Cango เป็นตัวแทนของ Bitmain หรือไม่? นี่คือสิ่งที่ฉันพบ

Cango: การเปลี่ยนแปลงในอุตสาหกรรมการขุด Bitcoin

Cango เพิ่งกลายเป็นผู้ขุด Bitcoin สาธารณะที่ใหญ่เป็นอันดับ 4 โดยพิจารณาจากอัตราแฮช แต่หลังจากการเปลี่ยนแปลงผู้นำล่าสุด มันกำลังทำหน้าที่เป็นตัวแทนของ Bitmain หรือไม่? เราจะวิเคราะห์การเปลี่ยนแปลงการเป็นเจ้าของ ความสัมพันธ์ของผู้บริหาร และการเชื่อมโยงในอุตสาหกรรมเพื่อเปิดเผยสิ่งที่เกิดขึ้นจริง

การเปลี่ยนแปลงการเป็นเจ้าของและการนำ

หลังจากที่ Cango ปิดการเข้าซื้อกิจการรองที่สำคัญได้สำเร็จ บริษัทได้กลายเป็นผู้ขุด Bitcoin ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ที่ใหญ่เป็นอันดับ 4 โดยพิจารณาจากอัตราแฮช แซงหน้าอุตสาหกรรมที่มีประสบการณ์เช่น Riot Platforms และ Bitfarms ความสำเร็จนี้ทำให้เกิดความสนใจ แต่สิ่งที่ดึงดูดความสนใจมากที่สุดคือสิ่งที่ตามมา: Cango ประกาศทีมผู้บริหารใหม่ทั้งหมด ซึ่งเต็มไปด้วยผู้คนจากการขุด Bitcoin และการเงินคริปโต ในขณะเดียวกัน ผู้ร่วมก่อตั้งเดิมได้เปลี่ยนหุ้นที่มีสิทธิออกเสียงสูงสุดเป็นหุ้นสามัญโดยสมัครใจ ซึ่งเป็นสัญญาณของการเปลี่ยนแปลงการนำที่กว้างขึ้น ชัดเจนว่านี่ไม่ใช่แค่การทดลองด้านการขุด – แต่มันคือการเปลี่ยนทิศทางอย่างเต็มที่

คำถามที่ยังคงอยู่

ในเดือนมีนาคม ฉันได้ชี้ให้เห็นปัจจัยสำคัญบางประการที่นักลงทุนควรติดตาม: การเสนอซื้อกิจการ การขายธุรกิจใน PRC และข้อตกลงการจัดซื้อ 50 EH/s คำถามเหล่านั้นได้รับคำตอบแล้ว แต่ยังมีคำถามหนึ่งที่ยังคงอยู่: Cango ได้กลายเป็นตัวแทนของ Bitmain อย่างมีประสิทธิภาพหรือไม่? นี่เป็นคำถามที่ยุติธรรมเพราะคำตอบอาจส่งผลกระทบต่อทฤษฎีการลงทุนทั้งหมด หาก Cango เป็นเพียงหน้ากากสำหรับ Bitmain ความกังวลเกี่ยวกับความโปร่งใส ความเป็นอิสระ และความเสี่ยงทางภูมิศาสตร์จะมีน้ำหนักมากขึ้น

การวิเคราะห์โครงสร้างการเป็นเจ้าของ

ในอุตสาหกรรมที่เกือบทุกคนมีปฏิสัมพันธ์กับอีกฝ่ายในบางความสามารถ รายละเอียดจึงมีความสำคัญ เพื่อหาคำตอบ ฉันได้ตรวจสอบโครงสร้างการเป็นเจ้าของและการนำของ Cango ใหม่ และติดตามความสัมพันธ์ที่เกี่ยวข้องขึ้นไปข้างบน

ณ วันที่ 23 กรกฎาคม ตามข่าวประชาสัมพันธ์ ฝ่ายซื้อกิจการ Enduring Wealth Capital Limited (EWCL) ถือหุ้น 36.73% ของอำนาจการลงคะแนนทั้งหมดที่ Cango ซึ่งเป็นเสียงข้างมากเมื่อเปรียบเทียบกับ 12.07% ที่เหลือของผู้ร่วมก่อตั้ง ภายใต้ข้อเสนอที่ไม่ผูกพันในเดือนมีนาคม 2025 EWCL ไม่เพียงแต่ได้รับสิทธิในการลงคะแนนเสียง แต่ยังได้รับการปรับโครงสร้างคณะกรรมการและการจัดการให้สอดคล้องกับคำขอของตน หลังจากข้อตกลง ทีมผู้บริหารใหม่ได้รับการแต่งตั้ง ในหมู่พวกเขา นาย Xin Jin ได้รับการแต่งตั้งเป็นประธานคณะกรรมการและกรรมการที่ไม่ใช่ผู้บริหาร และนาย Chang-Wei Chiu เข้าร่วมเป็นกรรมการ ทั้งสองมีประสบการณ์ในการขุด Bitcoin อย่างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่ง พวกเขาทั้งคู่มีบทบาทระดับสูงที่ Antalpha ซึ่งเป็นบริษัทบริการทางการเงินคริปโตที่มีความเชื่อมโยงทางประวัติศาสตร์กับ Bitmain

ความเชื่อมโยงกับ Antalpha

นี่คือจุดที่การคาดเดาเกี่ยวกับตัวแทนเริ่มต้นขึ้น Antalpha เป็นแพลตฟอร์มบริการทางการเงินที่ออกแบบมาสำหรับผู้ขุด มันเข้าจดทะเบียนในเดือนพฤษภาคม ตามเอกสารที่ยื่นต่อ SEC ของตน Antalpha เสนอการเงิน เทคโนโลยี และโซลูชันการจัดการความเสี่ยง สิ่งที่ทำให้เรื่องนี้เกี่ยวข้องคือ Antalpha เป็นพันธมิตรการให้กู้ยืมหลักสำหรับ Bitmain และทีมเริ่มต้นของมันรวมถึงอดีตพนักงานของ Bitmain หลายคน ชุดผลิตภัณฑ์ของบริษัทถูกสร้างขึ้นตามความต้องการในการดำเนินงานของผู้ขุดขนาดใหญ่ ซึ่งส่วนใหญ่ใช้ฮาร์ดแวร์ของ Bitmain

อย่างไรก็ตาม Antalpha ไม่ได้เป็นเจ้าของโดย Bitmain และการยื่น IPO ล่าสุดของมันไม่ได้กล่าวถึงความสัมพันธ์ทางหุ้นในปัจจุบัน ความเชื่อมโยงที่นี่ขึ้นอยู่กับประวัติร่วมกัน บุคลากร และความร่วมมือ ไม่ใช่การเป็นเจ้าของหรือการควบคุม ดังนั้นสิ่งที่ฉันเห็นที่ Cango คือทีมผู้นำที่มีความเชื่อมโยงกับ Antalpha ซึ่งมีความคุ้นเคยในการดำเนินงานกับวงจรฮาร์ดแวร์ของ Bitmain การตั้งราคา และมาตรฐานการเงิน

การเชื่อมโยงในอุตสาหกรรม

ไม่ยากที่จะเห็นว่าทำไมผู้คนถึงเชื่อมโยงจุดต่างๆ คำถามสำคัญเกี่ยวกับการคาดเดาเกี่ยวกับ Cango ว่าเป็นตัวแทนคือเอกลักษณ์ที่ไม่ชัดเจนของ Enduring Wealth Capital ขณะที่โครงสร้างการเป็นเจ้าของของมันไม่โปร่งใส การเชื่อมโยงในอดีตหรือการทับซ้อนในตำแหน่งกรรมการกับ Bitmain ได้กระตุ้นการคาดเดา อย่างไรก็ตาม ตามการเปิดเผยข้อมูลในปัจจุบัน ไม่มีความเชื่อมโยงการเป็นเจ้าของโดยตรงระหว่าง Bitmain และ Enduring Wealth Capital

ตรงกันข้าม ชัดเจนว่า EWCL ได้ติดตั้งทีมที่สอดคล้องกับการดำเนินงานการขุด Bitcoin ขนาดใหญ่ และบางคนในนั้นเคยทำงานในบริษัทที่มีความเชื่อมโยงกับ Bitmain นี่ไม่ใช่เรื่องแปลกในพื้นที่นี้ ซึ่งนำเราไปสู่จุดที่กว้างขึ้น อุตสาหกรรมการขุด Bitcoin มีขนาดเล็กและมีการเชื่อมโยงกันอย่างสูง ความโดดเด่นของ Bitmain (~82% ส่วนแบ่งตลาดตามรายงานจากมหาวิทยาลัยเคมบริดจ์) หมายความว่าผู้ขุดเกือบทุกคน ไม่ว่าจะใหญ่หรือเล็ก ต้องพึ่งพาพวกเขาสำหรับ ASIC หรือการเข้าถึงซัพพลายเชน ไม่ใช่เรื่องแปลกที่จะพบบุคลากรที่แชร์หรือการทับซ้อนทางธุรกิจ

ความสัมพันธ์ที่เป็นทางการ

“BitFuFu ได้รับการลงทุนเริ่มต้นจาก Bitmain ในเดือนกรกฎาคม 2021 และได้รับคำมั่นสัญญาสำหรับการลงทุนเพิ่มเติมจาก Bitmain และ Antpool ในเดือนมกราคม 2022” (หน้า 110 จากเอกสารยื่น SEC ของ BitFuFu)

“BitFuFu ยังเป็นลูกค้าระดับ S ของ Bitmain ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในหมู่ลูกค้าทั้งหมดของ Bitmain ซึ่งมอบสิทธิพิเศษในด้านต่างๆ รวมถึงการจัดหาเครื่องขุดและกำหนดการส่งมอบ” (หน้า 110 จากเอกสารยื่น SEC ของ BitFuFu)

“BitFuFu ยังได้ลงนามในข้อตกลงความร่วมมือสิบปีร่วมกับ Bitmain ซึ่ง BitFuFu สามารถได้รับความสามารถในการโฮสต์ 300 MW…” (หน้า 110 จากเอกสารยื่น SEC ของ BitFuFu หน้า 110)

กรณีเหล่านี้แสดงให้เห็นว่า Bitmain มีความสัมพันธ์ที่เป็นทางการและมีเอกสารกับผู้ขุดบางราย และเมื่อเป็นเช่นนั้นมันก็ชัดเจน ตามที่การเปิดเผยข้อมูลในปัจจุบันแสดงให้เห็น คำตอบคือไม่ ไม่มีการถือหุ้นที่มีเอกสารจาก Bitmain ไม่มีการสนับสนุนทางการเงินโดยตรง และไม่มีการพึ่งพาธุรกิจที่ไม่เหมือนใครนอกจากการจัดหา ASIC มาตรฐานที่ผู้ขุดขนาดใหญ่เกือบทุกคนมีส่วนร่วม

การขยายตัวของ Cango

ใช่ มีความเชื่อมโยง แต่ความสัมพันธ์เหล่านี้เกิดจากภูมิหลังของผู้บริหารและความร่วมมือในอดีต ไม่ใช่จากการควบคุมทางการดำเนินงานหรือการเงิน ในความเป็นจริง การเพิ่มผู้บริหารที่มีประสบการณ์ในอุตสาหกรรม รวมถึงผู้ที่มีความเชื่อมโยงกับบริษัทที่เคยทำงานกับ Bitmain แสดงให้เห็นถึงความตั้งใจของ Cango ที่จะขยายตัวเป็นผู้เล่นที่จริงจังในด้านการขุด Bitcoin ในอุตสาหกรรมนี้

การมีความสัมพันธ์กับ Bitmain ไม่ใช่เรื่องแปลกและอาจเป็นข้อได้เปรียบทางยุทธศาสตร์ บริษัทที่มีความร่วมมือกับ Bitmain มักจะได้รับการเข้าถึง ASIC รุ่นถัดไปก่อนเวลา ราคาที่ลดลง หรือเงื่อนไขการชำระเงินที่เอื้ออำนวย นั่นไม่ได้ทำให้พวกเขาเป็นตัวแทน – มันอาจทำให้พวกเขามีความสามารถในการแข่งขันมากขึ้น

สรุป

ด้วยความสามารถใหม่ 50 EH/s และทีมผู้นำที่ปรับโครงสร้าง Cango ได้ส่งสัญญาณอย่างชัดเจนว่าการเปลี่ยนทิศทางเข้าสู่การขุด Bitcoin ไม่ใช่การทดลอง – แต่มันคือการเปลี่ยนแปลงยุทธศาสตร์ที่มุ่งมั่น มูลค่าตลาดในปัจจุบันของมันยังคงตามหลังคู่แข่งที่มีอัตราแฮชใกล้เคียงกัน อาจเป็นเพราะคำถามที่ยังคงอยู่เกี่ยวกับทิศทางและความสัมพันธ์ของมัน

จากสิ่งที่เราสามารถเห็นจนถึงตอนนี้ การเปลี่ยนทิศทางของ Cango สู่การขุด Bitcoin เป็นการตัดสินใจที่มีเจตนา มีทรัพยากร และกำลังเคลื่อนที่อย่างรวดเร็ว สำหรับนักลงทุนที่ติดตามพื้นที่นี้ โดยเฉพาะผู้ที่สนใจในขนาดการดำเนินงานและชื่อที่ไม่ได้รับการชื่นชม มันคุ้มค่าที่จะติดตาม Cango ฉันจะติดตามดูว่ากลยุทธ์ของมันพัฒนาไปอย่างไร – โดยเฉพาะหากมีการยื่นเอกสารใหม่หรือข้อตกลงทางธุรกิจที่เปิดเผยความสัมพันธ์การดำเนินงานที่ใกล้ชิดกับ Bitmain ในอนาคต