Mga Alalahanin ni Christine Lagarde sa Euro-Denominated Stablecoins
Itinaas ni Christine Lagarde, ang Pangulo ng European Central Bank (ECB), ang kanyang mga alalahanin hinggil sa mga euro-denominated stablecoins, na nagbabala na ang mga panganib sa katatagan ng pananalapi at kontrol sa salapi ay mas malaki kaysa sa anumang benepisyo na maaaring idulot nito sa pandaigdigang papel ng euro. Sa kanyang talumpati noong Biyernes sa Banco de España LatAm Economic Forum sa Espanya, iginiit ni Lagarde na hindi kinakailangan ng Europa na ulitin ang mga modelo ng stablecoin na lumitaw sa paligid ng U.S. dollar. Ayon sa kanya, ang mga teknolohikal na benepisyo na nauugnay sa blockchain-based na mga pagbabayad ay maaaring maihatid sa halip sa pamamagitan ng pampublikong imprastruktura na sinusuportahan ng central bank. “Ang kaso para sa pagsusulong ng euro-denominated stablecoins ay mas mahina kaysa sa tila,” aniya sa kaganapan.
Panawagan para sa Lokal na Ekosistema ng Stablecoin
Ang kanyang mga pahayag ay nakatuon sa lumalaking mga panawagan sa loob ng Europa na bumuo ng isang lokal na ekosistema ng stablecoin sa ilalim ng Regulasyon ng Markets in Crypto-Assets ng EU. Ang Pangulo ng Bundesbank na si Joachim Nagel ay publiko nang sumuporta sa ideyang iyon noong nakaraang taon, habang ang ilang mga bangko at kumpanya ng pagbabayad sa Europa ay nagsimula nang maghanda ng mga regulated na produkto. Ipinaghihiwalay ni Lagarde ang tinawag niyang monetary role ng stablecoins mula sa kanilang teknolohikal na paggamit. Ayon sa kanya, ang pagpapalawak ng reserve currency na nauugnay sa mga pribadong inisyu na token ay lumilikha ng mga kahinaan na hindi madaling masipsip ng sistemang pinansyal ng Europa.
Panganib ng Bank Runs at De-Pegging
Itinuro niya ang mga panganib na nauugnay sa mga bank run, mga de-pegging na kaganapan, at paglipat ng deposito mula sa mga komersyal na bangko, na binanggit ang kawalang-tatag na sumunod sa pagbagsak ng Silicon Valley Bank noong 2023 at ang pagkagambala ng Circle’s USDC.
Implikasyon sa Ekonomiya ng Euro Area
Sa isang ekonomiyang umaasa sa mga bangko tulad ng euro area, iginiit ni Lagarde na ang malawakang paglipat ng mga deposito patungo sa stablecoins ay maaaring humina sa kakayahan sa pagpapautang at magpahirap sa pagpapadala ng patakaran sa salapi. Isang working paper ng ECB na inilathala noong Marso ay nagbabala rin na ang malawakang pagtanggap ng stablecoin ay maaaring makasira sa monetary sovereignty ng euro area at ilantad ang mga bangko sa presyon sa pagpopondo, partikular kapag ang mga stablecoin ay nakatali sa mga banyagang pera.
Suporta para sa Inisyatibo ng ECB
Sa halip na suportahan ang mga pribadong inisyu na euro stablecoins, itinataguyod ni Lagarde ang sariling mga inisyatibo ng ECB sa wholesale tokenization, kabilang ang mga proyekto ng Pontes at Appia. Ikinonekta rin niya ang mga plano ng digital finance ng Europa sa mas malalim na integrasyon ng merkado ng kapital sa pamamagitan ng savings at investments union ng EU. Ang talumpati noong Biyernes ay nagpapatuloy ng posisyon na pinanatili ni Lagarde sa loob ng ilang taon habang patuloy na itinutulak ng ECB ang proyekto ng digital euro kasabay ng mas mahigpit na pangangasiwa sa stablecoin.
Pagsusuri sa Non-EU Stablecoin Issuers
Sa isang kumperensya ng European Systemic Risk Board sa Frankfurt noong Setyembre 2025, nanawagan si Lagarde para sa mas mahigpit na pangangasiwa ng mga non-EU stablecoin issuers at nagbabala na ang hindi pantay na regulasyon ay maaaring ilantad ang mga reserbang Europeo sa presyon ng pag-redeem sa panahon ng stress sa merkado. Sa panahong iyon, iginiit niya na ang mga operator ng stablecoin ay hindi dapat payagang maglingkod sa mga gumagamit ng EU maliban kung sila ay sumusunod sa mga safeguards na katulad ng mga ipinataw sa ilalim ng MiCAR. Nagbabala rin si Lagarde na ang mga panganib sa likwididad ay maaaring lumitaw kung ang mga reserba ay nakakalat sa maraming hurisdiksyon habang ang mga mamumuhunan ay nagmamadaling i-redeem ang mga token sa mga rehiyon na may mas malakas na proteksyon. “Sa kaganapan ng isang run, natural na pipiliin ng mga mamumuhunan na mag-redeem sa hurisdiksyon na may pinakamalakas na safeguards,” sabi niya sa kumperensya noong 2025.
Aktibidad ng Pribadong Sektor sa Euro Stablecoins
Ang kanyang pinakabagong mga komento ay dumating habang ang aktibidad ng pribadong sektor sa paligid ng euro stablecoins ay bumibilis sa kabila ng mga alalahanin ng ECB. Isang consortium ng 12 European lenders na nagpapatakbo sa pamamagitan ng Netherlands-based joint venture na Qivalis ay naghahanda na ilunsad ang isang MiCA-regulated euro stablecoin sa ikalawang kalahati ng 2026. Ipinapakita ng datos ng merkado mula sa CoinGecko na ang mga dollar-backed stablecoins ay patuloy na nangingibabaw sa sektor sa malaking margin, habang ang mga non-dollar stablecoins ay bumubuo lamang ng maliit na bahagi ng kabuuang umiikot na supply.
