กลุ่มประเทศ G7 และการกำกับดูแล Stablecoins
กลุ่มประเทศ G7 กำลังดำเนินการเกี่ยวกับ stablecoins โดยสหรัฐอเมริกาได้บังคับใช้กฎหมายใหม่ สหภาพยุโรปได้บังคับใช้กฎระเบียบ Markets in Crypto-Assets (MiCA) และญี่ปุ่นได้เริ่มดำเนินการในระบบที่ใช้งานอยู่แล้ว จนถึงขณะนี้ ตลาดถูกครอบงำโดยโทเค็นที่ผูกกับดอลลาร์ เช่น Tether’s USDt และ Circle’s USDC กฎระเบียบกำลังตามทันเทคโนโลยี และประเทศต่างๆ เริ่มอนุญาตให้ stablecoins ที่ผูกกับสกุลเงินของตนเองได้ ความพยายามของ G7 ในการกำกับดูแลเป็นส่วนหนึ่งของการแข่งขันที่กว้างขึ้นเกี่ยวกับเงินดิจิทัล ขณะที่ประเทศ BRICS กำลังหลีกเลี่ยง stablecoins เอกชนเพื่อสนับสนุนสกุลเงินดิจิทัลที่ออกโดยรัฐซึ่งมุ่งเป้าไปที่การท้าทายการครอบงำของดอลลาร์
ญี่ปุ่นและกฎหมาย stablecoin ฉบับแรก
เศรษฐกิจหลักหลายแห่งได้กำหนดกฎหมายเกี่ยวกับ stablecoin โดยมักจะนำเสนอว่าเป็นการบุกเบิก แต่กรอบการทำงานที่ครอบคลุมที่สุดมาจากญี่ปุ่น ญี่ปุ่นได้แก้ไขพระราชบัญญัติการบริการการชำระเงินเพื่อแนะนำกรอบการกำกับดูแลสำหรับ stablecoins ตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2023 ภายใต้กรอบนั้น การออก stablecoins ได้รับอนุญาตผ่านธนาคารทรัสต์ ธนาคาร และหน่วยงานที่ได้รับการอนุมัติ ขณะนี้เป็นการแข่งขันเพื่อดูว่าใครจะเป็นผู้ออก stablecoin ที่ผูกกับเยนเป็นรายแรกของประเทศ สตาร์ทอัพ JPYC ดูเหมือนจะเป็นผู้นำ มันกลายเป็นหนึ่งในบริษัทแรกที่ได้รับการอนุมัติให้ออก stablecoin ที่ผูกกับเยน เมื่อเร็วๆ นี้ ฟินเทคท้องถิ่น Nudge ได้ประกาศว่าผู้ใช้สามารถชำระบิลบัตรเครดิตด้วย JPYC ได้ตั้งแต่เดือนตุลาคม
กฎหมาย stablecoin ของสหรัฐฯ ส่งผลกระทบไปทั่วโลก
สหรัฐฯ เพิ่งตามทันในปี 2025 ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ได้ลงนามในกฎหมาย Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins (GENIUS) เมื่อวันที่ 18 กรกฎาคม กฎหมาย GENIUS กำหนดให้ผู้ออกต้องถือสำรองที่มีคุณภาพสูงในอัตราส่วน 1:1 ห้ามการจ่ายดอกเบี้ยให้กับผู้ถือ และสร้างเส้นทางการกำกับดูแลสองทาง — การออกใบอนุญาตของรัฐบาลกลางหรือการกำกับดูแลของรัฐสำหรับบริษัทที่มีมูลค่าต่ำกว่า 10,000 ล้านดอลลาร์ Stablecoins ต่างประเทศสามารถถูกจดทะเบียนได้หากระบอบการปกครองในประเทศของพวกเขาถูกมองว่า “เทียบเท่า” กฎหมายยังครอบคลุมถึงการจัดองค์ประกอบของสำรอง การตรวจสอบ และการเปิดเผย ข้อกำหนดต่อต้านการฟอกเงินและการจัดการล้มละลาย
แม้ว่า GENIUS จะยังไม่ได้บังคับใช้ แต่ผลกระทบก็เกิดขึ้นทันที Tether ได้ประกาศ stablecoin ที่ตั้งอยู่ในสหรัฐอเมริกาชื่อ USAT เพื่อให้สอดคล้องกับกฎหมายใหม่
แม้ว่าจะพยายามหาทุนใหม่สูงถึง 20,000 ล้านดอลลาร์ซึ่งอาจทำให้มูลค่าของมันอยู่ที่ 500,000 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ GENIUS มีเป้าหมายเพื่อเสริมสร้างดอลลาร์ ผู้จัดการสินทรัพย์ในยุโรป Amundi ได้เตือนว่ากรอบการทำงานของสหรัฐฯ อาจกระตุ้นให้เกิดการเพิ่มขึ้นของโทเค็นที่ผูกกับดอลลาร์; มันอาจย้อนกลับและทำให้ระบบการชำระเงินไม่มั่นคง
MiCA อนุญาต stablecoins สำหรับธนาคารในสหภาพยุโรป
กรอบ MiCA ของสหภาพยุโรปสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลถูกเผยแพร่ในวารสารทางการของสหภาพยุโรปในเดือนมิถุนายน 2023 และกฎระเบียบเกี่ยวกับ stablecoin จะถูกนำมาใช้ในปีถัดไป MiCA ใช้กับสามประเทศ G7 ได้แก่ อิตาลี เยอรมนี และฝรั่งเศส MiCA กำหนดมาตรฐานการสำรอง การกำกับดูแล และการเปิดเผยสำหรับผู้ออก “โทเค็นที่อิงจากสินทรัพย์” และ “โทเค็นเงินอิเล็กทรอนิกส์” ซึ่งเป็นสองประเภทที่ครอบคลุม stablecoins
มันจำกัดปริมาณการทำธุรกรรมรายวันสำหรับผู้ออกขนาดใหญ่และกำหนดให้มีการสนับสนุน 1:1 ด้วยสำรองที่ถืออยู่ที่สถาบันเครดิต
ผู้ออกต้องเผยแพร่เอกสารไวท์เปเปอร์ ต้องได้รับการอนุญาตจากผู้กำกับดูแลระดับชาติ และต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านทุน ในปี 2025 ผู้กำกับดูแลของสหภาพยุโรปเริ่มเข้มงวดการบังคับใช้ โทเค็นที่ไม่ปฏิบัติตามหลายรายการ เช่น Tether’s USDT ถูกจำกัด ขณะที่ Circle คู่แข่งประกาศว่า EURC ที่ผูกกับยูโรจะเป็นไปตาม MiCA
การทดสอบครั้งถัดไปของสหภาพยุโรปจะเป็นการบังคับใช้ MiCA อย่างสม่ำเสมอใน 27 รัฐสมาชิก และว่าสเตเบิลคอยน์ที่มีการกำหนดค่าเป็นยูโรจะได้รับความนิยมมากขึ้นหรือไม่เมื่อเปรียบเทียบกับการครอบงำของโทเค็นที่ผูกกับดอลลาร์
ข้อเสนอ stablecoin ที่ร้อนและเย็นของสหราชอาณาจักร
ระบอบ stablecoin ของสหราชอาณาจักรเริ่มเร่งตัวขึ้นในเดือนตุลาคม 2023 เมื่อกระทรวงการคลัง HM ยืนยันว่าหน่วยงานกำกับดูแลการเงิน (FCA) จะควบคุมการออกและการดูแล stablecoins ที่มีการสนับสนุนด้วยเงินสดที่ใช้ในการชำระเงิน ขณะที่ธนาคารแห่งอังกฤษจะดูแลระบบการชำระเงินและกระเป๋าเงินที่เป็นระบบ
ในปี 2025 สหราชอาณาจักรยังคงอยู่ในขั้นตอนการเสนอและการปรึกษาหารือ
ในเดือนเมษายน กระทรวงการคลัง HM ได้เผยแพร่ร่างคำสั่งเพื่อแก้ไขคำสั่งกิจกรรมที่มีการควบคุม ซึ่งจะกำหนดให้การออกและการรักษา stablecoins เป็นกิจกรรมที่มีการควบคุมเมื่อเสร็จสิ้น FCA ได้ติดตามด้วยการปรึกษาหารือเกี่ยวกับกฎระเบียบที่ละเอียดซึ่งครอบคลุมการอนุญาตผู้ออก สำรอง การไถ่ถอน การเปิดเผย และการดูแล การปรึกษาหารือของมันปิดในวันที่ 31 กรกฎาคม โดยมีกฎสุดท้ายคาดว่าจะออกในปี 2026
ในขณะเดียวกัน ธนาคารแห่งอังกฤษได้เผชิญกับการต่อต้านเกี่ยวกับข้อเสนอที่เสนอให้จำกัดการถือครองแต่ละรายการภายใต้กรอบการกำกับดูแลระบบ แม้ว่าธนาคารกลางจะมีหน้าที่ในการกำกับดูแล stablecoins ที่เป็นระบบ แต่ผู้ว่าการ Andrew Bailey ได้แสดงความสงสัยเกี่ยวกับการที่ธนาคารออก stablecoins ของตนเอง โดยเสนอให้ใช้เงินฝากที่มีการทำเครื่องหมายแทน
กฎหมาย stablecoin ของแคนาดาล้าหลังประเทศ G7 อื่นๆ
แคนาดายังไม่ได้สร้างกฎหมายเฉพาะสำหรับผู้ออก stablecoin การกำกับดูแลถูกแบ่งออกตามโครงสร้างการกำกับดูแลที่มีอยู่ Canadian Securities Administrators (CSA) ถือว่า stablecoins หรือ “สินทรัพย์ดิจิทัลที่อิงตามมูลค่า” (VRCAs) เป็นหลักทรัพย์หรืออนุพันธ์เมื่อเสนอในแพลตฟอร์มการซื้อขายในประเทศ ซึ่งหมายความว่าผู้ต้องการออกต้องปฏิบัติตามเงื่อนไขเกี่ยวกับการเปิดเผย สำรอง และการตรวจสอบหากต้องการให้โทเค็นของตนถูกจดทะเบียนในแคนาดา
แต่ CSA ไม่ได้ออกใบอนุญาตการออกเอง
ในระดับรัฐบาลกลาง ธนาคารแห่งแคนาดาได้รับอำนาจการกำกับดูแลในปี 2024 ภายใต้พระราชบัญญัติการชำระเงินค้าปลีก (RPAA) ซึ่งนำผู้ให้บริการการชำระเงินเข้าสู่ระบอบการปฏิบัติตามใหม่ ผู้ออก stablecoin ไม่ได้ถูกครอบคลุมโดยเฉพาะ แต่ธนาคารกลางได้เรียกร้องให้มีกรอบการทำงานที่ชัดเจนเพื่อนำพวกเขาเข้าสู่ระบบการชำระเงิน ผู้เล่นในอุตสาหกรรมได้เรียกร้องให้ผู้กำกับดูแลรวม stablecoins เข้าไปใน RPAA ขณะนี้ ผู้ออก stablecoin ในแคนาดาต้องเผชิญกับเงื่อนไขตามกฎหมายหลักทรัพย์หากต้องการเข้าถึงนักลงทุน และอาจตกอยู่ภายใต้การกำกับดูแลการชำระเงินเมื่อผู้กำหนดนโยบายตกลงกันในรูปแบบสุดท้าย
