Pagbabalik-tanaw sa mga Stablecoin
Ipinapakita na hindi ganap na matatag ang halaga ng mga stablecoin.
Mga Maling Paghahambing
Maling Paghahambing 1: Ang halaga ng mga stablecoin ay ganap na matatag.
Ang pangunahing layunin ng mga stablecoin ay ang pagbibigay ng kredito na nakaangkla sa mga assets, ngunit ang kanilang halaga ay nakasalalay pa rin sa teknikal na panganib ng de-pegging at mga pagkalugi sa mga nakapangalang assets. Samakatuwid, ang halaga ng mga stablecoin ay hindi ganap na matatag kundi relatibong matatag lamang.
Maling Paghahambing 2: Ang lahat ng fiat currencies ay maaaring mag-isyu ng mga stablecoin sa malaking dami.
Hindi lahat ng currency ay may kakayahang mag-isyu ng mga stablecoin sa malawak na saklaw. Ang paglago at katanyagan ng mga stablecoin na nakapeg sa iba’t ibang fiat currencies ay nakasalalay sa pagtanggap ng legal tender na iyon mismo. Ang mga stablecoin na umaasa sa mga pinaka pinagkakatiwalaang fiat currencies ay maaaring makaranas ng kondisyon na winner-takes-all.
Maling Paghahambing 3: Ang mga stablecoin na nakapeg sa USD ay magdudulot ng pinsala sa kredibilidad ng USD.
Ang mabilis na pag-unlad ng mga USD stablecoin ay hindi makakapinsala sa sistema ng USD, kundi magpapatatag pa ito sa katayuan ng USD sa merkado. Ang mga ito ay maaaring magkaroon ng mas malaking epekto sa legal tender ng ibang mga bansa, lalo na sa mga may makabuluhang pagbabago sa halaga ng palitan.
Maling Paghahambing 4: Ang mga USD stablecoin ay isang “lifesaver” para sa mga US Treasury bonds.
Bagamat makakatulong ang merkado ng mga USD stablecoin sa pagbagal ng presyon sa maikling termino sa US utang, sa huli, ang merkado ng short-term debt ay nakakontrol ng Federal Reserve. Samakatuwid, hindi maaasahan ng mga USD stablecoin na makapagpahupa ng presyon sa pangmatagalang utang ng US. Sa kabuuan, kakaunti lamang ang epekto ng mga USD stablecoin sa merkado ng mga bono ng US.
Maling Paghahambing 5: Ang mga USD stablecoin ay makabuluhang magpapataas sa suplay ng USD currency.
Ang pagsulpot ng mga USD stablecoin ay maaaring magdala ng bahagyang paglipat ng otoridad sa pag-iisyu ng USD mula sa Federal Reserve papunta sa mga kumpanya na nag-iisyu. Subalit, bilang pangunahing tagapagsalita sa suplay ng pera, ang Federal Reserve ay patuloy na makakapanatili ng kontrol sa kabuuang likwididad ng USD. Katulad ng mga ekonomiyang may nakapirming sistema ng palitan, kahit na may maraming bangko na nag-iisyu ng salapi, patuloy na maiaangkop ng mga awtoridad sa pananalapi ang suplay ng pera batay sa mga kondisyon ng merkado.
Maling Paghahambing 6: Ang mga stablecoin ay magiging sanhi ng mabilis na pag-unlad ng RWA market.
Ang suporta ng mga stablecoin para sa mga RWA (Real World Assets) ay mas nakikita sa antas ng transaksyon, at ang pag-unlad ng merkado ng RWA ay nakasalalay sa kalidad ng mga underlying assets. Kasalukuyan pang nasa maagang yugto ng pag-unlad ang mga RWA, at ang pagpili ng landas ay maaaring masalamin ang mga katangian ng credit priority at liquidity priority.
