บทนำ
นักวิเคราะห์จาก S&P Global ได้กล่าวกับ Decrypt ว่า ขั้นตอน “การลงจอดบนดวงจันทร์” ของ Circle ในการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะ (IPO) และการเพิ่มขึ้นของราคาหุ้นนั้นแทบจะไม่มีผลต่อความเสถียรของ Stablecoin หลักของบริษัท อย่างไรก็ตาม ยังคงมีคำถามว่า จะเกิดอะไรขึ้นหากบริษัทที่เข้าจดทะเบียนในตลาดสาธารณะต้องประสบกับการล้มละลาย.
การประเมินความเสถียรของ Stablecoin
“การเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะ (IPO) ไม่มีผลกระทบโดยตรงต่อการประเมินความเสถียรของ Stablecoin” นาย Muhammad Damak นักวิเคราะห์จาก S&P Global Ratings กล่าวกับ Decrypt.
“การเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ไม่ได้ทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงในกรอบการวัดและปัญหาสำคัญที่เราติดตามสำหรับ SSA” นาย Lisa Schroeer นักวิเคราะห์จาก S&P กล่าวเพิ่มเติมว่า
ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการล้มละลาย
นักวิเคราะห์จาก S&P รักษาความระมัดระวังในการไม่ใช้ Circle และ USDC แทนที่กัน โดย Circle เป็นบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ขณะที่ USDC เป็น Stablecoin หลักที่ถูกควบคุมโดย Smart Contracts บน Chain ต่างๆ เช่น Ethereum และ Solana.
หาก USDC ดำเนินการได้ตามที่วางแผนเอาไว้ นั่นหมายความว่าการสำรองของมันจะยังคงอยู่แม้ในกรณีที่ผู้ประกอบการล้มละลาย แต่ที่นี่คือจุดที่เกิดความไม่แน่นอนและเหตุผลที่ทำให้ USDC ได้รับการลดคะแนนในด้านการประเมินความเสถียรของ Stablecoin เมื่อเดือนธันวาคมที่ผ่านมา“การประเมินความเสถียรของ Stablecoin อาจดีขึ้นได้หากมีความแน่นอนเพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการแบ่งแยกและการตอบสนองต่อการล้มละลายของทรัพย์สินที่สำรอง ซึ่งยังคงมีความแข็งแกร่งมาก” นักวิเคราะห์จาก S&P เขียนในรายงานของเขา
การตอบสนองต่อการล้มละลาย
การตอบสนองต่อการล้มละลายหมายถึงทรัพย์สินบางอย่าง—ในกรณีนี้คือสำรองที่สนับสนุน Stablecoin—ได้รับการคุ้มครองทางกฎหมาย และดังนั้นจึงไม่สามารถใช้งานเพื่อชำระหนี้ของบริษัทในกรณีเกิดการล้มละลาย.
ควรสังเกตว่า Circle ไม่ได้พยายามปิดบังความคลุมเครือจากนักลงทุนหรือตัวถือ USDC โฆษกของ Circle กล่าวกับ Decrypt ว่าการสำรองถูกจัดเก็บในบัญชีที่ไม่สามารถเข้าถึงได้ในกรณีล้มละลาย นั่นหมายความว่ามัน “ควรจะยังคงเป็นทรัพย์สินของผู้ถือ Stablecoin ไม่ใช่ของ Circle หรือเจ้าหนี้ของบริษัท” แต่ยังไม่มีบรรทัดฐานทางกฎหมายพอที่จะยืนยันว่าสิ่งต่างๆ จะไปในทิศทางไหน.
“ศาลยังไม่เคยพิจารณาการจัดการทรัพย์สินสำรองในบริบทของการล้มละลายหรือวิกฤตของผู้ประกอบการ Stablecoin และได้ออกคำตัดสินที่จำกัดในประเด็นทรัพย์สินดิจิทัลในบริบทของการล้มละลายหรือวิกฤต”
Circle ระบุในเอกสารโปรสเปกตัสที่ยื่นต่อ SEC เมื่อวันที่ 5 มิถุนายน บริษัทได้เขียนอย่างชัดเจนในเอกสารการยื่นเดียวกันนี้ว่า “ไม่มีความแน่นอนในความอ้างสิทธิ์ของผู้ถือ Stablecoin ต่อทรัพย์สินสำรองในกรณีที่มีการล้มละลายหรือวิกฤต” สิ่งนี้อาจเกิดขึ้นได้บางส่วนเพราะ Circle เป็นหนึ่งในผู้ประกอบการ Stablecoin รายแรก ๆ และเป็นบริษัทแรกที่เข้าจดทะเบียนในตลาดหุ้นนิวยอร์ก.
กฎหมายและอนาคตของ Stablecoin
แต่หากไม่มีกรณีล้มละลายของบริษัทที่คล้ายกันเพื่อใช้เป็นบรรทัดฐานทางกฎหมาย นักวิเคราะห์จาก S&P กล่าวว่า พวกเขากำลังติดตามความก้าวหน้าใน กฎหมาย GENIUS กฎหมายนี้จะสร้างการตรวจสอบในระดับรัฐบาลกลางสำหรับ Stablecoin ที่ใช้ในการชำระเงิน และกำหนดกฎที่ชัดเจนเกี่ยวกับวิธีการจัดการการสำรองของพวกเขา.
“นี่คือจุดที่กฎหมายจะช่วย—ทำให้ชัดเจนว่าหากบริษัทล้มเหลว เงินที่สนับสนุน Stablecoin ยังคงปลอดภัยและสามารถใช้คืนได้” นาย Schroeer กล่าว.
สิ่งนี้สำคัญอย่างไร Circle ต้องการให้ผู้ถือ USDC ได้รับการคุ้มครองเหล่านั้น “ข้อกำหนดเหล่านี้เป็นก้าวที่สำคัญในการยกสถานะสิทธิตามกฎหมายในสิ่งที่เรากำลังปฏิบัติอยู่แล้ว” โฆษกจาก Circle กล่าวเพิ่มเติม “ว่าผู้ถือ Stablecoin ควรอยู่ในลำดับแรก ไม่ใช่ถูกทอดทิ้ง”
ไดเร็คชั่นโดย Andrew Hayward
