ธนาคารกลางสหรัฐเสนอให้จัดประเภทคริปโตเป็นสินทรัพย์แยกต่างหากสำหรับอนุพันธ์

การจัดการสกุลเงินดิจิทัลในตลาดอนุพันธ์

นักวิจัยจาก ธนาคารกลางสหรัฐ ได้เสนอให้จัดการ สกุลเงินดิจิทัล เป็นสินทรัพย์แยกต่างหากสำหรับกฎเกณฑ์มาร์จิ้นของอนุพันธ์ โดยอ้างถึง ความเสี่ยงที่เป็นเอกลักษณ์ และ ความผันผวนที่สูง นักวิจัยเรียกร้องให้สกุลเงินดิจิทัลได้รับการจัดการเป็นสินทรัพย์แยกต่างหากในตลาดอนุพันธ์ โดยโต้แย้งว่าสินทรัพย์ดิจิทัลมีความเสี่ยงที่ไม่สามารถจัดอยู่ในหมวดหมู่ทางการเงินที่มีอยู่ได้อย่างชัดเจน

“Initial Margin for Crypto Currencies Risks in Uncleared Markets”

ในเอกสารที่ปรับปรุงเมื่อวันที่ 12 กุมภาพันธ์ นักวิเคราะห์ได้ตรวจสอบวิธีการจัดการความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับคริปโตในอนุพันธ์ที่ไม่มีการชำระบัญชี การศึกษาในหัวข้อนี้มุ่งเน้นไปที่วิธีการคำนวณข้อกำหนดมาร์จิ้นภายใต้กรอบการทำงานที่ใช้โดย International Swaps and Derivatives Association

นักวิจัยโต้แย้งว่าพฤติกรรมของสกุลเงินดิจิทัลแตกต่างอย่างมากจากสินทรัพย์ดั้งเดิม เช่น หุ้น สินค้าโภคภัณฑ์ และการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ความเครียดในตลาดมักจะแสดงออกมาอย่างกะทันหัน ราคามีการเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็ว และการแกว่งตัวมีขนาดใหญ่

คุณลักษณะเหล่านี้ทำให้การวัดความเสี่ยงโดยใช้โมเดลที่มีอยู่ทำได้ยาก ดังนั้นเอกสารจึงเสนอให้สร้าง คลาสความเสี่ยงคริปโต แยกต่างหากภายในระบบมาร์จิ้นปัจจุบัน

การจัดกลุ่มสินทรัพย์ดิจิทัล

ข้อเสนอแนะนี้เสนอให้จัดกลุ่มสินทรัพย์ดิจิทัลออกเป็น สองหมวดหมู่ กว้าง:

• หมวดแรก จะรวมถึงสกุลเงินดิจิทัลที่มีการตรึงค่า เช่น stablecoins ที่ออกแบบมาเพื่อสะท้อนมูลค่าของสกุลเงินดั้งเดิม
• หมวดที่สอง จะครอบคลุมสกุลเงินดิจิทัลที่ไม่มีการตรึงค่า ซึ่งราคาของมันถูกกำหนดโดยอุปสงค์และอุปทานในตลาดโดยตรง

การแยกประเภทนี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อยอมรับระดับความเสี่ยงที่แตกต่างกัน สเตเบิลคอยน์มักมีการเปลี่ยนแปลงน้อยกว่า ในขณะที่โทเค็นที่ไม่มีการตรึงค่าอาจมีการแกว่งตัวอย่างรุนแรงและไม่มีการเตือนล่วงหน้า

ตามที่ผู้เขียนระบุ การใช้กรอบมาร์จิ้นเดียวกันกับทั้งสองกลุ่มอาจส่งผลให้การประเมินความเสี่ยงผิดพลาดและข้อกำหนดที่ไม่เหมาะสม

การปรับปรุงข้อกำหนดมาร์จิ้น

การศึกษาแนะนำให้พึ่งพาข้อมูลตลาดระยะยาว รวมถึงช่วงเวลาที่มีความเครียดทางการเงินรุนแรง เมื่อกำหนดน้ำหนักความเสี่ยง แม้ว่านี่จะสะท้อนถึงวิธีการที่มีอยู่ในอุตสาหกรรม แต่ก็ปรับให้เข้ากับพฤติกรรมเฉพาะของตลาดคริปโต

หากผู้เข้าร่วมตลาดนำข้อเสนอนี้ไปใช้ ข้อกำหนดมาร์จิ้นสำหรับอนุพันธ์คริปโตอาจเข้มงวดขึ้นและสอดคล้องกับความเสี่ยงที่แท้จริงมากขึ้น

ในทางปฏิบัติ ผู้ค้าและสถาบันอาจต้องจัดเตรียม หลักประกันเพิ่มเติม โดยเฉพาะสำหรับสัญญาที่เชื่อมโยงกับสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูง

ผู้สนับสนุนโต้แย้งว่าการเข้าถึงแนวทางนี้จะลดโอกาสในการขาดหลักประกัน ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่การขาดทุนจากการซื้อขายเกินกว่ามาร์จิ้นที่โพสต์ ในตลาดที่มีความเครียด ปัญหานี้สามารถแพร่กระจายได้อย่างรวดเร็วและคุกคามเสถียรภาพทางการเงิน

กรอบที่ชัดเจนกว่านี้อาจช่วยจำกัดความเสี่ยงเหล่านั้น

ข้อสังเกตเกี่ยวกับการวิจัย

ในขณะเดียวกัน เอกสารยังเน้นย้ำว่าไม่ใช่ กฎระเบียบอย่างเป็นทางการ มันเป็นการวิจัยและการวิเคราะห์โดยเจ้าหน้าที่ Fed ไม่ใช่กฎหรือการตัดสินใจทางนโยบายอย่างเป็นทางการ

การเปลี่ยนแปลงที่แท้จริงใด ๆ จะต้องเกิดขึ้นผ่านการนำไปใช้ในอุตสาหกรรมหรือการดำเนินการด้านกฎระเบียบในอนาคต

อย่างไรก็ตาม เวลาในการเสนอเป็นที่น่าสังเกต ขณะที่ตลาดคริปโตเติบโตและเชื่อมโยงกับการเงินแบบดั้งเดิมมากขึ้น ผู้ควบคุมและสถาบันต่าง ๆ กำลังให้ความสนใจมากขึ้นต่อการจัดการความเสี่ยง

ธนาคาร กองทุน และบริษัทการค้ามากขึ้นกำลังมีส่วนร่วมในสินทรัพย์ดิจิทัล ทำให้กฎเกณฑ์มาตรฐานมีความสำคัญมากขึ้น

โดยการรับรู้คริปโตเป็นหมวดหมู่ของตนเอง นักวิจัยส่งสัญญาณว่าสินทรัพย์ดิจิทัลได้ถึงระดับความเป็นผู้ใหญ่ที่ต้องการการควบคุมที่เหมาะสม

แม้ว่าข้อเสนอจะไม่เปลี่ยนแปลงกฎในวันนี้ แต่ก็เพิ่มแรงผลักดันให้กับความพยายามที่กำลังดำเนินอยู่ในการนำโครงสร้างที่ชัดเจนมาสู่ตลาดอนุพันธ์คริปโต