Babala mula kay Terry Duffy
Si Terry Duffy, ang Chief Executive ng CME Group, ay nagbigay ng babala na ang kamakailang pag-apruba ng cryptocurrency perpetual futures sa U.S. ay nagdudulot ng makabuluhang panganib para sa mga mamumuhunan at sa sistemang pinansyal. Tinawag niya ang mga produktong ito na “isang sakuna na naghihintay na mangyari.”
Mga Pahayag sa Kumperensya
Sa kanyang mga pahayag sa Piper Sandler’s Global Exchange & Fintech conference noong Hunyo 4, kinondena ni Duffy ang desisyon ng Commodity Futures Trading Commission (CFTC) na pahintulutan ang mga regulated crypto perpetual futures. Ayon sa kanya, ang mga highly leveraged na instrumento ay nagdadala ng mga panganib na maaaring hindi maunawaan ng maraming kalahok sa merkado.
Pagkakaiba ng Perpetual Futures
Ang mga perpetual futures, na karaniwang kilala bilang perps, ay naiiba sa mga karaniwang futures contracts dahil wala silang expiration date. Ang mga produktong ito ay nagpapahintulot sa mga trader na panatilihin ang kanilang mga posisyon nang walang hanggan at kadalasang nagbibigay ng leverage na umaabot sa 50 beses ng naidepositong kapital.
Panganib sa mga Retail Traders
Ayon kay Duffy, ang kumbinasyon ng mataas na leverage at mga awtomatikong mekanismo ng liquidation ay maaaring maglagay sa mga retail traders sa panganib ng malalaking pagkalugi, lalo na kung hindi nila lubos na nauunawaan ang mga gastos sa funding rate at iba pang mga panganib na kaugnay ng paghawak ng mga posisyon sa mahabang panahon.
Pagbabago sa U.S. Crypto Derivatives Market
Ang mga alalahanin mula sa CME ay lumalabas habang ang U.S. crypto derivatives market ay dumaranas ng isa sa mga pinakamalaking pagbabago sa regulasyon sa mga nakaraang taon. Noong Mayo 29, inaprubahan ng CFTC ang mga unang regulated crypto perpetual futures products para sa mga kalahok sa U.S., na nagbukas ng isang merkado na dati ay pinapangunahan ng mga offshore exchanges.
Mga Kumpanya at Regulasyon
Ilunsad ng Kalshi ang Bitcoin perpetual futures, na sinundan ng Ethereum perpetual futures noong Hunyo 4, 2026. Isang mas malawak na suite ng 11 karagdagang cryptocurrency contracts, kabilang ang Solana at Dogecoin, ay naisumite para sa regulatory review ngunit nananatiling nakabinbin ang pag-apruba sa bawat kaso bago sila makapag-trade.
Sa halos parehong oras, nakatanggap ang Coinbase Financial Markets ng regulatory guidance na nagpapahintulot sa mga kwalipikadong institutional clients sa U.S. na ma-access ang perpetual futures at options na nakalista sa Deribit, ang derivatives exchange na nakuha ng Coinbase noong 2025. Hiwalay, inihayag ng Kraken ang mga plano na ilunsad ang regulated Bitcoin perpetual futures sa pamamagitan ng Bitnomial Exchange.
Presyon sa mga Tradisyunal na Futures Markets
Ang mabilis na pagpapalawak na ito ay nag-udyok sa mga mamumuhunan na muling suriin ang kompetitibong tanawin para sa mga operator ng exchange. Ang mga bahagi ng CME Group, Cboe Global Markets, at Intercontinental Exchange ay nahaharap sa presyon habang ang ilang mga mamumuhunan ay nag-aalala na ang mga regulated crypto perps ay maaaring humatak ng aktibidad sa trading mula sa mga tradisyonal na futures markets.
Limitadong Institutional Demand
Sa kabila ng mga alalahaning ito, iginiit ni Duffy na ang institutional demand para sa mga produkto ay nananatiling limitado. Sinabi niya na mula 85% hanggang 90% ng trading activity ng CME ay nagmumula sa mga institutional participants at itinuro na ang mga analyst na sumasaklaw sa kumpanya ay hindi itinuturing ang perpetual futures bilang isang makabuluhang kapalit para sa mga futures products na karaniwang ginagamit ng mga propesyonal na mamumuhunan.
Mga Alalahanin sa Regulasyon
Higit pa sa mga produkto mismo, tinanong ni Duffy kung paano hinawakan ng mga regulator ang proseso ng pag-apruba. Sa kanyang paglitaw sa kumperensya, sinabi ng executive ng CME na masyadong mabilis ang pagkilos ng CFTC sa pagsusuri ng kung ano ang inilarawan niyang isang nobela at kumplikadong financial instrument.
Ayon kay Duffy, nilaktawan ng mga regulator ang uri ng komprehensibong proseso ng pagsusuri na karaniwang kasama sa pagpapakilala ng isang bagong derivatives product na may malaking leverage.
Ang kanyang mga pahayag ay dumating habang ang mga kumpanya sa buong industriya ng crypto ay nagmamadaling magtatag ng isang foothold sa bagong bukas na U.S. perpetual futures market. Habang ang mga exchange tulad ng Kalshi, Coinbase, at Kraken ay mabilis na lumilipat upang palawakin ang kanilang mga alok, sinabi ni Duffy na ang mga panganib na kaugnay ng mga produkto na may mataas na leverage ay nangangailangan ng mas malalim na pagsusuri bago sila malawak na tanggapin ng mga retail traders.
