Stablecoin at Estratehiya sa Pananalapi ng Tsina
Sa isang seminar na isinagawa sa likod ng mga pinto at inorganisa ng New Economists Think Tank, iminungkahi ng dating Deputy Finance Minister na si Zhu Guangyao ang pagsasama ng mga stablecoin na nakabatay sa yuan sa pangunahing estratehiya sa pananalapi ng Tsina. Binanggit niya ang mga pagbabago sa patakaran ng U.S. at ang umuusbong na pandaigdigang imprastruktura ng stablecoin.
Pagpapalawak ng Papel ng Stablecoin
Ayon sa New Economists, nakatuon si Zhu sa mga stablecoin na nakabatay sa fiat, na hindi isinama ang iba pang digital na asset, at sinuri ang kanilang lumalawak na papel sa internasyonal na pananalapi. Nagbabala si Zhu tungkol sa mga stablecoin ng U.S., na inilarawan bilang isang extension ng estratehiya sa pananalapi ng U.S. Sinabi niya na maaari silang kumatawan sa “ikatlong yugto ng sistemang Bretton Woods.”
Kasaysayan ng Bretton Woods
Ang orihinal na estruktura ng Bretton Woods, na ipinakilala noong 1944, ay nag-ugnay sa mga pandaigdigang pera sa dolyar ng U.S., na nakatali naman sa ginto. Matapos maputol ang ugnayan ng ginto at dolyar noong 1971, pinanatili ng U.S. ang dominasyon sa pamamagitan ng kalakalan ng langis na nakaprice sa dolyar. Ngayon, iginiit ni Zhu na ang mga stablecoin na nakabatay sa dolyar ay nagsisilbing bagong mekanismo upang mapanatili ang posisyong iyon.
Data at Regulasyon
Batay sa mga datos na ipinakita, umabot sa $27.6 trillion ang mga transaksyon ng stablecoin noong 2024, na lumampas sa mga transaksyon ng Visa at Mastercard, habang ang mga cross-border na pagbabayad ay umabot sa higit sa $250 trillion. Nanatiling nangunguna ang dolyar ng U.S. bilang pangunahing currency sa pag-settle, na kumakatawan sa halos kalahati ng lahat ng transaksyon sa SWIFT noong Mayo.
Sinabi ni Zhu na ang mga kamakailang aksyon ng regulasyon ng U.S., kabilang ang pagpasa ng Lummis–Gillibrand Payment Stablecoin Act noong Hunyo, ay nagpapakita ng pagsisikap na pagsamahin ang mga stablecoin na nakabatay sa dolyar sa ilalim ng isang reguladong balangkas ng U.S. Ang batas ay nangangailangan na ang lahat ng ganitong stablecoin ay ganap na suportado ng likidong mga asset ng U.S. at inilabas ng mga lisensyadong entidad, na nagpapalakas ng likididad ng dolyar at nagpapalawak ng extraterritorial na impluwensya.
Mga Direksyon ng Patakaran para sa Tsina
Binanggit din niya ang mga talakayan sa muling pagsusuri ng ginto ng U.S. Treasury at ang pagpapadali ng mga patakaran sa kapital na reserba para sa mga bangko ng Fed bilang mga palatandaan ng magkakaugnay na fiscal recalibration, na posibleng upang umangkop sa paglago ng stablecoin. Iminungkahi ni Zhu ang tatlong direksyon ng patakaran para sa Tsina:
- Ituring ang Hong Kong bilang isang regulatory sandbox sa ilalim ng bagong ordinansa ng stablecoin;
- Bumuo ng offshore at domestic na mga stablecoin na CNY;
- Subaybayan ang mga regulasyon ng U.S. sa mga stablecoin na nakabatay sa fiat, kabilang ang mga limitasyon sa mga banyagang issuer.
Nagtapos siya sa pagsasabi na
“dapat itong maging bahagi ng ating pambansang estratehiya sa pananalapi,”
na tumutukoy sa pag-unlad ng stablecoin sa ilalim ng mga balangkas ng pananalapi ng Tsina.
Potensyal ng Stablecoin sa Pandaigdigang Pagbabayad
Ang pagsasama ng mga stablecoin na nakabatay sa yuan sa pandaigdigang mga pagbabayad ay maaaring mag-diversify ng mga channel ng pag-settle lampas sa SWIFT at CHIPS, lalo na sa mga rehiyon kung saan nakabuo ang Tsina ng mga ugnayan sa kalakalan o imprastruktura. Kung idinisenyo upang makipag-ugnayan sa mga banyagang platform habang sumusunod sa mga internasyonal na pamantayan sa audit at reserba, ang mga stablecoin ng Tsina ay maaaring magsilbing isang kasangkapan para sa unti-unting internasyonal na pag-iba ng pera nang hindi kinakailangan ang liberalisasyon ng capital account na kaugnay ng ganap na convertibility.
