การวิเคราะห์ Stablecoins โดย Federal Reserve
นักวิจัยของ Federal Reserve ได้เสนอกรอบการทำงานเมื่อวันที่ 4 กันยายน เพื่อกำหนดว่า stablecoins และผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่ใช้ blockchain อื่น ๆ จะสามารถเข้ากับสถิติเงินหมุนเวียนของสหรัฐอเมริกาได้อย่างไร โดย stablecoins ที่ใช้ในการชำระเงินในปัจจุบันยังไม่ได้รวมอยู่ใน M1 หรือ M2 แต่การจัดประเภทในอนาคตอาจขึ้นอยู่กับวิธีที่ครัวเรือนและธุรกิจใช้มัน
ผู้เขียน Kristen Payne และ Mary-Frances Styczynski ได้ตรวจสอบ stablecoins ที่ใช้ในการชำระเงิน, เงินฝากที่ถูกโทเคน และกองทุนตลาดเงินที่ถูกโทเคนในงานวิจัยของ Federal Reserve พวกเขาได้พิจารณาทั้งฟังก์ชันทางเศรษฐกิจของสินทรัพย์แต่ละประเภทและว่าข้อมูลที่เชื่อถือได้สามารถเก็บรวบรวมได้โดยไม่ต้องนับเงินซ้ำสองครั้ง
“กระดาษนี้สะท้อนถึงความคิดเห็นส่วนตัวของพวกเขา ไม่ได้เป็นการตัดสินใจนโยบายของ Federal Reserve หรือการพิจารณาที่ใช้งานอยู่เกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงในปริมาณเงิน”
บทบาทของ Stablecoins ในการชำระเงิน
Stablecoins ที่ใช้ในการชำระเงินสามารถสนับสนุนกิจกรรมการชำระเงินในชีวิตประจำวันของครัวเรือนและธุรกิจได้ การทำธุรกรรมบน blockchain จะถูกชำระทันที ดังนั้น stablecoins ที่ใช้ในการชำระเงินอาจถือได้ว่ามีสภาพคล่องมากกว่าการฝากเงินตามความต้องการ (demand deposits) ขณะที่บริการอื่น ๆ จะถูกชำระเกือบจะทันที
Federal Reserve เผยแพร่ปริมาณเงินสามประเภท ฐานเงินรวมถึงสกุลเงินที่เป็นรูปธรรมและเงินสำรองของธนาคาร M1 รวมถึงเงินที่มีสภาพคล่องสูงซึ่งสามารถใช้จ่ายได้ตามต้องการ M2 รวมถึง M1 บวกกับผลิตภัณฑ์ออมทรัพย์ที่มีสภาพคล่องน้อยกว่า เช่น เงินฝากระยะสั้นขนาดเล็กและกองทุนตลาดเงินค้าปลีก
การจัดประเภท Stablecoins
ภายใต้กรอบการทำงานของนักวิจัย สินทรัพย์ที่ใช้เป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยนจะปกติอยู่ใน M1 สินทรัพย์ที่ใช้เพื่อการออมระยะสั้นจะสอดคล้องกับส่วนที่ไม่ใช่ M1 ของ M2
Payment stablecoins อาจตกอยู่ในหมวดใดหมวดหนึ่ง โทเคนที่ใช้สำหรับการซื้อของในครัวเรือน การชำระเงินของธุรกิจ หรือการโอนเงินทันทีจะมีลักษณะการทำธุรกรรมของ M1 Stablecoins ที่ใช้เพื่อการซื้อขาย cryptocurrencies หรือเก็บมูลค่าในระยะสั้นจะมีลักษณะคล้ายกับสินทรัพย์ที่อยู่ใน M2
นักวิจัยใช้ USDC เป็นการเปรียบเทียบที่ใกล้เคียงที่สุดในปัจจุบัน ขณะที่สังเกตว่ามี stablecoins ที่ใช้ในการชำระเงินเพียงไม่กี่ตัวที่ดำเนินการภายใต้กรอบ GENIUS Act
การจัดการข้อมูลและการรายงาน
การแยกประเภทไม่สามารถตัดสินได้จากเทคโนโลยีเพียงอย่างเดียว โทเคนดอลลาร์สามารถเคลื่อนที่ได้ทันทีในขณะที่ยังทำหน้าที่หลักเป็นเครื่องมือในการออม หรือการซื้อขาย นักวิจัยจึงเสนอให้สังเกตการใช้งานที่โดดเด่นก่อนที่จะกำหนดการจัดประเภท
วิธีการเชิงฟังก์ชันนี้ยังอธิบายว่าทำไม Federal Reserve จึงเปลี่ยนการกำหนดของตนในอดีต ในปี 2020 เงินฝากออมทรัพย์ได้ย้ายเข้าสู่ M1 หลังจากการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบทำให้สามารถโอนย้ายได้ง่ายขึ้น
การเผยแพร่ H.6 ล่าสุดยังคงวัด M1 และ M2 ตามสภาพคล่องและการใช้งานทางเศรษฐกิจ การเพิ่ม stablecoins ลงใน M1 หรือ M2 จะไม่ง่ายเพียงแค่การนับโทเคนทุกตัวที่อยู่ในหมุนเวียน
ข้อกำหนดและการควบคุม
ข้อกำหนดการเปิดเผยของ GENIUS Act อาจให้ข้อมูลที่จำเป็นบางส่วน กฎหมายกำหนดให้ผู้ออกที่ได้รับอนุญาตต้องเผยแพร่ข้อมูลเกี่ยวกับการถือครองสำรองของพวกเขา อย่างไรก็ตาม ผู้ควบคุมยังคงต้องการมาตรฐานการรายงานทั่วไปที่ระบุถึงปริมาณเงินหมุนเวียน, องค์ประกอบสำรอง และโทเคนที่อาจไม่สามารถเข้าถึงได้หรือถูกแช่แข็ง
การดำเนินการยังคงไม่เสร็จสิ้น กฎระเบียบที่เสนอโดย OCC ได้กล่าวถึงสำรอง, การไถ่ถอน, การจัดการความเสี่ยง และการกำกับดูแลผู้ออก หน่วยงานยังไม่ได้เสร็จสิ้นกฎสุดท้าย
การขยายตัวของ Stablecoin
ตามที่รายงานในข่าว crypto.news เกี่ยวกับกระบวนการกำหนดกฎ GENIUS Act ที่ล่าช้า การหมุนเวียนของ stablecoin ยังขยายไปนอกพรมแดนของสหรัฐอเมริกา โทเคนที่ออกโดยบริษัทที่มีการควบคุมในสหรัฐอเมริกาสามารถผ่านระหว่างกระเป๋าเงินได้ทุกที่
บล็อกเชนสาธารณะมักจะเปิดเผยที่อยู่และธุรกรรม แต่ไม่เปิดเผยตำแหน่งทางภูมิศาสตร์ที่เชื่อถือได้ของผู้ถือ นักวิจัยกล่าวว่าการแยกการหมุนเวียนภายในประเทศออกจากการใช้งานระหว่างประเทศอาจต้องการการรายงานเพิ่มเติม
การจัดการเงินฝากที่ถูกโทเคน
เงินฝากที่ถูกโทเคนต้องการการปฏิบัติต่อที่แตกต่างกันเพราะยังคงเป็นหนี้สินของธนาคารที่มีการควบคุม การโทเคนไม่เปลี่ยนแปลงวิธีการบันทึกและโอนเงินฝาก แต่ไม่ได้เปลี่ยนลักษณะทางกฎหมายหรือเศรษฐกิจโดยอัตโนมัติ
เงินฝากเช็คที่ถูกโทเคนยังคงเข้าถึงได้ทันทีและสามารถทำหน้าที่เป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยน ดังนั้นจึงรวมอยู่ใน M1 ร่วมกับเงินฝากเช็คแบบดั้งเดิม
เงินฝากระยะสั้นที่ถูกโทเคนจะยังคงเป็นผลิตภัณฑ์ออมทรัพย์และเข้าสู่ส่วนที่ไม่ใช่ M1 ของ M2 อย่างไรก็ตาม ธนาคารได้รายงานยอดเงินเหล่านี้ผ่านแบบฟอร์มการกำกับดูแลเดียวกันที่ใช้สำหรับเงินฝากแบบดั้งเดิม
การปรับเงินสดและการติดตาม
การปรับเงินสดในตู้นิรภัยจะถูกปรับเมื่อ Federal Reserve คำนวณสกุลเงินที่ถือโดยสาธารณะ การรายงานแยกยังอาจมีประโยชน์ การติดตามเงินฝากที่ถูกโทเคนอย่างอิสระจะให้มุมมองที่ชัดเจนยิ่งขึ้นเกี่ยวกับความเร็วที่ธนาคารและลูกค้ากำลังนำการชำระเงินด้วย blockchain มาใช้
สถาบันหลายแห่งกำลังทดสอบโมเดลนี้ รวมถึงโครงการที่ครอบคลุมในข่าว crypto.news เกี่ยวกับความแตกต่างระหว่างเงินฝากที่ถูกโทเคนและ stablecoins
ความคิดริเริ่มด้านการธนาคารใหม่
ความคิดริเริ่มด้านการธนาคารที่ใหม่กว่าก็ได้สำรวจเครือข่ายที่ใช้ร่วมกันสำหรับเงินฝากที่สามารถโปรแกรมได้และการชำระเงินของบริษัท แตกต่างจาก stablecoins เครื่องมือเหล่านี้แสดงถึงการเรียกร้องโดยตรงต่อธนาคารที่ออก
ตามที่อธิบายไว้ในข่าวที่เกี่ยวข้องเกี่ยวกับธนาคารในสหรัฐอเมริกาที่พัฒนาสินค้าเงินฝากที่ใช้ร่วมกัน กองทุนตลาดเงินที่ถูกโทเคนแสดงถึงหุ้นในกองทุนการลงทุนที่มีการควบคุม แทนที่จะเป็นเงินฝากธนาคารหรือ stablecoins นักลงทุนถือหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนโดยสินทรัพย์ระยะสั้นและได้รับรายได้ที่เกิดจากพอร์ตการลงทุน
กองทุนตลาดเงินค้าปลีกแล้วเป็นส่วนหนึ่งของ M2 การโทเคนหุ้นของพวกเขาไม่ได้ทำให้พวกเขาหายไปจากหมวดหมู่นั้น พวกเขายังคงรวมอยู่กับหุ้นกองทุนแบบดั้งเดิมในข้อมูลที่จัดทำโดย Investment Company Institute
การประเมินและการจัดประเภท
นักวิจัยจัดประเภทกองทุนเหล่านี้เป็นหลักว่าเป็นที่เก็บมูลค่า แม้ว่าการโอนเงินผ่าน blockchain จะเกิดขึ้นได้อย่างรวดเร็ว การแปลงหุ้นกองทุนเป็นเงินสดยังคงต้องการการไถ่ถอน กระบวนการนี้มักใช้เวลาหนึ่งหรือสองวันทำการ
กองทุนที่ถูกโทเคนถูกใช้มากขึ้นในฐานะหลักประกัน ในการทำธุรกรรมข้ามพรมแดน และสำหรับการให้กู้ยืมบน chain หากการใช้งานการชำระเงินโดยตรงในที่สุดกลายเป็นฟังก์ชันหลักของพวกเขา ผู้เขียนกล่าวว่าการจัดประเภทของพวกเขาอาจถูกพิจารณาใหม่
นั่นคือการประเมินตามเงื่อนไข ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงที่วางแผนไว้ ผลิตภัณฑ์เหล่านี้ยังแตกต่างจาก stablecoins ในเรื่องของผู้ที่ได้รับผลตอบแทน กองทุนตลาดเงินที่ถูกโทเคนโดยทั่วไปจะส่งผ่านรายได้จากพอร์ตการลงทุนให้กับผู้ถือหุ้น ในขณะที่ผู้ออก stablecoin จะเก็บรายได้จากสำรองตามโมเดลที่นักวิจัยตรวจสอบ
ข้อสรุป
Crypto.news ได้อธิบายโครงสร้างทางกฎหมายและเศรษฐกิจของกองทุนตลาดเงินที่ถูกโทเคนเพิ่มเติม งานวิจัยนี้ไม่ได้สร้างตารางเวลาสำหรับการเพิ่ม stablecoins ลงใน M1 หรือ M2 แต่ระบุการทดสอบที่ต้องได้รับการตอบสนองก่อนที่ Federal Reserve จะสามารถเผยแพร่ตัวเลขที่เชื่อถือได้
เจ้าหน้าที่จะต้องมีข้อมูลการหมุนเวียนที่ได้มาตรฐาน ช่องทางการรายงานที่สอดคล้องกัน และวิธีการหักสินทรัพย์สำรองที่ถูกจับอยู่ที่อื่น พวกเขายังต้องตัดสินใจว่าข้อมูลสถิติควรรวมถึงการถือครองทั่วโลกของโทเคนที่ออกโดยสหรัฐอเมริกาหรือเฉพาะการถือครองที่เกี่ยวข้องกับผู้ใช้ในประเทศเท่านั้น
การใช้ stablecoin จะต้องได้รับการประเมินตามเวลา การใช้งานที่เป็นธุรกรรมส่วนใหญ่จะสนับสนุน M1 ขณะที่พฤติกรรมการซื้อขายและการออมจะสนับสนุน M2 รูปแบบที่ผสมผสานอาจต้องการการปฏิบัติทางสถิติที่ละเอียดมากขึ้น จนกว่าคำถามเหล่านั้นจะได้รับการแก้ไขและ Federal Reserve จะเปลี่ยนวิธีการของตนอย่างเป็นทางการ stablecoins ที่ใช้ในการชำระเงินยังคงอยู่นอกปริมาณเงินที่เผยแพร่ของสหรัฐอเมริกา เอกสารเมื่อวันที่ 4 กันยายนเสนอเส้นทางการวิเคราะห์ แต่ไม่ได้กำหนดนโยบายใหม่
