SharpLinkのCEOの警告
SharpLinkのCEO、Joseph Chalomは、発行ベースのステーキング報酬を最終的に排除する可能性のあるEthereumの提案に反対し、この変更がETHの機関投資家に対する魅力を弱め、分散型金融全体の資本コストを引き上げる可能性があると警告しました。
EIP-8363とEIP-8361の提案
Chalomは、提案された発行モデルがバリデーターに支払われる報酬の一部を徐々に減少させることで、Ethereumの主要な経済的利点の一つを損なうと述べました。SharpLinkの幹部はこの計画をEIP-8363と呼びましたが、彼が説明したメカニズムは、crypto.newsで以前に取り上げられたEIP-8361、すなわちテーパード発行バーン提案に一致します。
EIP-8361は、より多くのETHがステーキングに入るにつれて、コンセンサスレイヤー報酬の増加する割合をバーンします。バーン率は、約6025万ETH、すなわちEthereumの現在の供給の約半分がステークされると100%に達します。
その後、バリデーターは新たに発行されたETHを受け取ることができなくなりますが、取引優先手数料や最大抽出可能価値を得ることは続けられます。この提案には、即時のリターンの低下を防ぐための約18ヶ月の移行期間が含まれています。
ステーキング利回りと資本コスト
Chalomは、Ethereumが現在約2.75%の変動するステーキング利回りを提供していると述べました。彼の評価によれば、取引関連の収益はバリデーター報酬の総額の約15%に過ぎず、オペレーターは発行に大きく依存しているとしています。
Chalomは、Ethereumのステーキング利回りがそのオンチェーン経済全体の金利のベンチマークとして機能していると主張しました。流動的ステーキングトークンは、バリデーター報酬を利用してリターンを生み出し、保有者が基盤となる価値を貸付や他のDeFi市場で展開できるようにします。
Chalomが引用した数字によれば、現在約350億ドルが流動的ステーキング製品にロックされています。
彼は、発行報酬をゼロに減少させることが資本コストを実質的に引き上げ、インフラ費用やその他の運営コストを考慮するとリターンをマイナスにする可能性があると警告しました。その圧力は、引き続き利回りを生み出す資産に担保が移動する原因となる可能性があります。
提案に対する異なる見解
独立したバリデーターや小規模なステーキングオペレーターは、より大きなプロバイダーが持つ規模や追加の収益源が不足しているため、最も大きな影響を受けるかもしれません。提案の著者たちは異なる見解を持っています。彼らは、Ethereumの現在の発行曲線が、より多くの預金が限られたセキュリティ利益を提供した後でも、追加のステーキングを促進し続けていると主張しています。
「現在の発行曲線は、ほぼすべてのETHがステークされていても、約1.5%の利回りを提供し続けています」と、著者たちは提案の中で述べています。
EIP-8361は草案のままであり、Ethereumネットワークのアップグレードに含まれることは承認されていません。Chalomはまた、ネイティブ利回りが機関投資家がEthereumをBitcoinより選ぶ理由の一つであると主張しました。
SharpLinkの戦略と市場の反応
Bitcoinは価格のエクスポージャーを提供し、財務準備金として機能することができますが、保有者にプロトコルネイティブのリターンを生み出すことはありません。この区別はSharpLink自身の戦略の中心です。crypto.newsによると、ナスダック上場の同社は、4月までに約90万ETHをステークし、累積報酬として18,000ETH以上を獲得しました。
SharpLinkは基本的なバリデーター報酬を超えて拡大しています。5月には、Galaxy Digitalが管理する1億2500万ドルのオンチェーン利回りファンドに1億ドルをコミットしました。このファンドは、SharpLinkの広範なETHエクスポージャーを維持しながら、DeFi流動性プロトコル全体に資本を展開する計画です。
Chalomは、発行はEthereumを保護するバリデーターへの価値の移転を表しており、外部の当事者に支払われるコストではないと述べました。彼の見解では、これらの報酬をバーンすることは、エコシステム内で再分配するのではなく、ネットワーク参加者から価値を取り除くことになります。
今後の展望
この対立は、ステーキングが米国の機関投資家にとってよりアクセスしやすくなる中で発生しています。Grayscaleは、1月に米国上場のEthereum上場投資信託による初のステーキング報酬分配を完了しました。彼らのETHE製品は、ステーキング活動から生成された約940万ドルの現金を分配しました。
この構造により、株主はバリデーターを運営したり、直接ステークされたETHを管理したりすることなく、Ethereumに関連する収入を受け取ることができました。Chalomは、SharpLinkが過剰なステーキングを制限し、ETHの希少性を支持するという提案の著者の目標に同意していると述べました。
しかし、彼はEthereumがその目的を既存の基本手数料バーンを通じて追求すべきであり、プロトコルの発行ベースの報酬構造を変更すべきではないと主張しました。執筆時点でETHは約1,916ドルで取引されており、SharpLinkの反対に直接関連する明確な価格反応は見られませんでした。提案に関する議論は、開発者がそれを将来のネットワークアップグレードに進めるべきかどうかを検討する前に続くと予想されています。
