สิ่งที่เหรียญเสถียรภาพของมาเลเซียเผยให้เห็นเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงของเอเชียไปสู่เงินที่เป็นโทเค็น

ข้อสรุปสำคัญ

RMJDT เป็นเหรียญเสถียรภาพที่เชื่อมโยงกับริงกิต ซึ่งถูกนำเสนอสำหรับการชำระเงินและการค้าข้ามพรมแดน โครงสร้างการเงินและผู้ตรวจสอบของมันถูกออกแบบมาเพื่อให้การชำระเงินบนบล็อกเชนทำงานเหมือนโครงสร้างพื้นฐานที่เชื่อถือได้ ในเอเชีย เหรียญเสถียรภาพกำลังอยู่ภายใต้การออกใบอนุญาตและกฎการสำรองและการไถ่ถอน สินทรัพย์ที่เป็นโทเค็นกำลังเพิ่มความต้องการในการชำระเงินที่เป็นโทเค็นในสกุลเงินท้องถิ่น ไม่ใช่แค่ USD

RMJDT ถูกนำเสนอเป็นโทเค็นที่เชื่อมโยงกับริงกิตซึ่งผูกพันกับมกุฎราชกุมารแห่งรัฐยะโฮร์ เปิดตัวโดยบริษัทของเขา Bullish Aim และออกจำหน่ายบน Zetrix ซึ่งเป็นเครือข่ายที่เชื่อมต่อกับโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนแห่งชาติของมาเลเซีย โทเค็นนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อการชำระเงินและการตั้งถิ่นฐานการค้าข้ามพรมแดน โดยโครงการยังประกาศเงินสำรองโทเค็น Zetrix มูลค่า 500 ล้านริงกิตมาเลเซีย (121 ล้านดอลลาร์) เพื่อสนับสนุนการดำเนินงานประจำวันของเครือข่าย

ในเอเชีย มีการเปลี่ยนแปลงที่กว้างขึ้นไปสู่เงินที่เป็นโทเค็นที่มีการควบคุม รวมถึงเหรียญเสถียรภาพที่มีกฎการสำรองและการไถ่ถอนที่ชัดเจนและระบบการชำระเงินบนบล็อกเชนที่สร้างขึ้นสำหรับการค้าและสินทรัพย์ที่เป็นโทเค็น RMJDT เป็นตัวอย่างหนึ่งของแนวโน้มนี้

RMJDT คืออะไร?

RMJDT ถูกทำการตลาดเป็นผลิตภัณฑ์ที่ตรงไปตรงมา เป็นเหรียญเสถียรภาพที่เชื่อมโยงกับริงกิตซึ่งออกจำหน่ายบนบล็อกเชน Zetrix โดย Bullish Aim ซึ่งเป็นบริษัทที่มีประธานและเจ้าของคือท่านอิสมาล อิบราฮิม มกุฎราชกุมารแห่งรัฐยะโฮร์ โทเค็นนี้ถูกออกแบบมาเพื่อการชำระเงินในชีวิตประจำวันและการค้าข้ามพรมแดน นอกจากนี้ยังมีเป้าหมายเพื่อทำให้ริงกิตใช้งานง่ายขึ้นในโลกที่การค้าส่วนใหญ่เกิดขึ้นออนไลน์และข้ามพรมแดน

สิ่งที่ทำให้ RMJDT แตกต่างคือโครงสร้างของมัน ตามการเปิดเผยข้อมูลและรายงานของโครงการ RMJDT คาดว่าจะได้รับการสนับสนุนจากเงินสดริงกิตและพันธบัตรรัฐบาลมาเลเซียระยะสั้น ซึ่งเป็นโมเดลสำรองที่อนุรักษ์นิยมที่ผู้ควบคุมและสถาบันการเงินขนาดใหญ่ชอบเพราะอธิบายได้ง่ายและในทางทฤษฎีง่ายต่อการไถ่ถอน

ทำไมถึงต้องมีเหรียญเสถียรภาพริงกิตในตอนนี้

สินทรัพย์ที่เป็นโทเค็นต้องการการชำระเงินที่เป็นโทเค็น เหรียญเสถียรภาพริงกิตมีความหมายมากขึ้นเมื่อคุณมองไปที่สิ่งที่มาเลเซียพยายามสร้างต่อไป ธนาคารแห่งมาเลเซียได้วางรากฐานสำหรับการสร้างโทเค็นสินทรัพย์ภายในภาคการเงินที่มีการควบคุม RMJDT เข้ากับแนวทางทีละขั้นตอนนี้ ซึ่งเริ่มต้นด้วยเครื่องมือที่คุ้นเคย เช่น เงินฝาก เงินกู้ และพันธบัตร และมีเป้าหมายที่จะนำผลิตภัณฑ์ที่เป็นโทเค็นเข้าสู่ตลาดที่มีการควบคุมตั้งแต่ปี 2027 หากแผนที่วางไว้เป็นไปตามกำหนด

อย่างไรก็ตาม ปัญหาที่เกิดขึ้นซ้ำ ๆ ปรากฏในเกือบทุกโครงการนำร่องการสร้างโทเค็น เป็นเรื่องยากที่จะขยายสินทรัพย์ที่เป็นโทเค็นหากขาเงินของการค้า ยังต้องออกจากเครือข่าย ผู้ออกสามารถวางพันธบัตร หน่วยเงินทุน หรือใบแจ้งหนี้บนบล็อกเชน แต่หากการชำระเงินยังคงกลับไปที่การโอนเงินผ่านธนาคาร สัญญาของการชำระเงินทันทีจะพังทลายลงท่ามกลางการทำงานร่วมกัน เวลาตัด และการปรับยอด

นี่คือเหตุผลที่โครงการในภูมิภาค เช่น โครงการ Guardian ของสิงคโปร์ ยังคงกลับไปที่จุดเดิม การเลือกสินทรัพย์ในการชำระเงิน ไม่ว่าจะเป็นเหรียญเสถียรภาพ เงินฝากที่เป็นโทเค็น หรือรูปแบบอื่น ๆ ของเงินที่มีการควบคุมบนบล็อกเชน สามารถกำหนดได้ว่าสินทรัพย์ที่เป็นโทเค็นจะเติบโตขึ้นจริงหรือไม่

ในแง่นี้ RMJDT แสดงให้เห็นถึงการทดสอบของมาเลเซียว่า การชำระเงินบนบล็อกเชนมีลักษณะอย่างไรในแง่ของริงกิตและการวางแผนว่าจะสร้างโทเค็นอะไรต่อไป

การออกใบอนุญาตผู้ออก ไม่ใช่โทเค็น

ผู้ควบคุมในเอเชียกำลังตัดสินใจมากขึ้นว่าใครได้รับอนุญาตให้ออกเหรียญเสถียรภาพและภายใต้กฎการสำรอง เงื่อนไขการไถ่ถอน และกรอบการกำกับดูแลใด ฮ่องกงเป็นตัวอย่างที่ชัดเจน ภายใต้พระราชบัญญัติ Stablecoins การออกเหรียญเสถียรภาพที่อิงจากเงินตราได้กลายเป็นกิจกรรมที่มีการควบคุมตั้งแต่วันที่ 1 สิงหาคม 2025 และผู้ออกจะต้องถือใบอนุญาต HKMA

ฮ่องกงยังได้จัดตั้งทะเบียนสาธารณะสำหรับผู้ออกใบอนุญาตแล้ว โดยคาดว่าการออกใบอนุญาตครั้งแรกจะมีขึ้นในกลุ่มแรกในภายหลัง โดยหน่วยงานเตือนตลาดไม่ให้ดำเนินการก่อนกระบวนการกำกับดูแล สิงคโปร์กำลังใช้แนวทางที่คล้ายกันโดยเริ่มจากพื้นฐาน แต่กำลังจัดกรอบเหรียญเสถียรภาพเป็นส่วนหนึ่งของระบบที่เป็นโทเค็นที่กว้างขึ้น

หน่วยงานการเงินของสิงคโปร์กำลังเตรียมกฎหมายเหรียญเสถียรภาพที่เน้นการสำรองที่มั่นคงและการไถ่ถอนที่เชื่อถือได้ ในขณะที่ยังทดลองใช้ใบเรียกเก็บเงิน MAS ที่เป็นโทเค็นและการทดลองการชำระเงินที่รวมหนี้สินของธนาคาร เหรียญเสถียรภาพที่มีการควบคุม และโครงการสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง (CBDC) ของสถาบันการเงินขนาดใหญ่

ญี่ปุ่นใช้แนวทางที่จัดการเครื่องมือที่คล้ายเหรียญเสถียรภาพผ่านโครงสร้างที่มีการควบคุม เช่น เหรียญเสถียรภาพที่มีผลประโยชน์จากการเป็นผู้รับผลประโยชน์ในทรัสต์ โดยการออกและการไถ่ถอนจะผูกพันกับธนาคารทรัสต์และบริษัททรัสต์และอยู่ภายใต้การแจ้งเตือนการกำกับดูแล นอกจากนี้ยังถือว่าการจัดการเหรียญเสถียรภาพบางประเภทเป็นส่วนหนึ่งของบริการเครื่องมือการชำระเงินอิเล็กทรอนิกส์ที่มีการควบคุม

ภูมิหลังด้านกฎระเบียบของมาเลเซีย

กิจกรรมสินทรัพย์ดิจิทัลอยู่ภายใต้กรอบที่กำหนดซึ่งอยู่ภายใต้การดูแลของคณะกรรมการหลักทรัพย์ แนวทางของ SC เกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัลกำหนดข้อกำหนดสำหรับผู้เล่นที่มีการควบคุมในด้านต่าง ๆ เช่น การแลกเปลี่ยนและการดูแล และ SC ยังดำเนินการศูนย์กลางสินทรัพย์ดิจิทัลที่มุ่งเน้นไปที่การชี้แนะผู้ประกอบการไปยังเส้นทางผู้ประกอบการตลาดที่ได้รับการยอมรับและกระบวนการลงทะเบียนผู้ดูแล

ธนาคารแห่งมาเลเซียยังได้ยกระดับการสร้างโทเค็นในวาระการประชุมของตนผ่านเอกสารการอภิปรายอย่างเป็นทางการเกี่ยวกับการสร้างโทเค็นสินทรัพย์และแผนที่เป็นระยะที่ดำเนินการตั้งแต่ปี 2025 ถึง 2027 โดยมุ่งเน้นไปที่การทดสอบกรณีการใช้งานจริงในภาคการเงินก่อนที่จะมีการนำไปใช้ในขนาดใหญ่

อีกครั้ง ภายใต้บริบทนี้ RMJDT ดูเหมือนจะถูกวางตำแหน่งเป็นส่วนหนึ่งของแนวทางที่กว้างขึ้นในการทดลองที่มีการควบคุม

ความเสี่ยงและคำถามที่เปิดอยู่

การสำรองและการไถ่ถอน คำถามแรกคือคำถามที่ไม่โดดเด่นซึ่งกำหนดว่าอะไรจะมีความสำคัญ: RMJDT จัดการกับการสำรองและการไถ่ถอนในทางปฏิบัติอย่างไร การสื่อสารสาธารณะพึ่งพากรอบการทำงานในพื้นที่ทดลองที่มีการควบคุมและโมเดลสำรองที่ตั้งใจให้ดูอนุรักษ์นิยม แต่ตลาดยังคงต้องการความชัดเจนในพื้นฐาน เช่น ความถี่ในการเปิดเผยข้อมูล ใครตรวจสอบการสนับสนุน และการดำเนินงานทำงานอย่างไรหากมีการไถ่ถอนเพิ่มขึ้น

การกำกับดูแลและความเป็นกลาง RMJDT กำลังเปิดตัวพร้อมกับรถทุนที่มีวัตถุประสงค์ชัดเจนในการสนับสนุนเศรษฐกิจเครือข่ายและวางโทเค็นเพื่อสนับสนุนส่วนแบ่งที่มีความหมายของความสามารถในการตรวจสอบ นี่สามารถถูกจัดกรอบเป็นความเสถียร แต่ก็ยังตั้งคำถามที่ชัดเจนเกี่ยวกับเส้นแบ่งระหว่างการสนับสนุนโครงสร้างพื้นฐานและอิทธิพลต่อระบบเอง

การนำไปใช้

การตั้งถิ่นฐานการค้าข้ามพรมแดนฟังดูน่าสนใจในข่าวประชาสัมพันธ์ แต่ท้ายที่สุดขึ้นอยู่กับการรวม: ใครถือ RMJDT ใครให้สภาพคล่อง วิธีการแปลงสกุลเงินต่างประเทศทำงาน และคู่สัญญาต้องการการเปิดเผยริงกิตบนบล็อกเชนจริงหรือไม่ แทนที่จะยึดติดกับดอลลาร์สหรัฐ

แผนที่การสร้างโทเค็นของมาเลเซียทำให้ชัดเจนว่านี่เป็นการเดินทางที่ตั้งใจจะเป็นขั้นตอนที่มีการทดลองและข้อเสนอแนะแทนที่จะเป็นสิ่งที่จะเกิดขึ้นในชั่วข้ามคืน

อุปสรรคด้านกฎระเบียบ

สุดท้าย RMJDT มาถึงภูมิภาคที่ผู้ควบคุมกำลังเข้มงวดการดูแลการออกเหรียญเสถียรภาพ ระบอบของฮ่องกงได้เริ่มดำเนินการแล้วและให้ความสำคัญกับการออกใบอนุญาตและความโปร่งใส นี่เป็นการเตือนใจว่าเหรียญเสถียรภาพที่เป็นกระแสหลักในเอเชียมีลักษณะอย่างไร: ผู้ออกที่อยู่ภายใต้การควบคุม กฎที่ชัดเจน และไม่มีความอดทนต่อคำสัญญาที่คลุมเครือ

สิ่งที่ “เหรียญเสถียรภาพของราชวงศ์” เผยให้เห็น

ดังนั้น เราจะเรียนรู้อะไรได้บ้าง? ประการแรก มันเป็นอีกสัญญาณหนึ่งว่าเหรียญเสถียรภาพที่ใช้สกุลเงินท้องถิ่นกำลังถูกมองว่าเป็นโครงสร้างพื้นฐาน ข้อความเกี่ยวกับ RMJDT มุ่งเน้นไปที่การตั้งถิ่นฐานการค้าและการชำระเงิน และโครงการนี้ถูกบรรจุด้วยโครงสร้างการเงินที่ออกแบบมาเพื่อให้เครือข่ายใช้งานได้และคาดการณ์ได้

ประการที่สอง มันเน้นย้ำถึงลำดับที่เกิดขึ้นในเอเชีย: สินทรัพย์ที่เป็นโทเค็นมักจะมาเป็นอันดับแรกในบทสนทนานโยบาย โดยมีการชำระเงินที่เป็นโทเค็นตามมา ธนาคารกลางของมาเลเซียกำลังดำเนินการแผนที่การสร้างโทเค็นหลายปีสำหรับภาคการเงิน และโทเค็นการชำระเงินที่มีการกำหนดเป็นริงกิตเหมาะสมกับทิศทางการเดินทางนั้น

ประการที่สาม มันแสดงให้เห็นว่าภูมิภาคนี้กำลังวาดเส้นระหว่างคริปโตและเงิน ฮ่องกงได้ย้ายการออกเหรียญเสถียรภาพเข้าสู่ระบอบการออกใบอนุญาต สิงคโปร์กำลังจับคู่กฎเหรียญเสถียรภาพกับการทดลองใบเรียกเก็บเงินที่เป็นโทเค็น และกรอบของญี่ปุ่นจะนำเครื่องมือที่คล้ายเหรียญเสถียรภาพผ่านโครงสร้างผู้ออกที่มีการควบคุม

RMJDT เข้ากับสภาพแวดล้อมเดียวกันซึ่งความน่าเชื่อถือ การสำรอง การไถ่ถอน และการกำกับดูแลมีความสำคัญไม่น้อยไปกว่าความก้าวหน้าทางเทคโนโลยี RMJDT แสดงให้เห็นว่าการสนทนาในเอเชียได้เปลี่ยนไปแล้ว เหรียญเสถียรภาพกำลังถูกนำไปสู่มาตรฐานเดียวกันกับเครื่องมือการชำระเงินอื่น ๆ และการสร้างโทเค็นกำลังถูกมองว่าเป็นโครงสร้างพื้นฐานของตลาด เมื่อโทเค็นที่เชื่อมโยงกับริงกิตปรากฏขึ้นพร้อมกับโมเดลการสำรองที่สร้างขึ้นจากเงินสดและหลักทรัพย์ของรัฐบาลและกองทุนที่ออกแบบมาเพื่อให้ระบบทำงานได้อย่างราบรื่น มันบ่งบอกถึงสิ่งที่ภูมิภาคอาจให้ความสำคัญ: การชำระเงินที่มีการควบคุมบนบล็อกเชนสำหรับสินทรัพย์ที่เป็นโทเค็น