การเปิดตัวสิ่งอำนวยความสะดวกในการให้กู้ยืมของ Ethena และ FalconX
Ethena และ FalconX ได้เปิดตัวสิ่งอำนวยความสะดวกในการให้กู้ยืมที่มีการค้ำประกันมูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งจะใช้สินทรัพย์ที่สนับสนุน USDe เพื่อการให้กู้ยืมที่มีการค้ำประกันเกินกว่ามูลค่าจริงสำหรับผู้กู้สถาบัน
รายละเอียดของข้อตกลง
FalconX และ Ethena กล่าวว่าข้อตกลงการจัดหาเงินทุนนี้จะมอบเงินทุนให้กับ FalconX เพื่อขยายการให้กู้ยืมที่มีการค้ำประกันแก่ลูกค้าสถาบันสำหรับการซื้อขาย การดำเนินงานของคลังบริษัท และบริการที่เกี่ยวข้องกับการชำระเงิน โดย FalconX จะดำเนินการผ่านยานพาหนะเฉพาะกิจในการจัดหาเงินกู้ ประเมินผู้กู้ บริการเครดิต และจัดการหลักประกัน
“ผู้ดูแลที่มีคุณสมบัติเหมาะสมจะถือสินทรัพย์ที่ค้ำประกันแต่ละตำแหน่งแทนที่จะปล่อยให้ผู้กู้ควบคุมโดยตรง”
ผู้กู้ต้องให้หลักประกันที่มีมูลค่ามากกว่าจำนวนเงินที่ได้รับ ซึ่งสร้างพื้นที่กันชนที่ FalconX สามารถใช้ได้หากหลักประกันสูญเสียมูลค่า Ethena จะรักษาสิทธิ์ในการค้ำประกันอันดับแรกเหนือสินทรัพย์ที่ถืออยู่ภายในสิ่งอำนวยความสะดวก
ความเสี่ยงและการจัดการ
ตามที่บริษัทประกาศไว้ มูลค่าหลักประกัน ข้อกำหนดมาร์จิ้น และขั้นตอนการชำระบัญชีมีความสำคัญ เนื่องจากราคาคริปโตที่ลดลงสามารถลดการป้องกันที่สร้างขึ้นจากการค้ำประกันเกินได้อย่างรวดเร็ว แม้ว่าโครงสร้างนี้จะสามารถจำกัดการขาดทุนที่อาจเกิดขึ้น แต่ก็ไม่ได้ขจัดความเสี่ยงจากตลาด การดูแล การดำเนินงาน หรือความเสี่ยงจากคู่สัญญา
FalconX จะให้การจัดหาเงินทุนในหลายกิจกรรมของสถาบัน โดยทั้งสองบริษัทวางแผนที่จะเพิ่มการจัดสรรเมื่อความต้องการกู้ยืมสนับสนุนการให้กู้ยืมเพิ่มเติม ไม่มีฝ่ายใดเปิดเผยอัตราดอกเบี้ย ระยะเวลากู้ยืม หลักประกันที่มีสิทธิ์ หรืออัตราส่วนหลักประกันขั้นต่ำที่จะใช้ในสิ่งอำนวยความสะดวกทั้งหมด
ความคิดเห็นจากผู้บริหาร
Guy Young ผู้ก่อตั้ง Ethena Labs กล่าวว่า “เครดิตสถาบันเป็นแหล่งผลตอบแทนที่ใหญ่และมีอยู่แล้วซึ่งเงินทุนในบล็อกเชนแทบไม่เคยเข้าถึง”
Craig Birchall หัวหน้าฝ่ายเครดิตของ FalconX กล่าวว่า “ข้อตกลงนี้จะทำให้บริษัทสามารถให้การจัดหาเงินทุนที่มีการค้ำประกันสำหรับการใช้งานของสถาบันหลายประเภท”
ผลตอบแทนและการสนับสนุน
สำหรับ Ethena สิ่งอำนวยความสะดวกนี้นำเสนอแหล่งผลตอบแทนอีกแหล่งหนึ่งสำหรับพอร์ตโฟลิโอที่สนับสนุน USDe ซึ่งเป็นดอลลาร์สังเคราะห์ที่ออกแบบมาเพื่อติดตามมูลค่าของดอลลาร์สหรัฐ USDe ได้พึ่งพาหลักประกันคริปโตและตำแหน่งอนุพันธ์ที่ป้องกันความเสี่ยง รวมถึงตำแหน่งฟิวเจอร์สระยะสั้นที่มีวัตถุประสงค์เพื่อลดการเปลี่ยนแปลงในมูลค่าของสินทรัพย์ที่สนับสนุน
ผลตอบแทนสามารถมาจากการชำระเงินเงินทุน รางวัลการสเตค สเตเบิลคอยน์ที่มีสภาพคล่อง สินทรัพย์ที่มีการทำโทเค็น และข้อตกลงการให้กู้ยืม เงินกู้สถาบันได้กลายเป็นส่วนหนึ่งของโครงสร้างสำรองก่อนที่ข้อตกลง FalconX จะเกิดขึ้น
การกำกับดูแลและการเปิดเผยข้อมูล
รายงานการกำกับดูแลของ Ethena ในเดือนมิถุนายนระบุว่ากลุ่มนี้มีมูลค่าประมาณ 310 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เท่ากับ 6.9% ของการสนับสนุน USDe ณ วันที่ 3 กรกฎาคม โดยมีผลตอบแทนประจำปีที่คาดการณ์ไว้ระหว่าง 4% ถึง 7%
การเปิดเผยเครดิตมีความเสี่ยงที่แตกต่างกันเนื่องจากผลตอบแทนขึ้นอยู่กับประสิทธิภาพของผู้กู้ คุณภาพของหลักประกัน การเรียกร้องทางกฎหมายที่บังคับใช้ได้ และความสามารถของผู้ให้กู้ในการชำระบัญชีสินทรัพย์ที่ให้ไว้ทันเวลา
โครงสร้างการให้กู้ยืม
โครงสร้างการให้กู้ยืมของ Ethena ต้องการการตรวจสอบแยกต่างหากสำหรับแต่ละคู่สัญญา โปรโตคอลยังรวมถึงตำแหน่งเครดิตนอกเชนในรายงานการพิสูจน์สำรองและแดชบอร์ดความโปร่งใส ซึ่งช่วยให้ผู้ใช้เห็นว่ามีการจัดสรรการสนับสนุนเท่าใดนอกตลาด DeFi
FalconX เข้าร่วมกับ Anchorage Digital, Maple Institutional และ Coinbase Asset Management ในหมู่คู่สัญญาที่ได้รับการอนุมัติภายใต้โปรแกรมในเดือนมีนาคมและเมษายน สิ่งอำนวยความสะดวกในการให้กู้ยืมนี้สร้างขึ้นจากการรวม USDe ของ FalconX ก่อนหน้านี้
การขยายการสนับสนุน USDe
ในเดือนกันยายน 2025 FalconX ได้เพิ่มการสนับสนุน USDe ในส่วนต่าง ๆ ของการดำเนินงานการซื้อขาย สัญญาอนุพันธ์ และการดูแลลูกค้า ลูกค้าสถาบันที่ได้รับการอนุมัติสามารถเข้าถึงสภาพคล่องนอกตลาดและสามารถถือ USDe หรือใช้เป็นหลักประกันสำหรับการทำธุรกรรมเครดิตและอนุพันธ์ที่เลือก
ข้อตกลงใหม่กลับด้านส่วนหนึ่งของความสัมพันธ์นั้นโดยอนุญาตให้สินทรัพย์ที่สนับสนุน USDe ใช้ในการจัดหาเงินกู้ที่เกิดจาก FalconX Ethena ยังเชื่อมโยง USDe กับแพลตฟอร์มสถาบันอื่น ๆ
การลงทุนและการเปิดเผยข้อมูล
ตามที่ crypto.news รายงานในเดือนมิถุนายน BlackRock ได้รวมดอลลาร์สังเคราะห์เข้ากับ Aladdin ซึ่งเป็นระบบการลงทุนและการจัดการความเสี่ยงที่ใช้โดยสถาบันที่ดูแลสินทรัพย์มากกว่า 20 ล้านล้านดอลลาร์ Ethena ยังเลือกกองทุนตลาดเงินที่ทำโทเค็น BUIDL ของ BlackRock เป็นสินทรัพย์สำรองหลักสำหรับผลิตภัณฑ์สเตเบิลคอยน์แบบไวท์เลเบล
BUIDL ลงทุนในเงินสด ข้อตกลงการซื้อคืน และหลักทรัพย์ของรัฐบาลสหรัฐฯ ทำให้ Ethena มีกลยุทธ์สำรองอีกหนึ่งกลยุทธ์นอกการซื้อขายที่ใช้คริปโต ตลาดสาธารณะมีการเปิดเผยต่อระบบนิเวศของ Ethena เพิ่มขึ้นไม่กี่วันก่อนการประกาศ Aladdin เมื่อ StablecoinX เสร็จสิ้นการควบรวมกิจการกับ TLGY Acquisition Corp บริษัทเริ่มการซื้อขายใน Nasdaq ภายใต้สัญลักษณ์ USDE เมื่อวันที่ 26 มิถุนายน โดยมีใบสำคัญแสดงสิทธิที่จดทะเบียนภายใต้ USDEW
StablecoinX ถือโทเค็น ENA ประมาณ 3.03 พันล้านโทเค็น ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 275 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยใช้ค่าเฉลี่ย 30 วันที่ใช้ก่อนการทำธุรกรรมเสร็จสิ้น แผนการดำเนินงานของบริษัทรวมถึงโครงสร้างพื้นฐานของ Ethena บริการซอฟต์แวร์ และการจัดจำหน่ายสถาบัน สำหรับสถาบันในอเมริกา กลุ่ม FalconX ดำเนินการผ่านหน่วยงานที่เกี่ยวข้องหลายแห่งที่มีการลงทะเบียนและกิจกรรมที่ได้รับอนุญาตที่แตกต่างกัน
การควบคุมและการบังคับใช้
FalconX Bravo Inc. ปรากฏในรายชื่อผู้ค้าสวอปที่ลงทะเบียนของ Commodity Futures Trading Commission และเป็นสมาชิกของ National Futures Association FalconX Delta ให้บริการการซื้อขายแก่ลูกค้าสถาบันในสหรัฐอเมริกาที่มีคุณสมบัติเหมาะสมและจดทะเบียนกับ Financial Crimes Enforcement Network ในฐานะธุรกิจบริการเงิน ตามการเปิดเผยใบอนุญาตของ FalconX ข้อกำหนดการส่งเงินของรัฐใช้ในเขตอำนาจศาลที่ระบุโดยบริษัท
อย่างไรก็ตาม สิ่งอำนวยความสะดวกของ Ethena ขยายเครดิตไปยังพอร์ตโฟลิโอที่แยกจากกันในหมู่เกาะเคย์แมน แทนที่จะเป็น FalconX Bravo หรือ FalconX Delta โครงสร้างทางกฎหมายของมันจึงขึ้นอยู่กับยานพาหนะการสัญญา เขตอำนาจศาลที่ควบคุมข้อตกลง และความสามารถในการบังคับใช้การเรียกร้องอันดับแรกของ Ethena สำหรับผู้ถือ ENA และนักลงทุนใน StablecoinX ที่จดทะเบียนใน Nasdaq
ข้อสรุป
ข้อตกลงนี้เพิ่มการเปิดเผยทางอ้อมต่อกิจกรรมการให้กู้ยืมของ Ethena เนื่องจากรายได้และความต้องการในระบบนิเวศขึ้นอยู่กับประสิทธิภาพและการนำ USDe ไปใช้ ข้อความประกาศไม่ได้ระบุว่าลูกค้าปลีกหรือนักลงทุนในสหรัฐอเมริกาสามารถกู้ยืมโดยตรงผ่านสิ่งอำนวยความสะดวกมูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐได้หรือไม่.
