Pagkilala sa Cryptocurrencies bilang Hiwa-hiwalay na Klase ng Asset
Iminungkahi ng mga mananaliksik ng Federal Reserve na ituring ang mga cryptocurrencies bilang hiwalay na klase ng asset para sa mga patakaran sa margin ng derivatives, dahil sa kanilang natatanging panganib at mataas na volatility. Nanawagan ang mga mananaliksik ng U.S. central bank na ang mga cryptocurrencies ay dapat ituring na hiwalay na klase ng asset sa mga pamilihan ng derivatives, na nag-aangking ang mga digital na asset ay nagdadala ng mga panganib na hindi akma sa umiiral na mga kategoryang pinansyal.
Pag-aaral sa Panganib ng Crypto sa Over-the-Counter Derivatives
Sa isang papel na na-update noong Pebrero 12, sinuri ng mga analyst kung paano hinaharap ang mga panganib na may kaugnayan sa crypto sa mga over-the-counter derivatives. Ang pag-aaral, na pinamagatang “Initial Margin for Crypto Currencies Risks in Uncleared Markets,” ay nakatuon sa kung paano kinakalkula ang mga kinakailangan sa margin sa ilalim ng balangkas na ginamit ng International Swaps and Derivatives Association.
Pagkakaiba ng Cryptocurrencies at Tradisyunal na Asset
Ipinagtanggol ng mga mananaliksik na ang pag-uugali ng mga cryptocurrencies ay lubos na naiiba mula sa mga tradisyunal na asset tulad ng mga stock, commodities, at foreign exchange. Ang stress sa merkado ay karaniwang lumalabas nang mas biglaan, ang mga presyo ay mabilis na gumagalaw, at ang mga pag-ugoy ay mas malaki. Ang mga katangiang ito ay nagpapahirap sa pagsukat ng panganib gamit ang umiiral na mga modelo.
Proposisyon para sa Hiwa-hiwalay na Klase ng Panganib
Dahil dito, iminungkahi ng papel ang paglikha ng isang hiwalay na klase ng panganib para sa crypto sa loob ng kasalukuyang sistema ng margin. Iminungkahi ng panukala na pag-uri-uriin ang mga digital na asset sa dalawang malawak na kategorya:
- Pegged cryptocurrencies – tulad ng mga stablecoin na dinisenyo upang i-mirror ang halaga ng mga tradisyunal na pera.
- Floating cryptocurrencies – na ang mga presyo ay ganap na tinutukoy ng suplay at demand sa merkado.
Ang pagkakaibang ito ay nilalayong kilalanin ang iba’t ibang antas ng panganib na kasangkot. Ang mga stablecoin ay karaniwang hindi gaanong nagbabago, habang ang mga unpegged token ay maaaring magbago nang matindi at walang babala.
Mga Panganib at Margin Requirements
Ayon sa mga may-akda, ang paglalapat ng parehong balangkas ng margin sa parehong grupo ay maaaring magresulta sa maling pagtatasa ng panganib at hindi wastong na-calibrate na mga kinakailangan. Ipinapayo rin ng pag-aaral na umasa sa pangmatagalang data ng merkado, kabilang ang mga panahon ng matinding stress sa pananalapi, kapag nag-aassign ng mga timbang ng panganib.
Implikasyon para sa mga Trader at Institusyon
Kung ang mga kalahok sa merkado ay tatanggapin ang panukala, ang mga kinakailangan sa margin para sa mga crypto derivatives ay maaaring maging mas mahigpit at mas tumpak na nakahanay sa mga nakapailalim na panganib. Sa praktikal na mga termino, maaaring kailanganin ng mga trader at institusyon na magbigay ng karagdagang collateral, partikular para sa mga kontratang konektado sa mga asset na may mataas na volatility.
Pagbaba ng Panganib ng Under-Collateralization
Ipinagtanggol ng mga tagasuporta na ang pamamaraang ito ay magpapababa sa mga pagkakataon ng under-collateralization, isang sitwasyon kung saan ang mga pagkalugi sa kalakalan ay lumalampas sa margin na naipost. Sa mga stressed na merkado, ang problemang iyon ay maaaring kumalat nang mabilis at magbanta sa katatagan ng pananalapi. Ang isang mas malinaw na balangkas ay makakatulong upang limitahan ang mga panganib na iyon.
Konklusyon
“Ang papel na ito ay hindi isang pormal na regulasyon. Ito ay kumakatawan sa pananaliksik at pagsusuri ng mga tauhan ng Fed, hindi isang opisyal na patakaran o desisyon.”
Habang ang panukala ay hindi nagbabago ng mga patakaran ngayon, nagdaragdag ito ng momentum sa mga patuloy na pagsisikap na magdala ng mas malinaw na estruktura sa mga merkado ng crypto derivatives. Sa pamamagitan ng pagkilala sa crypto bilang sarili nitong kategorya, ipinapahiwatig ng mga mananaliksik na ang mga digital na asset ay umabot na sa antas ng kasanayan na nangangailangan ng nakatuong pangangasiwa.
