Bagong Diskarte ng Estados Unidos sa Regulasyon ng Stablecoin
Ang bagong diskarte ng Estados Unidos sa regulasyon ng stablecoin ay nagbabago ng daloy ng pandaigdigang likwididad at nagdudulot ng matinding estruktural na paghahati sa rehimen ng Markets in Crypto-Assets (MiCA) ng European Union. Ayon sa isang bagong ulat mula sa blockchain security auditor na CertiK, epektibong lumilikha ito ng magkahiwalay na mga pool ng likwididad para sa stablecoin ng US at EU.
Pagbabago sa Regulasyon ng Digital Asset
Natuklasan ng ulat na ang merkado ng digital asset sa US ay pumasok sa isang bagong yugto ng kalinawan sa regulasyon noong 2025, kung saan ang pederal na batas at mga reporma sa administrasyon ay malawak na nakahanay sa kung paano inilalabas, ipinagpapalit, at iniingat ang mga digital asset. Sa gitna ng pagbabagong ito ay ang GENIUS Act, na nilagdaan sa batas ng Pangulo ng US na si Donald Trump noong Hulyo. Itinatag nito ang unang pederal na balangkas para sa mga payment stablecoin, na nagtatakda ng mahigpit na mga kinakailangan sa reserba, nagbabawal sa mga yield-bearing stablecoin, at pormal na isinama ang mga issuer ng stablecoin sa sistemang pinansyal ng US.
Pandaigdigang Paghihiwalay at Likwididad
Habang ang balangkas na ito ay nagbibigay ng matagal nang hinahangad na katiyakan sa regulasyon para sa mga issuer ng US, nagbabala ang ulat na pinabilis din nito ang pandaigdigang paghihiwalay mula sa rehimen ng MiCA ng EU. Ito ay nag-iiwan sa US ng “natatanging pool ng likwididad” at epektibong naghahati sa pandaigdigang merkado ng stablecoin. Bilang resulta, inaasahan ng CertiK na ang likwididad ng stablecoin ay magiging lalong nahahati ayon sa hurisdiksyon, na nagdadala ng mga bagong hadlang sa cross-border settlement at potensyal na nagbubukas ng pinto para sa regional stablecoin arbitrage.
Kritika sa MiCA at GENIUS Act
Ang MiCA ay nakatanggap ng batikos dahil sa panganib sa pagbabangko habang ang US ay nakikita ang mga stablecoin bilang kasangkapan ng estado. Bagaman ang rehimen ng MiCA ng European Union ay katulad ng GENIUS Act ng US sa pag-require ng buong pag-redeem sa par at pagbabawal sa yield sa mga stablecoin, nakatanggap ito ng batikos dahil sa pagpapakilala ng panganib sa konsentrasyon ng pagbabangko. Ang mga patakaran ay nangangailangan na ang karamihan sa mga reserba ng issuer ay hawakan sa mga bangko na nakabase sa EU.
Mga Panganib at Konsolidasyon sa Industriya
Sinabi ni Paolo Ardoino, CEO ng Tether, sa Cointelegraph na ang estrukturang ito ay maaaring magdala ng “systemic risks” para sa mga issuer, dahil karaniwang nagpapautang ang mga bangko ng makabuluhang bahagi ng kanilang mga deposito sa ilalim ng fractional reserve system.
Ang iba, kabilang si Anastasija Plotnikova, tagapagtatag ng Fideum, ay nagbabala na ang balangkas ng MiCA ay maaari ring magpabilis ng konsolidasyon sa industriya, na nagtatataas ng mga hadlang sa pagpasok para sa mas maliliit na issuer dahil sa mas mataas na gastos sa pagsunod at kapital.
Pagsusuri sa Pandaigdigang Fungibility
Gayunpaman, tila hindi ang GENIUS Act o MiCA ay dinisenyo upang mapanatili ang pandaigdigang fungibility ng stablecoin. Sa halip, ang parehong mga balangkas ay nagbibigay-priyoridad sa pangangasiwa sa regulasyon at katatagan sa pananalapi, habang, sa kaso ng Estados Unidos, tahasang pinatitibay ang likwididad ng dolyar at pandaigdigang paggamit ng dolyar. Ang pananaw na ito ay pinatibay mas maaga sa taong ito ng Kalihim ng Treasury na si Scott Bessent, na nagsabing ang administrasyon ay magkakaroon ng maingat na diskarte sa regulasyon ng stablecoin at gagamitin ito bilang kasangkapan upang palawakin ang dominasyon ng dolyar ng US.
“Tulad ng iniutos ni Pangulong Trump, panatilihin natin ang US [dollar] bilang nangingibabaw na reserve currency sa mundo, at gagamitin natin ang mga stablecoin upang gawin iyon,” sabi ni Bessent.
