CFTC เผยแพร่คำถามที่พบบ่อยเกี่ยวกับบทบาทของ Bitcoin, Ether และ Stablecoin ในการมาร์จิ้น

การกำหนดวิธีการทำงานของ Bitcoin, Ether และ Stablecoin

CFTC ได้กำหนดวิธีการทำงานของ Bitcoin, Ether และ Stablecoin ในการมาร์จิ้นอนุพันธ์ โดยใช้การปรับลดความเสี่ยงและข้อจำกัดการใช้งานที่เข้มงวดขึ้น ในขณะที่เสริมสร้างการควบคุมที่มีโครงสร้างแทนที่จะห้ามการใช้คริปโตในกิจกรรมหลักของตลาด

การพัฒนากฎระเบียบ

การรักษากฎระเบียบเกี่ยวกับ Bitcoin, Ether และ Stablecoin ในตลาดอนุพันธ์ของสหรัฐฯ กำลังพัฒนาไปสู่การควบคุมที่มีโครงสร้างแทนการห้าม ในวันที่ 20 มีนาคม คณะกรรมการการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ (CFTC) ได้เผยแพร่คำตอบคำถามที่พบบ่อยที่อธิบายว่า Bitcoin, Ether และสินทรัพย์คริปโตอื่นๆ อาจถูกใช้โดยผู้ลงทะเบียนได้อย่างไร

ประธาน CFTC Mike Selig ได้แชร์ใน X ว่า “เนื่องจาก Project Crypto เป็นความริเริ่มร่วม การปรับการรักษา Haircut ให้สอดคล้องกับ SEC สำหรับหน่วยงานที่ลงทะเบียนถือเป็นอีกก้าวหนึ่งในการสร้างกฎที่ชัดเจนและสอดคล้องสำหรับผู้เข้าร่วมตลาด”

การปรับมูลค่าและการรักษา Haircut

กรอบการทำงานยังแนะนำการปรับมูลค่าที่กำหนดซึ่งมีผลต่อวิธีการที่ Bitcoin, Ether และ Stablecoin ที่ใช้ในการชำระเงินทำงานเป็นหลักประกัน การรักษา Haircut จะกำหนดส่วนลดความเสี่ยงให้กับสินทรัพย์ที่ใช้เป็นมาร์จิ้น ซึ่งหมายความว่า Bitcoin และ Ether จะได้รับการลดมูลค่าที่รับรู้มากกว่าการชำระเงิน Stablecoin เมื่อใช้ในการคำนวณหลักประกัน

ตามแนวทางนี้ ตำแหน่งที่เป็นกรรมสิทธิ์ใน Bitcoin และ Ether อาจเผชิญกับการเรียกเก็บเงินทุน 20% ในขณะที่ Stablecoin ที่ใช้ในการชำระเงินจะต้องเผชิญกับการปรับลดที่ต่ำกว่า 2% ซึ่งสะท้อนถึงความแตกต่างในความผันผวนและความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง

ข้อจำกัดในการใช้สินทรัพย์คริปโต

นอกจากนี้ แนวทางยังระบุวิธีการที่มีการแบ่งเฟสซึ่งเริ่มต้นจากการจำกัดว่าสินทรัพย์คริปโตใดบ้างที่มีคุณสมบัติเป็นหลักประกันมาร์จิ้น โดยระบุว่า “ในระยะเวลา 3 เดือนนับจากวันที่ FCM [ผู้ค้าอนุพันธ์] เริ่มรับสินทรัพย์คริปโตจากลูกค้า FCM อาจรับเฉพาะสินทรัพย์คริปโตในรูปแบบของ Stablecoin ที่ใช้ในการชำระเงิน, Bitcoin หรือ Ether เป็นหลักประกันมาร์จิ้นจากลูกค้า”

ข้อจำกัดเฉพาะจะจำกัดวิธีการที่ Bitcoin, Ether และสินทรัพย์คริปโตอื่นๆ สามารถจัดการในโครงสร้างบัญชีแยกประเภท แม้ว่าจะมีการยอมรับในวงกว้างในที่อื่นๆ

หน่วยงานกล่าวว่า “FCM ที่พึ่งพาตำแหน่งไม่มีการดำเนินการในจดหมาย CFTC Staff Letter 26-05 อาจไม่ฝากสินทรัพย์คริปโตที่เป็นกรรมสิทธิ์ (เช่น Bitcoin, Ether หรือสินทรัพย์คริปโตอื่นๆ) นอกเหนือจาก Stablecoin ที่ใช้ในการชำระเงินในบัญชีแยกประเภทของลูกค้าเป็นดอกเบี้ยคงเหลือ”

การตีความร่วมกันของ SEC และ CFTC

จดหมาย Staff Letter 26-05 ที่อ้างถึงได้กำหนดกรอบการไม่มีการดำเนินการที่อนุญาตให้ผู้ค้าอนุพันธ์ใช้ Bitcoin, Ether และ Stablecoin เป็นหลักประกันมาร์จิ้นภายใต้เงื่อนไขที่กำหนด รวมถึงข้อกำหนดในการรายงานและการรักษาทุนตามความเสี่ยง

โดยรวมแล้ว BTC, ETH และ Stablecoin ยังคงได้รับอนุญาตในส่วนสำคัญของระบบนิเวศอนุพันธ์ รวมถึงการคำนวณมาร์จิ้นและหลักประกันของ Clearinghouse แต่การใช้งานของพวกเขาถูกจำกัดโดยเงื่อนไขการกำกับดูแลเฉพาะ

สินทรัพย์คริปโตไม่สามารถใช้เป็นมาร์จิ้นสำหรับสวอปที่ไม่เคลียร์ และเงินของลูกค้าถูกจำกัดไม่ให้ลงทุนใน Stablecoin นอกเหนือจากการรักษาดอกเบี้ยคงเหลือที่กำหนดอย่างแคบ ในขณะที่บริษัทต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดในการเข้าร่วม, การรายงาน และการจัดการความเสี่ยงเมื่อรวมสินทรัพย์เหล่านี้เข้าด้วยกัน

คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) และคณะกรรมการการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ (CFTC) ได้ออกการตีความร่วมกันเมื่อวันอังคารเพื่อชี้แจงว่า…