TeraWulfのビットコインマイニング計画
TeraWulf（$WULF）は、毎年250-500 MWの新しいHPC契約を目指し、2026年末までビットコインをマイニングする計画を立てています。収益シーズンが到来し、多くの企業が興味深いアップデートを発表する中、特にTeraWulfの2025年第3四半期のカンファレンスコールが注目を集めました。これは収益数字のためではなく、ビットコインマイナーの次の運営モデルを示唆しているからです。AI/HPC、リース、ギガワットの話の裏には、一部のマイナーがAI時代のエネルギーインフラプロバイダーになりつつあることが見えます。
Fluidstackとの契約とGoogleの関与
8月に、TeraWulfはFluidstackと360 MWの2つのHPCリース契約を締結しました。これらの契約は、マイニングセクターに新しいものをもたらしました：Googleです。このテクノロジー大手は、リースを支援し、以前は投機的と見なされていた暗号インフラの構築に対して機関の信頼性を提供しました。11月には、TeraWulfが520 MW以上の契約済みHPC IT負荷を報告しました。これはビットコインマイニングセクターで見られる中で最大の規模の一つであり、数ヶ月のうちに実現しました。
特に、昨年末に締結された72.5 MWのCore42リースは、依然としてその一部です。しかし、Fluidstackがこのプレイにおける重要なパートナーとして浮上しています。
Abernathyサイトの共同開発
リースの規模を超えて、両社（Googleの信用強化と共に）は、Abernathyサイトを240 MWのHPCキャンパスに共同開発するための合弁事業を形成しました。拡張の可能性は600 MWまであります。これは微妙ですが重要な変化を示しています：TeraWulfは、ハイパースケーラーに土地やスペースをリースするのではなく、共同で構築しています。
Abernathyの合弁事業は、業界で見られるものとは異なる構造になっています。この契約には、Fluidstackとの25年間のリースが含まれており（通常のAIリースよりも長い）、13億ドルのGoogleの信用強化が支えています。TeraWulfは最大51%の支配権を保持し、追加の200 MWのFluidstack主導の拡張に参加する権利を持っています。
収益目標の引き上げとHPCへの移行
第3四半期のコールで最も大胆な瞬間は、TeraWulfがHPC契約の年間目標を引き上げたときでした。以前は年間100-150 MWとガイドされていましたが、新しい目標は年間250-500 MWです。これが実現すれば、年間465百万ドルから930百万ドルの追加収益に相当します（計算が$1.86M/MWで維持されると仮定）。
従来のマイナーがハッシュレートと半減期を追い求めるのに対し、このモデルはブロック報酬ではなく、クライアントの需要を主な推進力とした定期的な収益を目指しています。HPCは同社の新しいフロンティアですが、ビットコインマイニングは現在も主要な収益源です。
TeraWulfは「少なくとも2026年末までビットコインをマイニングするつもりだ」と述べています。
AI時代におけるマイニングの未来
TeraWulfの第3四半期は、単なるリースの勝利を示すだけでなく、他のビットコインマイナーがAI時代に従うことができる道を示しています。単にインフラをリースするのではなく、同社はすでに制御しているもの（土地、電力、プロジェクト実行）を活用して、長期的で株式に整合したパートナーシップを形成しています。
これにより、数十億ドル規模のHPC/AIのコミットメントを確保し、ロードマップのリスクを軽減しました。問題は、マイナーがAI契約を引き付けることができるかどうかではなく、迅速にスケールするためのポジションを持っているかどうかです。
