Panukalang Pagbabago sa Regulasyon ng Cboe BZX Exchange
Ang Cboe BZX Exchange ay nag-file ng panukalang pagbabago sa regulasyon sa Securities and Exchange Commission (SEC) upang ilista at ipagpalit ang mga bahagi ng Canary Staked TRX ETF, sa ilalim ng Rule 14.11(e)(4). Ang hakbang na ito ay nagmamarka ng unang pagtatangka na irehistro ang isang US-based spot Tron ETF na nag-aalok ng staking rewards. Naipasa noong Mayo 12, ang panukala ay humihingi ng pag-apruba upang ilista ang Commodity-Based Trust Shares na kumakatawan sa bahagi ng isang tiwala na may hawak na TRX, ang katutubong asset ng Tron blockchain.
Nilalaman ng Pondo
Ang ETF, na sinuportahan ng Canary Capital, ay nagplano na mag-stake ng bahagi, o maaari ring lahat, ng mga hawak nitong TRX sa pamamagitan ng isa o higit pang pinagkakatiwalaang tagapagbigay. Ang mga staking rewards ay direktang makatutulong sa pagpopondo ng net asset value (NAV) ng pondo. Ayon sa S-1 ng pondo na na-file noong Abril 18, ang estrukturang ito ay nagbibigay-daan sa mga mamumuhunan na makuha ang spot price ng TRX habang kumikita mula sa delegated proof-of-stake system ng network. Sa kasalukuyan, ang TRX staking yield ay nasa paligid ng 4.6% APR, ayon sa StakingRewards.
Pagsubaybay sa Pricing
Ang ETF ay susubaybayan ang CoinDesk TRX USD CCIX 60-minute New York Rate, kung saan ang pricing benchmark ay nag-iipon ng mga notional TRX spot trades mula sa mga pangunahing palitan at ina-update tuwing 15 segundo. Gamit ang index na ito, ang NAV ay ikinakalkula araw-araw sa 4 PM ET. Ang mga bahagi ay gagawin at i-redeem sa 10,000-share baskets para sa cash lamang, kasama ang BitGo bilang tagapangasiwa. Ang lahat ng aktibidad sa staking ay isasagawa sa antas ng tiwala, na pinapanatiling nakahiwalay ang mga awtorisadong kalahok mula sa direktang TRX exposure o staking delegation rights.
Mga Argumento para sa Pagtanggap ng ETF
Mahigpit na itinuturo ng Cboe na ang panukalang produkto ay hindi nangangailangan ng surveillance-sharing agreement kasama ang isang regulated market of significant size, isang threshold na unang ipinakilala sa disapproval order ng SEC noong 2018 ukol sa Winklevoss. Sa halip, binanggit nito ang mga kamakailang pag-apruba ng SEC para sa mga spot Bitcoin at Ethereum products, kung saan ang laki ng futures market ay itinuturing na hindi sapat ngunit inakilala ang “iba pang paraan” upang matukoy at pigilan ang manipulasyon.
Umaasa ang Cboe na ang katulad na justipikasyon ay naaangkop dito, na binabanggit ang decentralized market structure ng TRX, malalim na likwididad, patuloy na global trading, at mataas na antas ng aktibidad sa arbitrage. Binibigyang-diin nito na ang patuloy na trading ng TRX, kawalan ng centralized pricing, at kawalang impormasyon tungkol sa corporate data disclosures ay nagpapababa ng susceptibility sa manipulasyon. Ipinapakita nito na anumang pagtatangkang impluwensyahan ang presyo sa isang solong venue ay mangangailangan ng mas malawak na global market distortion, na kabaligtaran ng mga mekanismo ng arbitrage.
Proteksyon ng Mamumuhunan
Ang cold storage ng mga asset ng tiwala, ang pagkakaroon ng intraday indicative value tuwing 15 segundo, at ang pampublikong magagamit na datos ng NAV ay higit pang sumusuporta sa pahayag ng Cboe na ang mga proteksyon ng mamumuhunan ay sapat na natutugunan. Ang pag-apruba ng SEC ay magiging unang pagkakataon na ang isang US-listed crypto ETF ay may kasamang katutubong staking component. Habang ang mga pondo na batay sa Ethereum na naaprubahan noong 2024 ay hindi isinama ang staking upang iwasan ang regulatory ambiguity, sinubukan ng TRX filing kung ang mga delegated proof-of-stake tokens ay maaaring umiral kasama ng mga pampublikong estruktura ng pondo.
Anticipated Outcome
Tila hindi pa rin nagbigay ng takdang panahon ang SEC para sa kanilang desisyon sa panukalang pagbabago ng regulasyon. Ang produkto ay maaaring magtakda ng precedent para sa staking-enabled ETPs sa iba pang delegated PoS networks tulad ng Solana, Polkadot, at Cosmos. Mahalaga na ang filing na ito ay hindi nagpapahayag ng ticker o tiyak na staking provider ngunit kinukumpirma na ang lahat ng rewards ay ibabalik sa tiwala. Tinatanggihan din ng tiwala na ipahayag ang anumang karapatan sa mga forking o airdropped assets.
