Analisa ng Katatagan ng USDC
Ayon sa mga analista ng S&P Global na nakipag-ugnayan sa Decrypt, ang “moon landing moment” ng USDC issuer na Circle kasunod ng kanilang IPO at pagtaas ng presyo ng stock ay hindi gaanong nakaapekto sa katatagan ng kanilang pangunahing stablecoin.
“Ang IPO ay walang epekto sa pagsusuri ng katatagan ng stablecoin,” pahayag ni Muhammad Damak, isang analyst ng S&P Global Ratings, sa Decrypt.
Dagdag pa ni Lisa Schroeer, isang kasama niyang analyst, “Ang pagpunta sa publiko ay hindi nagbabago ng mga pangunahing sukatan o isyu na aming sinusubaybayan para sa SSA.”
Kahalagahan ng Bankruptcy Remoteness
Ang liwanag sa isyu ay posibleng manggaling sa batas, hindi sa estruktura ng kumpanya. Mahigpit na iniiwasan ng mga analyst ng S&P na ipalit ang Circle at USDC. Ang Circle ay isang nakalistang kumpanya sa publiko habang ang USDC ay ang pinakabago at pangunahing stablecoin na pinamamahalaan ng mga smart contract, kasali ang mga blockchain tulad ng Ethereum at Solana.
Kung ang USDC ay kumikita gaya ng inaasahan, dapat magpatuloy ang mga reserve nito kahit na maglaho ang kumpanya. Subalit dito nagsisimula ang kawalang-katiyakan, kung bakit ang pagsusuri ng katatagan ng stablecoin ay bumaba ng isang puntos noong Disyembre.
“Maaaring bumuti ang pagsusuri ng katatagan kung mayroong higit pang katiyakan sa paghihiwalay at bankruptcy remoteness ng mga reserve asset, at mananatiling matatag ang mga assets,” sulat ng mga analyst ng S&P.
Paghahati ng mga Reserve Assets
Ang bankruptcy remoteness, o ang legal na proteksyon ng mga reserve assets laban sa corporate debts kung sakaling mag-bankrupt, ay isang mahalagang konsepto. Mahalaga ring banggitin na hindi itinago ng Circle ang ambiguwidad na ito mula sa mga mamumuhunan. Ayon sa isang tagapagsalita ng Circle sa Decrypt, ang mga reserves ay nasa mga account na bankruptcy remote.
Nangangahulugan ito na “dapat manatili ang mga ito na pag-aari ng mga may-hawak ng stablecoin, hindi ng Circle o ng mga kreditor nito.” Gayunpaman, wala pang sapat na legal na halimbawa upang matiyak na mangyayari ito.
“Hindi pa natatalakay ng mga korte ang pagtrato sa mga underlying reserve assets sa mga kaso ng bankruptcy ng stablecoin issuer, at iilan lamang ang mga desisyon tungkol sa mga digital assets sa konteksto ng bankruptcy,” ayon sa isang prospectus na isinumite ng Circle sa SEC noong Hunyo 5.
Sinasabi ng kumpanya na “walang ganap na katiyakan sa paghahabol ng isang stablecoin holder sa mga reserve assets kung sakaling mag-bankrupt o ma-insolve.” Ang mga ito ay maaaring maiugnay sa pagiging isa ng Circle sa mga pinakaunang issuer ng stablecoin at ang unang nakalista sa New York Stock Exchange.
Pagsusuri at Regulasyon
Subalit, walang sapat na halimbawa ng pagkabangkarote ng isang kumpanya upang mapagtibay ang mga legal na prinsipyo. Nakatuon din ang mga analyst ng S&P sa pag-usad ng GENIUS Act, isang lehislasyon na lilikha ng pederal na regulasyon para sa mga payment stablecoins at nagtatalaga ng malinaw na mga tuntunin kung paano pamamahalaan ang kanilang mga reserves.
Mahalaga rin na babaguhin nito ang U.S. Bankruptcy Code, na nagbibigay-priyoridad sa mga may-hawak ng stablecoin upang ma-access ang mga cash na sumusuporta sa kanilang mga token kung sakaling mag-bankrupt.
“Dito talaga makakatulong ang lehislasyon—ginagawang malinaw na ang perang sumusuporta sa stablecoin ay ligtas at maaaring i-redeem kung mabigo ang kumpanya,” pahayag ni Schroeer ng S&P.
Nais ng Circle na masiguro na ang kanilang mga may-hawak ng USDC ay makakatanggap ng proteksyong ito. “Ang mga probisyong ito ay mahalaga para sa pagsusuri sa batas kung ano ang kasalukuyan naming sinusunod,” dagdag ng tagapagsalita ng Circle, “nang sa gayon, ang mga may-hawak ng stablecoin ay dapat munang makakuha, at hindi naiwan sa alapaap.”
