Ang Web3 Ecosystem ng India at ang mga Hamon nito
Ang napakalaking Web3 ecosystem ng India ay nananatiling paralizado dahil sa mga labanan sa turf ng burukrasya, na nagbabala ang mga lider ng industriya na nagkakahalaga ng trilyon sa bansa. Habang ang mga kapitbahay sa Asya ay mabilis na umuusad na may malinaw na mga balangkas para sa stablecoin, ang U.S. ay ginagabayan ang mga institusyong pinansyal sa pamamagitan ng makasaysayang batas.
“Wala sa kanila,” sabi ni Aishwary Gupta, Global Head of Payments & RWAs sa Polygon Labs, nang tanungin kung handa na ang mga bangko ng India na suportahan ang imprastruktura ng stablecoin.
Sa isang panayam sa Decrypt, tinalakay ni Gupta ang posisyon ng India sa tinutukoy niyang umuusbong na “crypto cold war.” Tinataya niyang makakapagtipid ang India ng $68 bilyon (₹5.7 lakh crores) taun-taon sa pamamagitan ng pagsasama ng mga stablecoin sa mga daloy ng internasyonal na pagbabayad, ngunit ang kawalang-kilos ng regulasyon ay nag-iwan sa bansa, na tahanan ng isa sa pinakamalaking base ng mga developer at gumagamit ng Web3 sa mundo, na nasa gilid habang ang ibang mga bansa ay umuusad.
Ang Krisis ng Pagmamay-ari at ang mga Regulasyon
Nilagdaan ni Pangulong Trump ang GENIUS Act noong Hulyo, na nagbibigay ng malinaw na mga alituntunin sa regulasyon para sa mga institusyong pinansyal ng Amerika upang mag-isyu ng mga stablecoin, na may mga pangunahing manlalaro na naghahanda ng mga dollar-backed crypto tokens sa ilalim ng itinatag na balangkas. Sa likod ng regulasyon na paralysis sa India ay ang tinatawag ni Gupta na isang pangunahing “ownership crisis” na kanyang nasaksihan sa pamamagitan ng direktang pakikipag-ugnayan sa mga ahensya ng gobyerno sa buong spectrum ng burukrasya.
“Walang gustong umako nito bilang isang pagmamay-ari,” ipinaliwanag ni Gupta, na naglalarawan ng isang hamon sa koordinasyon na kinasasangkutan ang Ministry of Finance at ang Ministry of Electronics and Information Technology.
Itinuro din niya ang Centre for Development of Advanced Computing, ang Central Board of Direct Taxes, at ang Financial Intelligence Unit, na bawat departamento ay tumutukoy sa iba’t ibang aspeto ng regulasyon ng crypto, ngunit wala sa kanila ang handang umako ng responsibilidad. “Lahat ay nagsasabi na dapat ang ibang mga departamento ang manguna, ngunit walang humahakbang pasulong upang sabihin na nakikita nilang may halaga sa pagsisimula ng inisyatibong ito,” sabi ni Gupta, na tumutukoy sa isang gridlock ng burukrasya na nagpapatuloy sa loob ng maraming taon.
Pagkakataon at Panganib sa mga Bangko
Habang ang India ay nahihirapang makilala ang isang solong tao na maaaring makipag-ugnayan, ang Dubai ay nagpapatakbo sa pamamagitan ng VARA, Hong Kong sa pamamagitan ng HKMA, Singapore sa pamamagitan ng MAS, at Thailand sa pamamagitan ng mga nakalaang ahensya ng gobyerno para sa blockchain. “Ginagawa ko ito para sa halos bawat bansa sa Asya ngunit hindi para sa India bilang isang kabuuan dahil hindi ko alam kung saan magsisimula o kanino lalapit,” sabi ni Gupta, na binanggit ang kanyang trabaho sa pagdidisenyo ng mga produkto ng real-world asset para sa mga gobyerno sa buong rehiyon.
Ang mga pag-uusap ni Gupta sa mga executive ng bangko ay iniulat na nagpakita ng isang pare-parehong pattern ng pag-aalinlangan ng institusyon na nakaugat sa mga praktikal na alalahanin, nag-aalangan na magpatuloy nang walang malinaw na gabay mula sa Reserve Bank of India.
“Ang pinakamalaking hamon nila ay hindi na ayaw nilang gawin ito, kundi hindi nila alam kung ano ang posisyon ng RBI dito,” ipinaliwanag ni Gupta, na binanggit na agad na tatanggapin ng mga bangko ang imprastruktura ng stablecoin sa sandaling makatanggap ng malinaw na gabay.
Gayunpaman, habang nakikipag-usap kay Decrypt, ipinagtanggol ni Suraj Sharma, Head of India (Legal & Compliance) sa crypto exchange na Gate.io, ang pag-iingat sa regulasyon, na binanggit ang “mga lehitimong alalahanin—monetary sovereignty, capital flight, at systemic risk.”
Ang Kinabukasan ng Stablecoin sa India
Patuloy na itinutulak ng RBI ang mga inisyatibo para sa digital rupee, ngunit tinatanong ni Gupta kung ang diskarte ng central bank digital currency ay tumutugon sa mga tunay na oportunidad. Ang umiiral na kita mula sa cross-border payment, kung saan ang mga bangko ay maaaring kumita ng $2,000-3,000 sa isang $100,000 na internasyonal na paglilipat, ay lumilikha ng pagtutol ng institusyon sa mga teknolohiyang nagbabawas ng gastos, sabi niya.
“Kailangan namin ng isang bangko na talagang lumabas at simulan iyon para makuha at lumikha ng buong ripple effect,” sabi niya, na binanggit kung paano ang kompetitibong presyon ay maaaring magtulak ng malawakang pagtanggap sa industriya sa sandaling ipakita ng isang solong institusyon ang nabawasang gastos sa pamamagitan ng pagsasama ng stablecoin.
Ang kawalan ng regulasyon ay nagpasimula ng isang brain drain na sinasabi ni Gupta na nangyari na sa halip na nakabinbin. “Maraming tao ang lumipat na. Sa tingin ko hindi na sila lumilipat—karamihan sa mga nangungunang talento ay umalis na,” sabi niya, tinatayang 80-85% ng nangungunang talento sa crypto ng India ay lumipat sa ibang bansa.
Sa kabila ng pagkolekta ng humigit-kumulang $5.2 milyon (₹437.43 crores) sa pamamagitan ng pagbubuwis sa crypto, kulang ang India ng makabuluhang mga balangkas ng regulasyon upang protektahan ang mga gumagamit o pasiglahin ang inobasyon. Kahit ang Polygon, na may mga nagtatag na may pinagmulan sa India, ay naging pandaigdigang lider sa imprastruktura ng stablecoin at natagpuan ang sarili na tumutulong sa mga startup ng India na lumipat sa halip na lumago sa loob ng bansa “upang magtagumpay ang talento.”
Kompetisyon sa Rehiyon at ang Pagsusuri ng Global na Ekonomiya
Ang mga pagkaantala ng India ay nagaganap din sa gitna ng tumataas na kompetisyon sa rehiyon, kung saan ang Japan ay iniulat na nagbigay ng lisensya sa JPYC upang ilabas ang unang yen-backed stablecoin, na sinusuportahan ng mga lokal na ipon at mga bono ng gobyerno. Ang South Korea ay lumitaw din bilang isang nangungunang kakumpitensya, na ang mga ruling at opposition parties ay nag-file ng mga competing stablecoin bills na nagbibigay ng emergency powers sa mga financial regulators habang nagtatatag ng komprehensibong mga balangkas para sa mga won-pegged tokens.
Samantala, ang stablecoin ordinance ng Hong Kong, na epektibo mula noong nakaraang buwan, ay naglalagay sa lungsod bilang isa sa mga unang merkado sa buong mundo na nag-regulate ng mga issuer ng fiat-backed stablecoin, bagaman ang mahigpit na mga kinakailangan sa KYC ay nagdulot ng mga alalahanin sa industriya. Kahit ang China, sa kabila ng mga paghihigpit sa crypto trading, ay iniulat na isinasaalang-alang ang mga pilot ng yuan-backed stablecoin sa Hong Kong at Shanghai.
“Ang pandaigdigang ekonomiya ay lumipat patungo sa programmable money at tokenized assets, ngunit ang mga stablecoin ay nananatiling hindi nagagamit at hindi nauunawaan sa diskurso ng regulasyon ng India,” sabi ni Upmanyu Misra, Co-Founder ng TCX, sa Decrypt.
Inilarawan ni Misra ang karera ng stablecoin bilang “isang geopolitical competition,” na nagsasabing habang ang U.S. ay umusad na at ang Europa at UK ay sumusunod, “dapat kumilos ang India ngayon” kung nais nitong magkaroon ng puwesto sa susunod na dekada ng digital finance.
“Ang mga fintech builders ng India ay handang kumilos, ngunit kailangan nila ng mga signal at hindi mga sirena,” sabi niya. Mahigit sa 86% ng mga institusyong pinansyal ay nagsasabing bukas sila sa pag-aampon ng mga stablecoin, na ang isang-katlo ay gumagamit na ng mga ito. Mahigit sa kalahati ang nagplano na isama ang mga ito sa loob ng tatlong taon, na binanggit ang bilis, katatagan, at kahusayan sa pag-settle bilang mga pangunahing dahilan, ayon sa Ripple’s 2025 New Value Report.
Pag-asa para sa Kinabukasan
Mananatiling maingat na optimista si Gupta tungkol sa posibleng pag-unlad sa India, na kinikilala ang tatlong koponan na handang ilunsad ang mga serbisyo ng stablecoin agad sa pagtanggap ng regulasyon—isang pangunahing fintech at dalawang mas maliit na kumpanya na may sapat na pondo at napatunayan na teknolohiya. Iminungkahi niyang buksan ang umiiral na imprastruktura ng pagbabayad, na binanggit ang sistema ng PIX ng Brazil, na nagpapahintulot sa 10% ng pandaigdigang dami ng pagbabayad ng Polygon sa pamamagitan ng mga open API na nagsasama ng mga stablecoin.
Gayunpaman, kinikilala ni Gupta na ang India ay nahaharap sa mga natatanging hadlang bilang isang ekonomiyang may kontrol sa kapital, hindi katulad ng libreng pamilihan ng U.S. Ang balangkas ng kontrol sa kapital na ito ay nangangahulugang “ang CBDC ay nagiging isang mahalagang salik dito para sa India,” binanggit ni Gupta. Sa halip na mga pribadong stablecoin, sinabi niya na maaaring pahintulutan ng India ang mga nakabalot na bersyon ng CBDC o mga ERC-compliant tokens sa ibang mga blockchain upang mapadali ang internasyonal na negosyo habang pinapanatili ang pagsunod sa regulasyon.
“Palagi akong umaasa…maraming mga koponan na kausap ko ang gustong paganahin iyon,” sabi niya, umaasa na sa wakas ay magtatatag ang India ng kalinawan sa regulasyon para sa inobasyon ng stablecoin.
