การเตือนภัยจาก IMF เกี่ยวกับ Stablecoins
กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ได้เตือนว่า stablecoins มีลักษณะคล้ายกับกองทุนตลาดเงินมากกว่าที่จะเป็นเงินจริง และอาจเผชิญกับการถอนเงินที่ขับเคลื่อนด้วยความเชื่อมั่นเมื่อ tokenized finance ขยายตัวขึ้น
“การทำให้เป็นโทเค็นเป็นการจัดสรรความไว้วางใจใหม่ในระบบการเงิน”
– โทเบียส แอดเรียน ที่ปรึกษาทางการเงินและผู้อำนวยการหน่วยตลาดการเงินและทุนของ IMF
แอดเรียนอธิบายว่า การทำให้เป็นโทเค็นกำจัดความล่าช้านั้นโดยทำให้การชำระเงินเป็นไปอย่างต่อเนื่องและอัตโนมัติ ซึ่งหมายความว่าภาวะวิกฤตสภาพคล่องอาจเกิดขึ้นทันที รายงานระบุว่าสิ่งนี้สร้างความไม่ตรงกันระหว่างระบบที่ทำให้เป็นโทเค็นซึ่งดำเนินการข้ามพรมแดนด้วยความเร็วของเครื่องจักรและกรอบการจัดการวิกฤตที่สร้างขึ้นรอบเขตอำนาจของชาติ
IMF ได้โต้แย้งว่าเลเวอเรจหลักในการควบคุมใน tokenized finance อาจอยู่ในโค้ดและกุญแจการกำกับดูแลมากกว่าที่จะอยู่ในสถาบันที่ผู้ควบคุมสามารถเข้าถึงได้
แผนงานนโยบายที่เสนอ
แอดเรียนได้เสนอแผนงานนโยบายห้าหมวดหมู่ที่เรียกร้องให้รัฐบาลยึดการชำระเงินที่ทำให้เป็นโทเค็นไว้ในสินทรัพย์ที่ปลอดภัย เช่น สกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางแบบขายส่ง ใช้การกำกับดูแลที่สอดคล้องกันในกิจกรรมที่คล้ายกัน และปรับเครื่องมือสภาพคล่องของธนาคารกลางให้ทำงานในสภาพแวดล้อมอัตโนมัติ
หมายเหตุยังได้โต้แย้งว่าข้อกำหนดทางกฎหมายสำหรับความมั่นคงทางการเงิน “ต้องมีชัยเหนือการดำเนินการอัตโนมัติ” โดยแนะนำให้มีการตรวจสอบที่บังคับและกลไกการยกเลิกสำหรับสัญญาอัจฉริยะที่สำคัญต่อระบบซึ่งจะอนุญาตให้หยุดชั่วคราวในสถานการณ์ฉุกเฉิน
การตอบสนองต่อรายงาน
หมายเหตุนี้เป็นล่าสุดในชุดการเตือนภัยที่เพิ่มขึ้นจาก IMF เกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัล โดยย้อนกลับไปถึงการเรียกสกุลเงินดิจิทัลส่วนตัวว่าเป็น “ทางลัดที่ไม่แนะนำ” สำหรับการรวมทางการเงิน
แผนงานร่วมกับ Financial Stability Board เพื่อจัดการกับความเสี่ยงที่ crypto ก่อให้เกิดต่อความมั่นคงทางการเงิน และล่าสุดในปลายปี 2025 เตือนว่าการนำ stablecoin มาใช้สามารถทำให้การควบคุมของธนาคารกลางลดลง
“การประเมินในรายงานมีน้ำหนัก แม้ว่าจะมีช่องว่างอยู่”
– ซิวอน ฮู นักวิจัยจากบริษัทวิจัย crypto Four Pillars
ซิวอน ฮู กล่าวเพิ่มเติมว่า รายงานอาจทำให้ผู้กำหนดนโยบายมีความรู้สึกว่าความเป็นจริงในปัจจุบันนั้นปลอดภัย
การเปรียบเทียบกับการเงินแบบดั้งเดิม
ฮูกล่าวเสริมว่า จุดอ่อนของรายงานคือมันขาดฐานเปรียบเทียบกับความเสี่ยงที่ฝังอยู่ในการเงินแบบดั้งเดิม ความล่าชามาตรฐานในการชำระเงินและอนุพันธ์ OTC ที่ไม่โปร่งใสมีความเปราะบางทางระบบของตนเอง
อย่างไรก็ตาม การเปรียบเทียบของ IMF ทำหน้าที่เป็น “การแก้ไขที่สำคัญต่อเรื่องราวในอุตสาหกรรมที่ว่า stablecoins คือเงิน”
“Stablecoins ไม่ได้พยายามที่จะเป็นเงินของธนาคารกลาง”
– อลัน คูเรชิ ซีอีโอและผู้ร่วมก่อตั้งบริษัทเทคโนโลยีทางการเงิน Black Lake
คูเรชิอธิบายว่า stablecoins ที่มีการควบคุมซึ่งได้รับการสนับสนุนโดยสินทรัพย์ที่มีคุณภาพสูงทำหน้าที่เป็นสระสภาพคล่องในท้องถิ่นที่กระจายหลักประกันไปทั่วระบบ
ข้อกังวลเกี่ยวกับการควบคุม
นีล สตอว์นตัน ซีอีโอและผู้ร่วมก่อตั้งบริษัทฟินเทค Superset เห็นด้วยกับกรอบการทำงานของรายงาน แต่เตือนว่าความระมัดระวังของมันอาจย้อนกลับ
“ความเสี่ยงที่แท้จริงคือผู้กำหนดนโยบายอ่านคำเตือนเหล่านี้แล้วรู้สึกตกใจ และชะลอการสร้างโครงสร้างพื้นฐานที่สามารถนำไปสู่ผลลัพธ์ที่มั่นคงตามที่รายงานเรียกร้อง”
– นีล สตอว์นตัน
Tokenized systems แลกเปลี่ยนการชำระเงินที่ช้าเพื่อความปลอดภัยทางคณิตศาสตร์ เช่น สัญญาอัจฉริยะและการตรวจสอบแบบเรียลไทม์ ซึ่งเป็น “เครื่องมือที่แตกต่าง ไม่ใช่เครื่องมือที่อ่อนแอกว่า”
ตลาดแลกเปลี่ยน เช่น NYSE และ Nasdaq กำลังสร้างโครงสร้างพื้นฐานที่ประสานงานตามที่ IMF เรียกร้องอยู่แล้ว เขาชี้ให้เห็น
