina. Bawat dolyar na nakalilikom mula sa isang diaspora bond o pandaigdigang crypto investor ay isang dolyar na hindi kailangang utangin mula sa Beijing sa mahihirap na kondisyon.
CBDCs sa Sulok
Napansin din ng mga central bank ang mga pagkakataong ito. Dose-dosenang mga central bank ang bumubuo ng mga central bank digital currencies (CBDCs) bilang mga alternatibong kontrolado ng estado sa mga pribadong stablecoin. Ang mga tagapagtaguyod ay nagtatalo na ang isang digital currency na inisyu ng gobyerno ay maaaring magpataas ng financial inclusion at modernisahin ang mga pagbabayad, ngunit ang mga unang ebidensya ay hindi nakakaengganyo. Ang eNaira ng Nigeria, isa sa mga unang retail CBDCs, ay nabigo – 98% ng mga Nigerian na nagbukas ng eNaira wallets ay tumigil sa paggamit nito sa katapusan ng 2023. Samantalang patuloy na dumadagsa ang mga Nigerian sa mga dollar-backed stablecoin bilang isang proteksyon laban sa bumabagsak na naira. Ang kwentong ito ay nauulit sa ibang lugar: Ang sigasig para sa mga CBDC ay kadalasang nagmumula sa itaas, habang ang mga stablecoin ay nakakakuha ng pagtanggap mula sa ibaba sa pamamagitan ng pagtugon sa tunay na pangangailangan ng mga gumagamit. Kahit ang Tsina ay nagkaroon ng limitadong tagumpay sa pagkuha ng ibang mga bansa na gumamit nito, lalo na kapag ang mga dollar stablecoin ay mayroon nang makabuluhang head start sa pandaigdigang antas.
Ang mga akademikong pananaliksik ay nagmumungkahi na kapag ang mga central banker ay nagtataguyod ng mga plano para sa CBDC, ang aktibidad ng stablecoin ay bumababa — ebidensya na ang retorika lamang ay maaaring sumipsip ng momentum mula sa pribadong sektor. Maaaring ikagalit ito ng mga opisyal na nag-aalala sa kompetisyon, ngunit maaari nitong tanggalin ang mga mamimili ng mas mahusay na serbisyo.
Higit pa rito, ang pananaliksik ay naghahambing ng mga bansa na nagpatupad ng mga CBDC sa mga hindi pa nagpatupad, bago at pagkatapos ng pagpapatupad, na natagpuan na walang epekto sa mga macroeconomic outcomes, tulad ng GDP per capita o implasyon, at mga negatibong epekto sa financial well-being. Sa madaling salita, ang mga CBDC ay hindi pa nakapagbigay ng mga makabagong pagpapabuti sa access sa pananalapi o kahusayan, samantalang ang mga stablecoin ay ginagawa na ito.
Konklusyon
Ang paghikayat sa mga umuunlad na bansa na gumamit ng mga dollar-backed stablecoin ay isang win-win proposition, na gumagana sa katulad na paraan sa nakalimbag na dolyar kasunod ng kapangyarihan ng ginto. Para sa US, nangangahulugan ito ng pagpapalawak ng impluwensya ng dolyar — pinapalakas ang katayuan nito bilang reserve currency sa digital na panahon at nilalabanan ang mga kalaban na nagtatangkang itaguyod ang mga alternatibong larangan ng kontrol sa pananalapi. Para sa mga umuunlad na bansa, nangangahulugan ito ng mas malaking access sa isang matatag na pera, mga bagong landas para sa pamumuhunan, mas mababang mga gastos sa transaksyon, at mga daanan mula sa mga mabigat na kreditor. Sa isang lalong tensyonadong geoeconomic landscape, ang mga digital dollars ay maaaring maging isang pangunahing bahagi ng isang mas demokratiko at matatag na pandaigdigang sistema ng pananalapi.
Tinatanggap ng Estados Unidos ang pagkakataong ito: Sa pamamagitan ng pagtangkilik sa mga dollar stablecoin at ang mga bukas na financial networks na kanilang pinapatakbo, makakatulong ang Amerika na buksan ang paglago sa mga umuunlad na ekonomiya habang pinapalakas ang sarili nitong lakas sa ekonomiya. Sa laban para sa mga puso, isipan, at pitaka sa buong mundo, ang kaunting stable currency ay maaaring magdala ng malaking pagbabago.
