インターネットの黎明期とテクノロジーの関与
1990年代後半のインターネットの黎明期には、テクノロジーが規制を超え、弁護士、エンジニア、政策立案者がリアルタイムで協力して学ぶ必要がありました。ある規制当局はインターネットを脅威視し、他の一方では挑戦と捉えていました。しかし、最も大きな違いを生んだのは、テクノロジーの動作に直接関与する意欲を持つ人々でした。このような関与、すなわち技術的流暢さは、テクノロジー恐怖症を克服し、インターネットを周辺的な新奇性から、馴染みのあるインフラへと進化させることを可能にしました。
暗号通貨と規制の変化
同様の現象が今、暗号通貨にも見られます。証券取引委員会（SEC）の最近のステーキングに関する声明は、この機関がネットワークに参加することと、証券に投資することの違いを認識し始めている初期の兆候として注目されます。
暗号通貨規制の転換点として、SECが2025年5月に公開した具体的なプロトコルのステーキング活動に関するガイダンスは、特定のステーキング形態が証券取引の定義から外れる可能性があることを公に認めた初の試みです。これにより、長年待たれていたシグナルが発信されました。ブロックチェーンのコンセンサスへの貢献、特に非保管またはプロトコルに基づく方法での貢献は、証券登録を必要としない可能性があります。これは重要なシフトです。
法的課題と実践的な影響
根本的な問題は法的なHoweyテストの適用です。何年もの間、批評家は「ステーキングは必然的に『他者の努力から利益を得る期待を持った共通の事業への資金の投資』を含む」と主張してきました。
これは、すべてのステーキングが集中型の収益商品に類似しているという前提に基づいていますが、多くのプルーフ・オブ・ステークメカニズムは、保管やプーリング、パフォーマンスの約束なしで機能します。トークン保有者がバリデーターに委任する際、彼らはネットワークを保護する手助けをしており、利益のための契約に関与しているわけではありません。
これは理論的な違いではなく、プロトコルのステーキングを証券取引として扱うことは、登録、開示、保管要件、及び伝統的な金融商品に対する詐欺防止義務などの広範なコンプライアンス負担を課すことになります。
政策の進展と将来の展望
政策の進展は、プロトコルレベルでの理解から始まります。このより洗練された規制の理解を可能にしたのは、法律理論だけでなく、技術的な説明に基づくものです。規制当局と業界の間での効果的な対話には、法律的なブリーフを提出する以上の努力が必要です。
これは、エンジニアや開発者、インフラオペレーターと共にバリデーターの運営やステーキングメカニクス、プロトコルレベルの設計を深く検討することを求めます。
規制当局が弁護士やシステム構築者と協力することで、政策が現実に即したものになるのです。SECの最新の声明は、このような情報に基づいた協力的な関与を反映しています。
結論と今後の課題
この記事は一般的な情報提供を目的としたものであり、法的または投資に関するアドバイスとして意図されておらず、そのように受け取られるべきではありません。ここに表明された見解、思考、意見は著者のものであり、Cointelegraphの見解や意見を必ずしも反映するものではありません。
