การเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi)
การเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) ได้รับการพัฒนาอย่างรวดเร็วตั้งแต่ปี 2018 และกลายเป็นหนึ่งในเสาหลักของระบบสินทรัพย์ดิจิทัลทั่วโลก ผ่านโปรโตคอลทางการเงินที่เปิดกว้างและไม่ต้องมีการอนุญาต DeFi นำเสนอฟังก์ชันทางการเงินที่หลากหลาย เช่น การซื้อขายสินทรัพย์ การให้กู้ยืม สัญญาซื้อขายล่วงหน้า stablecoins และการจัดการสินทรัพย์ โดยใช้สัญญาอัจฉริยะ การทำธุรกรรมบน-chain ออราเคิลแบบกระจายศูนย์ และกลไกการปกครอง เพื่อจำลองและสร้างโครงสร้างทางการเงินแบบดั้งเดิมอย่างละเอียด
การขยายตัวของ DeFi
โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ตั้งแต่ช่วงฤดูร้อนของ DeFi ในปี 2020 วงเงินที่ล็อคไว้ทั้งหมด (TVL) ของโปรโตคอล DeFi ได้เพิ่มขึ้นเกินกว่า 180 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความสามารถในการขยายตัวและการยอมรับในตลาดที่ยอดเยี่ยม อย่างไรก็ตาม การขยายตัวอย่างรวดเร็วนี้ยังนำมาซึ่งปัญหาต่างๆ เช่น ความไม่ชัดเจนในประเด็นการปฏิบัติตามกฎหมาย ความเสี่ยงในระบบ และการขาดการควบคุม
การควบคุมภายในอุตสาหกรรม DeFi
ภายใต้การนำของ Gary Gensler อดีตประธานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) ผู้ควบคุมได้มีแนวทางการบังคับใช้ที่เข้มงวดและมีศูนย์กลางมากขึ้นในอุตสาหกรรมสินทรัพย์คริปโต ซึ่งรวมถึงโปรโตคอล DeFi แพลตฟอร์ม DEX และโครงสร้างการปกครอง DAO ที่ถูกจัดอยู่ในประเภทที่อาจถือเป็นการซื้อขายหลักทรัพย์ที่ผิดกฎหมาย นายหน้าที่ไม่มีการจดทะเบียน หรือบริษัทจัดการที่ไม่ได้รับอนุญาต
“ตั้งแต่วาระนี้ตั้งแต่ปี 2022 ถึง 2024 โครงการอย่าง Uniswap Labs, Coinbase, Kraken และ Balancer Labs ได้ถูกสอบสวนและได้รับจดหมายบังคับใช้จาก SEC หรือ CFTC ในรูปแบบต่างๆ”
ขณะเดียวกัน การขาดมาตรฐานในการกำหนดว่าโปรโตคอลใดเป็นการกระจายศูนย์โดยสมบูรณ์มีส่วนทำให้ทั้งอุตสาหกรรม DeFi ประสบปัญหา เช่น การพัฒนาเทคโนโลยีที่จำกัด การลงทุนจากทุนที่ลดน้อยลง และการหลบหนีของนักพัฒนาเนื่องจากนโยบายที่ไม่แน่นอน
การเปลี่ยนแปลงในนโยบายการควบคุม
สถานการณ์ความควบคุมดังกล่าวได้เกิดการเปลี่ยนแปลงอย่างสำคัญในไตรมาสที่สองของปี 2025 ในช่วงต้นเดือนมิถุนายน ประธาน SEC คนใหม่ Paul Atkins ได้เสนอการพิจารณาของ Fintech ในรัฐสภาเกี่ยวกับแนวทางการควบคุมที่เป็นบวกสำหรับ DeFi และชี้แจงนโยบายในสามทิศทาง ได้แก่
- สร้างกลไกการยกเว้นนวัตกรรมสำหรับโปรโตคอลที่มีการกระจายศูนย์สูง และระงับข้อผูกพันในการลงทะเบียนภายในขอบเขตการทดลองเฉพาะ
- ส่งเสริมกรอบการจัดประเภทฟังก์ชัน และการควบคุมตามตรรกะธุรกิจแทนที่จะพิจารณาจากการใช้โทเค็นว่าเป็นแพลตฟอร์มหลักทรัพย์หรือไม่
- รวมโครงสร้างการปกครอง DAO และโครงการทรัพย์สินที่แท้จริงบน-chain (RWA) ไว้ในกล่องทรายการกำกับดูแลทางการเงินแบบเปิด
เพื่อเชื่อมโยงนวัตกรรมทางเทคโนโลยีกับเครื่องมือกำกับดูแลที่มีความเสี่ยงต่ำ
ข้อเสนอแนะในการกำกับดูแล
การเปลี่ยนแปลงนโยบายนี้มีความสอดคล้องกับเอกสาร White Paper เกี่ยวกับความเสี่ยงระบบของสินทรัพย์ดิจิทัลที่เผยแพร่โดยคณะกรรมการดูแลเสถียรภาพทางการเงิน (FSOC) ของกระทรวงการคลังสหรัฐเมื่อเดือนพฤษภาคมของปีเดียวกัน โดยเสนอว่ากล่องทรายการกำกับดูแลและกลไกการทดสอบฟังก์ชันควรใช้เพื่อปกป้องสิทธิและผลประโยชน์ของนักลงทุนในขณะเดียวกันก็หลีกเลี่ยงการสร้างอุปสรรคต่อการนวัตกรรม
