HashKey วางแผนที่จะเป็น IPO สกุลเงินดิจิทัลแห่งแรกของฮ่องกง

ข้อสรุปสำคัญ

HashKey ตั้งเป้าที่จะเป็น IPO สกุลเงินดิจิทัลที่แท้จริงแห่งแรกของฮ่องกง โดยการเสนอขายหุ้นจำนวน 240.57 ล้านหุ้น ภายใต้ระเบียบข้อบังคับสินทรัพย์ดิจิทัลของเมือง ธุรกิจนี้ขยายออกไปนอกเหนือจากการแลกเปลี่ยนแบบจุด โดยรวมการซื้อขาย การดูแล การเดิมพันของสถาบัน การจัดการสินทรัพย์ และการสร้างโทเค็นไว้ในแพลตฟอร์มที่มีการควบคุมเดียว รายได้กำลังเติบโต แต่บริษัทยังคงขาดทุนเนื่องจากการลงทุนอย่างหนักในเทคโนโลยี การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และการขยายตลาด รายได้จาก IPO ส่วนใหญ่คาดว่าจะใช้ในการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานและการเติบโตในระดับนานาชาติ ทำให้การเสนอขายหุ้นนี้เป็นการลงทุนระยะยาวในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีการควบคุม

HashKey ต้องการที่จะเป็นการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลแห่งแรกที่นักลงทุนในฮ่องกงสามารถซื้อได้ในตลาดหุ้นท้องถิ่น บริษัทได้ยื่นขอเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะ (IPO) ซึ่งอาจทำให้เป็นสถานที่ที่มีการจดทะเบียนสาธารณะแห่งแรกที่เป็นสกุลเงินดิจิทัลที่แท้จริงภายใต้ระเบียบข้อบังคับสินทรัพย์ดิจิทัลใหม่ของเมือง โดยเสนอขายหุ้นจำนวน 240.57 ล้านหุ้น โดยมีส่วนหนึ่งสงวนไว้สำหรับนักลงทุนรายย่อยในท้องถิ่น หุ้นถูกทำการตลาดในช่วงราคา 5.95-6.95 ดอลลาร์ฮ่องกง ซึ่งอาจเพิ่มขึ้นเป็น 1.67 พันล้าน HKD หรือประมาณ 215 ล้านดอลลาร์ และบ่งชี้ถึงการประเมินมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์หากการเสนอขายหุ้นได้รับการสมัครเต็มจำนวน คาดว่าการซื้อขายจะเริ่มในวันที่ 17 ธันวาคม ในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกง

ทำไม IPO ของ HashKey อาจเป็นก้าวสำคัญสำหรับฮ่องกง

HashKey เป็นหนึ่งในความพยายามหลักครั้งแรกในการนำกฎระเบียบสินทรัพย์ดิจิทัลใหม่ของฮ่องกงไปสู่การลงทุนในหุ้นสาธารณะ ตลาดแลกเปลี่ยนวางแผนที่จะเสนอขายหุ้นจำนวน 240.57 ล้านหุ้น โดยมี 24.06 ล้านหุ้น จัดสรรให้กับนักลงทุนในท้องถิ่น และส่วนที่เหลือให้กับผู้ซื้อระหว่างประเทศ โดยมีราคาขายสูงสุดที่ 6.95 HKD ต่อหุ้น ราคาสุดท้ายจะประกาศในวันที่ 16 ธันวาคม 2025 โดยคาดว่าการซื้อขายจะเริ่มในวันถัดไปภายใต้รหัสหุ้นที่เสนอ 3887

หากการเสนอขายหุ้นได้รับการสมัครเต็มจำนวนที่ราคาสูงสุด อาจเพิ่มขึ้นเป็น 1.67 พันล้าน HKD หรือประมาณ 215 ล้านดอลลาร์ ซึ่งอาจทำให้ HashKey เป็นหนึ่งในบริษัทที่มีการจดทะเบียนที่มุ่งเน้นสกุลเงินดิจิทัลที่โดดเด่นในเอเชีย การเสนอขายหุ้นนี้ยังเป็นก้าวสำคัญในความพยายามของฮ่องกงในการฟื้นฟูสถานะเป็นศูนย์กลางสินทรัพย์ดิจิทัลหลังจากหลายปีของความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ

HashKey จะซื้อขายอย่างไรหลังจากการเปิดตัว

อาจถูกมองว่าเป็นสัญญาณเบื้องต้นว่าข้อจำกัดเหล่านั้นยังคงมีพื้นที่เพียงพอสำหรับการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลที่จดทะเบียนและมีกำไรที่จะประสบความสำเร็จ ธุรกิจใดที่กำลังจะเข้าจดทะเบียน? ในทางทฤษฎี HashKey Holdings เป็นการแลกเปลี่ยน IPO แต่ในทางปฏิบัติ นักลงทุนกำลังได้รับข้อเสนอเกี่ยวกับโครงสร้างพื้นฐานสกุลเงินดิจิทัลที่กว้างขึ้นซึ่งได้รับการตรวจสอบและอนุญาตภายใต้กรอบการกำกับดูแลของฮ่องกง

ที่แกนกลางคือ HashKey Exchange ซึ่งเป็นสถานที่ซื้อขายที่ตั้งอยู่ในฮ่องกงที่ได้รับใบอนุญาตจากคณะกรรมการหลักทรัพย์และฟิวเจอร์ส (SFC) ภายใต้ใบอนุญาตประเภท 1 และประเภท 7 สำหรับการซื้อขายและการดำเนินการแพลตฟอร์มการซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัล รองรับการซื้อขายแบบจุด บริการนอกตลาด และการแลกเปลี่ยนเงินสดใน HKD และ USD

บริษัทอธิบายตัวเองว่าเป็นสถานที่ที่มีใบอนุญาตที่ใหญ่ที่สุดในฮ่องกงที่ให้บริการทั้งลูกค้ารายย่อยและมืออาชีพ รอบๆ นั้นมีระบบนิเวศที่กว้างขึ้น HashKey Cloud ให้บริการการเดิมพันของสถาบันและบริการโหนด และบริษัทกล่าวว่าได้รับการอนุมัติให้สนับสนุนการเดิมพันสำหรับกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETFs) ของ Ether แบบจุดในฮ่องกง

รายได้ ขาดทุน และการเดิมพัน

“การปฏิบัติตามกฎระเบียบเป็นอันดับแรก”

HashKey สะท้อนให้เห็นถึงรูปแบบการเติบโตในระยะที่เป็นปกติ: รายได้เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่ธุรกิจยังคงใช้เงินสดมากเนื่องจากการลงทุนในการขยายตัว การออกใบอนุญาต และการปฏิบัติตามกฎระเบียบ รายได้รวมเพิ่มขึ้นจากประมาณ 129 ล้าน HKD ในปี 2022 เป็น 721 ล้าน HKD ในปี 2024 ซึ่งเพิ่มขึ้นมากกว่า 4.5 เท่า ในสองปี เนื่องจากการเปิดตัวตลาดแลกเปลี่ยนในฮ่องกงและเบอร์มิวดาและกิจกรรมการซื้อขายที่เพิ่มขึ้น

การเติบโตนั้นยังไม่ได้แปลเป็นกำไร การตรวจสอบเอกสารแสดงให้เห็นว่าขาดทุนสุทธิเกือบจะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าในช่วงเวลาเดียวกัน จาก 585.2 ล้าน HKD ในปี 2022 เป็น 1.19 พันล้าน HKD ในปี 2024 ซึ่งเกิดจากการใช้จ่ายที่สูงขึ้นในด้านเทคโนโลยี จำนวนพนักงาน การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และการตลาด

ปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้นจาก 4.2 พันล้าน HKD ในปี 2022 เป็น 638.4 พันล้าน HKD ในปี 2024 แต่กลยุทธ์ค่าธรรมเนียมต่ำและต้นทุนในการดำเนินการสถานที่ที่มีใบอนุญาตในหลายเขตอำนาจศาลทำให้ผลกำไรอยู่ในระดับลบอย่างลึกซึ้ง

ตัวเลขล่าสุดบ่งชี้ว่าทิศทางอาจดีขึ้น ในช่วงหกเดือนแรกของปี 2025 HashKey รายงานว่าขาดทุนสุทธิ 506.7 ล้าน HKD ซึ่งแคบกว่าขาดทุน 772.6 ล้าน HKD ในช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน บริษัทมองว่าขาดทุนเหล่านี้เป็นต้นทุนในการสร้างแพลตฟอร์มสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีใบอนุญาต ปฏิบัติตามกฎระเบียบ และสามารถขยายตัวได้ล่วงหน้าก่อนวัฏจักรตลาด

HashKey วางแผนที่จะใช้รายได้จาก IPO อย่างไร

HashKey ชัดเจนเกี่ยวกับวิธีการใช้เงินทุนใหม่ ประมาณ 40% ของรายได้สุทธิถูกกำหนดไว้สำหรับการปรับปรุงเทคโนโลยีและโครงสร้างพื้นฐานในช่วงสามถึงห้าปีข้างหน้า ซึ่งรวมถึงการขยาย HashKey Chain และเครื่องมือจับคู่ของการแลกเปลี่ยน รวมถึงการเสริมสร้างการดูแล ความปลอดภัย และระบบหลังบ้าน

สรุปของบริษัทยังชี้ไปที่อนุพันธ์ ผลิตภัณฑ์ผลตอบแทน และเครื่องมือที่ดีขึ้นสำหรับสถาบันในฐานะพื้นที่การพัฒนาที่เฉพาะเจาะจง ซึ่งจะทำให้ HashKey เข้าใกล้ชุดผลิตภัณฑ์ที่ครบถ้วนซึ่งเสนอโดยสถานที่ระดับนานาชาติที่ใหญ่กว่า อีก 40% ถูกจัดสรรให้กับการขยายตลาดและความร่วมมือในระบบนิเวศ

ในทางปฏิบัติ หมายถึงการผลักดันอย่างเข้มข้นเข้าสู่เขตอำนาจศาลใหม่และการขยายข้อตกลงสกุลเงินดิจิทัลเป็นบริการ ซึ่งธนาคาร โบรกเกอร์ และฟินเทคเชื่อมต่อกับโครงสร้างการดูแลและการซื้อขายของ HashKey ผ่าน API แทนที่จะสร้างโครงสร้างพื้นฐานทั้งหมดในบ้าน

ส่วนที่เหลือ 20% แบ่งเป็นการดำเนินงานและการจัดการความเสี่ยง (10%) และเงินทุนหมุนเวียนและวัตถุประสงค์ทั่วไปของบริษัท (10%) ซึ่งรวมถึงการจ้างงาน การเสริมสร้างการปฏิบัติตามกฎระเบียบและการควบคุมภายใน และการรักษาความยืดหยุ่นของงบดุลเพื่อจัดการกับวัฏจักรตลาด

อนาคตจะเป็นอย่างไร?

มีสามสิ่งที่ต้องจับตามองในขณะที่เดือนธันวาคมดำเนินไป:

• วิธีการตั้งราคาและการซื้อขายหุ้นหลังจากการเสนอขายหุ้น
• HashKey จะสามารถเปลี่ยนโครงสร้างพื้นฐานทั้งหมด รวมถึงการแลกเปลี่ยน การดูแล การเดิมพัน และการสร้างโทเค็น ให้เป็นรายได้ที่มั่นคงและหลากหลายได้หรือไม่
• ฮ่องกงจะรักษาวิธีการที่มีใบอนุญาตแต่เปิดกว้างต่อสินทรัพย์ดิจิทัลได้อย่างไร

หาก HashKey ดำเนินการได้ดี อาจให้แนวทางที่ชัดเจนแก่การแลกเปลี่ยนอื่นๆ ธนาคาร และโครงการสร้างโทเค็นในการเข้าจดทะเบียนในเมือง หากประสบปัญหา ผลลัพธ์อาจเน้นจุดที่ขีดจำกัดที่เป็นจริงของการทดลองสินทรัพย์ดิจิทัลของฮ่องกงอยู่ที่ไหน