Regulasyon ng Cryptocurrency sa U.S. Derivatives Market
Inilabas ng Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ang mga detalye kung paano ginagamit ang bitcoin, ether, at stablecoins sa derivatives margin, na nagtatakda ng risk-based haircuts at mas mahigpit na limitasyon sa paggamit. Sa halip na ipagbawal ang cryptocurrency mula sa pangunahing aktibidad sa merkado, ang regulasyon sa mga ito sa mga pamilihan ng derivatives sa U.S. ay umuunlad patungo sa mas nakabalangkas na pangangasiwa.
Mga Detalye ng Regulasyon
Noong Marso 20, inilabas ng CFTC ang mga sagot sa FAQ na naglalarawan kung paano maaaring gamitin ang bitcoin, ether, at iba pang crypto assets ng mga rehistradong entidad. Ibinahagi ni CFTC Chairman Mike Selig sa X:
“Bilang bahagi ng Project Crypto, ang pag-aangkop ng haircut treatment sa SEC para sa mga rehistradong entidad ay isang hakbang patungo sa pagbibigay ng malinaw at pare-parehong mga patakaran para sa mga kalahok sa merkado.”
Ang balangkas ay nagpakilala rin ng mga tinukoy na pagsasaayos ng halaga na nakakaapekto sa kung paano gumagana ang bitcoin, ether, at mga payment stablecoins bilang collateral. Ang haircut treatment ay nagtalaga ng risk discount sa mga asset na ginamit bilang margin, na nangangahulugang ang bitcoin at ether ay tumatanggap ng mas malaking pagbawas sa kinikilalang halaga kumpara sa mga payment stablecoins kapag inilapat sa mga kalkulasyon ng collateral.
Mga Limitasyon at Pagsasaayos
Sa ilalim ng gabay, ang mga proprietary positions sa bitcoin at ether ay maaaring harapin ang 20% na capital charge, habang ang mga payment stablecoins ay napapailalim sa mas mababang 2% na pagsasaayos, na nagpapakita ng mga pagkakaiba sa volatility at liquidity risk. Bukod dito, ang gabay ay naglalarawan ng isang phased approach na sa simula ay nagpapaliit kung aling mga crypto assets ang kwalipikado bilang margin collateral.
Tinutukoy nito:
“Para sa isang panahon ng tatlong buwan mula sa petsa na unang tumanggap ang FCM [futures commission merchant] ng mga crypto assets mula sa mga customer, ang FCM ay maaaring tumanggap lamang ng mga crypto assets sa anyo ng mga payment stablecoins, bitcoin, o ether bilang margin collateral mula sa mga customer at maaaring magdeposito lamang ng mga proprietary payment stablecoins bilang residual interest sa mga account ng mga customer sa futures, foreign futures, at cleared swaps.”
Ang mga limitasyon ay partikular na naglilimita kung paano maaaring hawakan ang bitcoin, ether, at iba pang crypto assets sa segregated account structures sa kabila ng mas malawak na pagtanggap sa ibang lugar. Ipinahayag ng ahensya:
“Ang isang FCM na umaasa sa no-action position sa CFTC Staff Letter 26-05 ay hindi maaaring magdeposito ng mga proprietary crypto assets (hal. bitcoin, ether, o iba pang crypto assets), maliban sa mga payment stablecoins, sa mga segregated accounts ng customer bilang residual interest.”
Itinataguyod ng nabanggit na Staff Letter 26-05 ang isang no-action framework na nagpapahintulot sa mga futures commission merchants na gumamit ng bitcoin, ether, at stablecoins bilang margin collateral sa ilalim ng mga tinukoy na kondisyon, kabilang ang mga obligasyon sa pag-uulat at risk-based capital treatment.
Konklusyon
Sa kabuuan, ang BTC, ETH, at stablecoins ay nananatiling pinahihintulutan sa mga pangunahing bahagi ng derivatives ecosystem, kabilang ang mga kalkulasyon ng margin at collateral ng clearinghouse, ngunit ang kanilang paggamit ay nakatali sa mga tiyak na regulasyon. Ang mga crypto assets ay hindi maaaring gamitin bilang margin para sa mga uncleared swaps, at ang mga pondo ng customer ay nililimitahan mula sa pamumuhunan sa stablecoins sa labas ng mahigpit na tinukoy na residual interest treatment, habang ang mga kumpanya ay dapat sumunod sa onboarding, pag-uulat, at mga kinakailangan sa pamamahala ng panganib kapag isinasama ang mga asset na ito.
