การกำหนดกฎระเบียบ Crypto โดย SEC
เมื่อวันที่ 14 สิงหาคม คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ได้ลงคะแนนเสียงเกี่ยวกับการกำหนดกฎระเบียบ crypto อย่างเป็นทางการครั้งแรก ข้อเสนอนี้สร้างเส้นทางการยกเว้นสามเส้นทาง การออกจากการกระจายอำนาจสำหรับโทเค็น และกรอบการทำงานที่อาจทำให้การออกกฎหมายของรัฐสภาเป็นทางเลือก นี่คือความหมายของแต่ละข้อกำหนดในทางปฏิบัติ
การบังคับใช้และการควบคุม Cryptocurrency
SEC ใช้เวลาหกปีในการควบคุม cryptocurrency ผ่านการบังคับใช้ โดยได้ฟ้อง Ripple และ Coinbase รวมถึงส่ง Wells notices ไปยังนักพัฒนาที่สร้างโปรโตคอลที่หน่วยงานไม่เคยกล่าวถึงต่อสาธารณะ ข้อความที่ส่งออกมานั้นชัดเจน: หากคุณดำเนินการใน crypto คุณจะต้องปฏิบัติตามดุลยพินิจของ SEC และกฎจะถูกอธิบายในห้องพิจารณาคดี
การลงคะแนนเสียงในวันที่ 14 สิงหาคม
ในวันที่ 14 สิงหาคม วิธีการนี้จะสิ้นสุดอย่างเป็นทางการ SEC จะลงคะแนนเสียงว่าจะเผยแพร่ Regulation Crypto ซึ่งเป็นกฎที่เสนอที่จะเปลี่ยนดุลยพินิจในการบังคับใช้เป็นกรอบการทำงานที่มีการบันทึกสำหรับการออกโทเค็น การระดมทุน และเงื่อนไขที่สินทรัพย์ดิจิทัลสามารถออกจากการจำแนกประเภทหลักทรัพย์ได้โดยสิ้นเชิง ข้อเสนอนี้มีความยาวประมาณ 400 หน้า และนั่งอยู่ที่สำนักงานข้อมูลและการกำกับดูแลของทำเนียบขาวตั้งแต่เดือนมีนาคม โดยมาถึงในช่วงเวลาที่ทางเลือกทางกฎหมาย CLARITY Act ได้หยุดชะงักในวุฒิสภา
การยกเว้นสำหรับโครงการโทเค็น
Regulation Crypto สร้างเส้นทางทางกฎหมายที่แตกต่างกันสามเส้นทางสำหรับโครงการโทเค็น โดยแต่ละเส้นทางมีข้อกำหนดที่แตกต่างกัน ข้อจำกัดที่แตกต่างกัน และผลกระทบที่แตกต่างกันสำหรับทีมที่ใช้มัน
เส้นทางแรก คือการยกเว้นสำหรับสตาร์ทอัพ ภายใต้เส้นทางนี้ ทีมในระยะเริ่มต้นสามารถระดมทุนประมาณ 5 ล้านดอลลาร์โดยใช้การเปิดเผยข้อมูลในรูปแบบเอกสารขาวแทนที่จะเป็นกระบวนการลงทะเบียนเต็มรูปแบบที่กำหนดโดยกฎหมายหลักทรัพย์ที่มีอยู่
การยกเว้นนี้มีอายุสูงสุดสี่ปี ทำให้ทีมมีเวลาพัฒนาเครือข่ายของตนก่อนที่จะต้องเผชิญกับข้อกำหนดการปฏิบัติตามที่ใช้กับผู้ออกหลักทรัพย์ที่มีความก้าวหน้า
เส้นทางที่สอง คือการยกเว้นการระดมทุน เส้นทางนี้อนุญาตให้ระดมทุนได้สูงสุด 75 ล้านดอลลาร์ในช่วงเวลา 12 เดือน แต่มีข้อกำหนดการปฏิบัติตามที่สำคัญ
ผู้ออกต้องยื่นงบการเงินที่ตรวจสอบแล้วและให้รายงานทุกครึ่งปีแก่ SEC โครงสร้างนี้มีลักษณะคล้ายกับ Regulation A+ ในกฎหมายหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม ซึ่งอนุญาตให้บริษัทขนาดเล็กระดมทุนจากนักลงทุนสาธารณะโดยไม่ต้องมีการลงทะเบียน IPO แบบเต็ม
เส้นทางที่สาม คือการคุ้มครองสัญญาการลงทุน ซึ่งเป็นข้อกำหนดที่สำคัญที่สุดเพราะมันตอบคำถามที่กำหนดกฎหมายหลักทรัพย์ crypto ตั้งแต่ศาลสูงสุดตัดสิน SEC v. Howey ในปี 1946: เมื่อไหร่ที่โทเค็นหยุดเป็นหลักทรัพย์?
การตอบสนองต่อความเป็นอัมพาตทางกฎหมาย
การตัดสินใจของ SEC ในการเดินหน้ากับ Regulation Crypto เป็นการตอบสนองโดยตรงต่อความเป็นอัมพาตทางกฎหมาย ประธาน SEC Paul Atkins กล่าวต่อสาธารณะว่าหน่วยงานสามารถเขียนกฎ crypto ได้โดยไม่ต้องมีรัฐสภาหากการเจรจาล้มเหลว
การเปลี่ยนแปลงในคณะกรรมการ SEC
การลงคะแนนเสียงในวันที่ 14 สิงหาคมนี้เป็นโอกาสสุดท้ายในการก้าวไปข้างหน้ากับการกำหนดกฎระเบียบอย่างเป็นทางการในขณะที่องค์ประกอบของคณะกรรมการสนับสนุนมัน
การจากไปของ Hester Peirce ซึ่งเป็นผู้สนับสนุนที่โดดเด่นที่สุดของ SEC สำหรับความชัดเจนในการกำกับดูแล crypto ทำให้เสียงที่มีประสบการณ์ที่สุดในด้าน pro-crypto ออกจากคณะกรรมการที่มีสมาชิกสามคน
ผลกระทบต่ออุตสาหกรรม
สำหรับนักลงทุนสถาบัน ความสำคัญคือ Regulation Crypto จะสร้างหมวดหมู่ทางกฎหมายที่สามารถลงทุนได้ โทเค็นที่ออกภายใต้การยกเว้นการระดมทุนพร้อมงบการเงินที่ตรวจสอบแล้วและรายงานทุกครึ่งปีดูเหมือนจะเป็นหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมมากกว่าทรัพย์สินที่มีความเสี่ยง
Regulation Crypto แตะต้องหนึ่งในปัญหาที่ยากที่สุดในกฎระเบียบสินทรัพย์ดิจิทัล: การเงินที่กระจายอำนาจควรได้รับการปฏิบัติอย่างไรเมื่อกฎหมายถูกสร้างขึ้นสำหรับตัวกลางที่สามารถระบุได้?
การวิจารณ์และความท้าทาย
ข้อเสนอไม่ได้มาถึงโดยไม่มีการต่อต้าน ผู้ร่างกฎหมายจากพรรคเดโมแครตได้วิจารณ์ SEC ภายใต้การนำของ Atkins ที่ลดการดำเนินการบังคับใช้ต่อหน่วยงานที่มีความสัมพันธ์กับการบริหาร รวมถึง Binance, Coinbase, Ripple Labs, และ Kraken
การวิจารณ์เดียวกันนี้ใช้กับ Regulation Crypto การยกเว้นสำหรับสตาร์ทอัพที่อนุญาตให้ทีมระดมทุน 5 ล้านดอลลาร์ด้วยการเปิดเผยข้อมูลในรูปแบบเอกสารขาวสร้างเส้นทางทางกฎหมายสำหรับโครงการที่ถูกต้องตามกฎหมาย แต่ก็สร้างเส้นทางทางกฎหมายสำหรับโครงการที่ใช้ข้อกำหนดการเปิดเผยข้อมูลที่เบากว่าเพื่อปกปิดความเสี่ยงที่สำคัญ
บทสรุป
Regulation Crypto เป็นกรอบการกำหนดกฎระเบียบที่เสนอของ SEC ซึ่งจะสร้างเส้นทางทางกฎหมายสามเส้นทางสำหรับการออกโทเค็น crypto: การยกเว้นสำหรับสตาร์ทอัพ การยกเว้นการระดมทุน และการคุ้มครองสัญญาการลงทุน นี่เป็นครั้งแรกที่ SEC พยายามควบคุม crypto ผ่านการกำหนดกฎระเบียบอย่างเป็นทางการแทนการบังคับใช้
การลงคะแนนเสียงในวันที่ 14 สิงหาคม คณะกรรมการสามคนคาดว่าจะลงคะแนนเสียงเป็นเอกฉันท์เพื่อเผยแพร่ข้อเสนอ การไม่เห็นด้วยที่ไม่คาดคิดจาก Uyeda จะส่งสัญญาณถึงความไม่เห็นด้วยภายในเกี่ยวกับขอบเขตของการกำหนดกฎระเบียบ
การอภิปรายเป็นเรื่องจริงและผลลัพธ์ไม่แน่นอน การลงคะแนนเสียงในวันที่ 14 สิงหาคมที่ประสบความสำเร็จจะอนุญาตให้เผยแพร่กฎที่เสนอ มันไม่ได้รับการรับรองกฎนั้น ช่วงความคิดเห็นสาธารณะจะผลิตข้อเสนอแนะแบบสำคัญ และรูปแบบสุดท้ายอาจแตกต่างอย่างมากจากข้อเสนอ แต่ทิศทางได้ถูกตั้งไว้
