Paglalahad ng Isyu
Ang mga pangunahing palitan ng cryptocurrency sa U.S., tulad ng Coinbase, Kraken, at Gemini, ay humihiling sa mga senador na alisin ang isang talata mula sa Digital Asset Market Structure Bill. Ang talatang ito ay nagbabawal sa mga palitan na maglista ng mga token na itinuturing na “madaling manipulahin,” na nagbabala na maaaring magdulot ito ng pagkamatay ng mga listahan para sa mga small-cap na barya.
Mga Pagsusuri at Reaksyon
Ayon sa mga ulat mula sa Politico at CrowdfundInsider, ang tatlong centralized exchanges ay nag-submit ng mga redlined edits sa mga staff ng Senate Agriculture Committee, na humihiling na tanggalin ang wika na nag-uutos na ang mga digital commodities ay dapat na “hindi madaling manipulahin” upang mailista sa mga rehistradong “digital commodity exchanges.” Ang pamantayang ito ay katulad ng matagal nang pagsusuri ng Commodity Futures Trading Commission (CFTC) para sa mga futures markets, kung saan ang mga kontrata ay maaaring tanggihan o alisin kung ang batayan ay masyadong madaling manipulahin.
Argumento ng mga Palitan
Gayunpaman, sa konteksto ng spot-token, tinawag ito ni Robin Cook, ang Federal Policy Director ng Coinbase, na isang “chicken-and-egg problem”: paano magiging likido at hindi madaling manipulahin ang isang token kung hindi ito maililista sa isang pangunahing venue? Sa kanilang mga edits, nagbabala ang mga palitan na ang paglalapat ng isang pagsusuri sa manipulasyon na katulad ng sa futures sa spot-token regime ay “epektibong magsasara sa mga maliit, mababang likididad na token mula sa mga regulated venues at ibibigay sa mga susunod na CFTC chairs ang isang blunt tool upang pigilan ang inobasyon.”
Mga Alternatibong Panukala
Sinasabi nila na habang ang layunin ng pagpigil sa manipulasyon ay pareho, ang paglalapat ng binary na “hindi madaling manipulahin” na hadlang sa yugto ng paglilista ay hindi isinasaalang-alang kung paano talagang gumagana ang likididad at surveillance sa mga crypto spot markets, kung saan kahit ang mga large-cap na assets ay maaaring maging volatile at manipis sa panahon ng stress. Sa halip, ang mga kumpanya ay nagtutulak para sa isang “tailored framework” batay sa matibay na obligasyon sa market-surveillance, disclosure, at patuloy na monitoring ng panganib, sa halip na isang ex ante veto na nakatuon sa teoretikal na manipulability.
Mga Panganib at Pagsusuri
Ayon sa crypto.news, sinabi ng Coinbase, Kraken, at Gemini sa mga mambabatas na ang talatang ito ay maaaring lumikha ng isang de facto whitelist regime kung saan tanging ilang malalaking token tulad ng Bitcoin at Ethereum ang makakapasa, habang libu-libong mas maliliit na proyekto ay mapipilitang lumipat sa mga unregulated offshore platforms. “Milyon-milyong Amerikano ang nakikilahok sa mga digital asset markets nang walang mga pederal na regulasyong proteksyon na nararapat sa kanila,” sinabi ng mga kumpanya sa isang magkasanib na mensahe, na iginiit na ang kanilang layunin ay “palawakin ang oversight, hindi limitahan ito” — ngunit sa paraang “hindi nagiging sanhi ng pagkawala ng access sa merkado.”
Malawak na Pagsisikap ng Industriya
Ang argumentong ito ay umaangkop sa mas malawak na pagsisikap ng industriya para sa komprehensibong mga patakaran sa estruktura ng merkado sa U.S., na may higit sa 120 na kumpanya na pumirma sa isang kamakailang liham na humihiling sa Senate Banking Committee na magpatuloy sa CLARITY Act, tulad ng nasaklaw sa isa pang kwento ng crypto.news.
Konklusyon
Ang pinagtatalunang wika ay nasa loob ng isang malawak na digital asset market-structure package na, sa kauna-unahang pagkakataon, ay magdadala ng spot “digital commodities” — sa esensya, mga non-security token na katulad ng Bitcoin at Ether — sa ilalim ng direktang pangangasiwa ng CFTC sa pamamagitan ng isang bagong klase ng rehistradong digital commodity exchanges. Sa ilalim ng isang section-by-section draft na inilabas ng mga negosyador ng House at Senate, ang mga palitan na ito ay “papayagang maglista lamang ng mga digital commodities na hindi madaling manipulahin” at kung saan sila ay nagsagawa ng due diligence sa estruktura ng merkado at mga underlying networks.
Ang Agriculture Committee, na nangangasiwa sa CFTC, ay may kontrol sa kalahati ng bill, habang ang Senate Banking Committee ay humahawak ng mga probisyon na nagtatakda ng mga patakaran para sa security-token at stablecoin, na nag-iiwan sa pamantayan ng paglilista bilang isang pangunahing labanan sa mga pag-uusap sa pagitan ng mga komite. Sinasabi ng mga tagapagtaguyod ng industriya na kung ang wika na “hindi madaling manipulahin” ay makakaligtas, maaari itong hikayatin ang mga developer na ilunsad ang mga token sa ibang bansa o umasa sa mga decentralized exchanges na hindi saklaw ng rehistrasyon ng bill, na nagpapahina sa layunin ng pagdadala ng aktibidad sa loob ng bansa.
Sa kabilang banda, ang ilang mga eksperto sa market-abuse at mga grupo ng mamimili ay pumuri sa talatang ito bilang isa sa ilang mahigpit na preno sa paglilista ng mga mapanganib, manipis na na-trade na assets na madalas na target ng wash trading at pump-and-dump schemes, mga alalahanin na sinuri ng crypto.news sa mga nakaraang kwento na nakatuon sa pagpapatupad. Habang papalapit na ang oras sa kasalukuyang Kongreso, ang lobbying blitz ng mga palitan ay nagpapakita kung gaano kalaki ang hinaharap ng small-cap token market na maaaring umasa sa ilang linya ng statutory language — at kung gaano katindi ang paghahanda ng parehong panig na makipaglaban sa kung ano ang dapat ipakahulugan ng “manipulation” sa batas ng crypto sa U.S.
