คำตัดสินของศาลรัฐบาลกลางออสเตรเลียในคดี ASIC v Wallet Ventures Pty Ltd
เมื่อวันที่ 24 กรกฎาคม 2025 ศาลรัฐบาลกลางออสเตรเลียได้ออกคำตัดสินในคดี ASIC v Wallet Ventures Pty Ltd [2025] FCAFC 93 โดยปฏิเสธคำอุทธรณ์ของคณะกรรมการหลักทรัพย์และการลงทุนออสเตรเลีย (ASIC) ในคดีที่ได้รับความสนใจอย่างใกล้ชิดเกี่ยวกับสถานะการกำกับดูแลของผลิตภัณฑ์สินทรัพย์ดิจิทัล คำตัดสินยืนยันว่าผลิตภัณฑ์ “Finder Earn” ของ Finder Wallet ไม่ถือเป็น “หุ้นกู้” ตามพระราชบัญญัติบริษัท 2001 (Cth) ซึ่งทำให้มันได้รับการยกเว้นจากข้อกำหนดการอนุญาตผลิตภัณฑ์ทางการเงิน
รายละเอียดของผลิตภัณฑ์ Finder Earn
คดีนี้เกิดจากการดำเนินงานของ Finder Wallet ในการให้บริการ “Finder Earn” ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ที่อนุญาตให้ผู้ใช้แปลงเงินดอลลาร์ออสเตรเลีย (AUD) เป็น Stablecoin ชื่อ TrueAUD และจัดสรรให้กับ Finder Wallet เพื่อแลกกับผลตอบแทนที่แน่นอนในระยะเวลาที่กำหนด โดย Finder Wallet ยังคงมีกรรมสิทธิ์ทางกฎหมายในสินทรัพย์ดิจิทัลในระหว่างระยะเวลา ขณะที่ผู้ใช้ยังคงมีสิทธิ์ตามสัญญาในการเรียกคืนเงินต้นและผลตอบแทนที่สะสมได้
การอ้างสิทธิ์ของ ASIC และการตัดสินของศาล
ASIC อ้างว่าข้อตกลงนี้ถือเป็นการเสนอหุ้นกู้โดยไม่มีใบอนุญาตบริการทางการเงินออสเตรเลีย (AFS) ซึ่งเป็นการละเมิดพระราชบัญญัติบริษัท ASIC ได้เริ่มการบังคับใช้ในปี 2022 และแพ้ในชั้นศาลในปี 2024 โดยได้ยื่นอุทธรณ์คำตัดสิน โดยอ้างว่ารูปแบบดังกล่าวตรงตามคำจำกัดความทางกฎหมายของหุ้นกู้ นั่นคือ การกู้ยืมหรือฝากเงินพร้อมกับการรับประกันว่าจะชำระคืนเป็นหนี้
ศาลรัฐบาลกลางเต็มรูปแบบซึ่งประกอบด้วยผู้พิพากษา Stewart, Cheeseman และ Meagher ได้ยืนยันคำตัดสินของศาลชั้นต้นอย่างเป็นเอกฉันท์และปฏิเสธคำอุทธรณ์ของ ASIC
ศาลสรุปว่าข้อตกลง Finder Earn ไม่เกี่ยวข้องกับการให้ยืมหรือฝากเงินกับ Finder Wallet เนื่องจากลูกค้าได้รับสิทธิในทรัพย์สินใน TrueAUD แทนที่จะโอน AUD โดยตรง นอกจากนี้ ศาลยังเน้นย้ำว่าข้อผูกพันตามสัญญาของ Finder ในการให้ผลตอบแทนไม่ใช่การสัญญาว่าจะชำระคืนเงิน “เป็นหนี้” แต่เป็นการคืนจำนวนที่เท่ากันของสินทรัพย์ดิจิทัล ซึ่งสะท้อนถึงข้อผูกพันที่อิงตามทรัพย์สิน ไม่ใช่หนี้
ผลกระทบและการตอบสนองของ ASIC
ASIC ยังอ้างว่าข้อตกลงทั้งหมดควรถือเป็น “แผนเดียว” ตามมาตรา 761B ของพระราชบัญญัติ ซึ่งจะทำให้มันอยู่ภายใต้ระเบียบการอนุญาตบริการทางการเงิน ศาลได้ปฏิเสธข้อเรียกร้องนี้เช่นกัน โดยระบุว่าผลิตภัณฑ์ไม่ได้ถูกนำเสนอหรือจัดโครงสร้างในลักษณะที่สนับสนุนการตีความดังกล่าว
คำตัดสินนี้ถือเป็นการสูญเสียครั้งที่สองที่สำคัญของ ASIC ในห้องพิจารณาคดีเกี่ยวกับผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนสินทรัพย์ดิจิทัล หลังจากที่แพ้คดีต่อบริษัทฟินเทค Block Earner เช่นเดียวกับกรณีนั้น คำตัดสินของ Finder Wallet ยกคำถามสำคัญเกี่ยวกับการปฏิบัติตามกฎระเบียบของรูปแบบธุรกิจคริปโตที่เกิดขึ้นใหม่ซึ่งเสนอผลตอบแทนโดยไม่สร้างความสัมพันธ์ที่คล้ายหนี้อย่างชัดเจน
การจัดโครงสร้างผลิตภัณฑ์สินทรัพย์ดิจิทัล
ในข่าวประชาสัมพันธ์หลังจากคำตัดสิน ASIC ได้รับทราบผลลัพธ์และยืนยันว่ากำลังตรวจสอบผลกระทบต่อแนวทางของตน รวมถึงเอกสารข้อมูล 225 (INFO 225) ซึ่งกล่าวถึงเมื่อใดที่สินทรัพย์คริปโตอาจถือเป็นผลิตภัณฑ์ทางการเงินตามกฎหมายออสเตรเลีย คดีนี้ยังเสริมสร้างความสำคัญของการจัดโครงสร้างผลิตภัณฑ์สินทรัพย์ดิจิทัลอย่างรอบคอบ โดยเฉพาะในเรื่องของกรรมสิทธิ์ การดูแล และลักษณะตามสัญญาของสิทธิของผู้ใช้
ธุรกิจที่เสนอผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนที่อิงจาก Stablecoin อาจพบความสบายใจบางประการในคำตัดสินนี้ แต่พวกเขาต้องมั่นใจว่าข้อกำหนดในการให้บริการและแนวทางปฏิบัติในการดำเนินงานของพวกเขาหลีกเลี่ยงการสร้างข้อผูกพันหนี้ที่แฝงหรือโครงสร้างการรวมกลุ่มที่อาจกระตุ้นให้เกิดข้อกำหนดการอนุญาต
บทสรุป
การยืนยันคำตัดสินของศาลชั้นต้นโดยศาลรัฐบาลกลางเต็มรูปแบบในคดี ASIC v Wallet Ventures Pty Ltd ชี้แจงขอบเขตทางกฎหมายระหว่างการจัดการทรัพย์สินสินทรัพย์ดิจิทัลและเครื่องมือหนี้แบบดั้งเดิม ขณะที่คำตัดสินนี้ให้แนวทางสำหรับบริษัทที่ดำเนินงานในสภาพแวดล้อมการกำกับดูแลคริปโตที่กำลังพัฒนาในออสเตรเลีย มันยังส่งสัญญาณว่ารูปแบบ เอกสาร และการเปิดเผยข้อมูลของผลิตภัณฑ์ดังกล่าวยังคงมีความสำคัญต่อการปฏิบัติตามกฎระเบียบ สำหรับแพลตฟอร์มสินทรัพย์ดิจิทัลที่พิจารณาว่าข้อเสนอของพวกเขาอาจถือเป็นผลิตภัณฑ์ทางการเงินหรือหุ้นกู้ การตรวจสอบทางกฎหมายในระยะเริ่มต้นเป็นสิ่งจำเป็น
Kelman PLLC ยังคงติดตามการพัฒนากฎระเบียบคริปโตในเขตอำนาจศาลต่างๆ และพร้อมที่จะให้คำแนะนำแก่ลูกค้าที่กำลังนำทางในภูมิทัศน์ทางกฎหมายที่กำลังพัฒนาเหล่านี้ สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมหรือต้องการนัดหมายการปรึกษา กรุณาติดต่อเรา บทความนี้เคยปรากฏที่ Kelman.law.
