การเปิดเผย
มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงที่นี่เป็นของผู้เขียนเพียงคนเดียวและไม่แสดงถึงมุมมองและความคิดเห็นของบรรณาธิการของ crypto.news
การกำกับดูแลและนวัตกรรม
ฉันได้ยินประโยคที่ซ้ำซากว่า “ยุโรปควรกำกับดูแลก่อนแล้วจึงค่อยสร้างสรรค์” มันฟังดูฉลาดในงานเสวนา แต่ก็ละเลยสิ่งที่เกิดขึ้นในสนามจริง ก่อนอื่น ตลาดการเงินไม่ได้พัฒนาขึ้นจากความรู้สึก แต่เติบโตจากกฎที่สามารถทำซ้ำได้ การกำกับดูแลที่คาดการณ์ได้ และการบังคับใช้ที่เชื่อถือได้ MiCA ได้เริ่มให้สิ่งนั้นแล้ว
ประการที่สอง MiCA ไม่เกี่ยวกับนวัตกรรมและไม่จำเป็นต้องเป็นเช่นนั้น มันเป็นพื้นที่ที่แตกต่างโดยพื้นฐาน มันถูกสร้างขึ้นเพื่อสนับสนุนกฎที่มีโครงสร้างและคาดการณ์ได้สำหรับผู้เข้าร่วมตลาด และไม่ใช่เพื่อป้องกันหรือส่งเสริมนวัตกรรมใหม่ ๆ ธุรกิจและผู้ประกอบการที่ต้องการสร้างสรรค์ยังคงทำเช่นนั้น ใช่ การขอใบอนุญาตภายใต้ MiCA ต้องใช้ทรัพยากรจำนวนมาก แต่ไม่ได้ป้องกันโครงการจากการก้าวไปข้างหน้าหรือสำรวจและทดสอบโมเดลธุรกิจใหม่
การเปลี่ยนแปลงในอุตสาหกรรม
ประการที่สาม อุตสาหกรรมได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างสิ้นเชิงหลังจากที่ FTX และ Celsius ล้มละลาย และนี่คือแรงกระตุ้นหลักและเหตุผลเบื้องหลัง MiCA
European Blockchain Regulatory Sandbox เป็นส่วนที่ถูกมองข้ามมากที่สุดในกลยุทธ์บล็อกเชนของ EU มันดำเนินการตั้งแต่ปี 2023 ถึง 2026 และสนับสนุนโครงการ 20 โครงการต่อปี โดยจับคู่กับหน่วยงานระดับชาติและ EU สำหรับการสนทนากฎระเบียบที่มีโครงสร้างและเป็นความลับ ตอนนี้ ฉันได้เห็นพาดหัวข่าวที่เรียกมันว่าเป็นการออกกำลังกายทางการตลาด มันเป็นกลไกสำหรับการเปลี่ยนความไม่แน่นอนทางกฎหมายให้เป็นขั้นตอนการดำเนินการ
การจัดการความเสี่ยง
มองไปที่กลุ่มที่สามที่เผยแพร่เมื่อเดือนกุมภาพันธ์ที่ผ่านมา EU Blockchain Observatory and Forum ได้ทำสิ่งที่สำคัญระหว่างเดือนมิถุนายนถึงพฤศจิกายน 2025 พวกเขาได้รวบรวมโครงการต่าง ๆ กับผู้ควบคุมที่จัดการกับความปลอดภัยทางไซเบอร์ การปกป้องข้อมูล และหน่วยงานทางการเงิน
สิ่งนี้มีความสำคัญเพราะความล้มเหลวของบล็อกเชนหลายครั้งเกิดขึ้นที่จุดตัดของ GDPR การดูแล การป้องกันการฟอกเงิน และกฎอื่น ๆ Sandbox จะทำให้เห็นช่องว่างเหล่านี้ในระยะเริ่มต้น ขณะที่ผลิตภัณฑ์ยังสามารถปรับตัวได้ นั่นคือวิธีที่คุณลดความเสี่ยงที่แพงที่สุดในคริปโต: การสร้างสิ่งที่ผิดและค้นพบหลังจากที่คุณใช้เงินไปมาก
ความสำคัญของ MiCA
MiCA ไม่สมบูรณ์แบบ แต่คำมั่นสัญญาหลักของมันมีพลัง กรอบการออกใบอนุญาตเดียวที่ออกแบบมาเพื่อสนับสนุนกิจกรรมข้ามพรมแดน โดยมีการสนับสนุนจากทะเบียนกลางและเครื่องมือการกำกับดูแลที่เป็นมาตรฐาน หน้า MiCA ของ ESMA อธิบายโครงสร้างทะเบียนชั่วคราวและว่าจะถูกดูแลจนถึงกลางปี 2026 ก่อนที่จะรวมเข้ากับระบบของ ESMA อย่างเต็มที่
แล้วทำไมไทม์ไลน์นี้ถึงสำคัญ? กฎของ MiCA เริ่มต้นในปี 2023 กฎสำหรับ stablecoins จะเริ่มตั้งแต่วันที่ 30 มิถุนายน 2024 และระบอบที่กว้างขึ้นจะมีผลตั้งแต่วันที่ 30 ธันวาคม 2024 การเปิดตัวแบบแบ่งขั้นตอนนี้คือสิ่งที่การกำกับดูแลที่ดีควรเป็น ให้เวลาตลาดในการย้ายถิ่นฐาน จากนั้นจึงบังคับใช้
การสร้างความน่าเชื่อถือ
อาร์กิวเมนต์ “เขตอำนาจที่เบา” ละเลยสิ่งที่ผู้ก่อตั้งเรียนรู้จากประสบการณ์: คุณสามารถจดทะเบียนในสถานที่ที่มีการกำกับดูแลน้อยได้ในราคาถูก แต่คุณไม่สามารถซื้อความน่าเชื่อถือได้ง่าย ๆ
เมื่อคุณต้องการการธนาคารที่เชื่อถือได้ ความร่วมมือกับสถาบัน และการกำกับดูแลที่มีคุณภาพ คุณจะต้องสร้างการควบคุมเดียวกันอยู่ดี — เพียงแต่ช้ากว่า ภายใต้ความกดดัน และมักจะหลังจากที่เกือบจะพลาดไป
MiCA ช่วยให้ทีมสามารถสร้างการควบคุมเหล่านั้นได้อย่างตั้งใจ
แนวโน้มในตลาด
เริ่มต้นด้วยกิจกรรม Chainalysis รายงานว่าปริมาณการทำธุรกรรมในยุโรปฟื้นตัวหลังจากการลดลงในกลางปี 2024 และสูงสุดที่ 234 พันล้านดอลลาร์ในเดือนธันวาคม 2024 โดยมีแรงผลักดันเข้าสู่ต้นปี 2025 นั่นไม่ดูเหมือนภูมิภาคที่กำกับดูแลตัวเองจนกลายเป็นสิ่งที่ไม่เกี่ยวข้อง
จากนั้นมองไปที่ stablecoins ซึ่ง MiCA กำลังเปลี่ยนโครงสร้างตลาดอยู่แล้ว หน้าทะเบียนชั่วคราวของ ESMA ระบุผู้ออก e-money token จำนวน 15 รายที่จัดการ stablecoins สกุลเงินเดียว 25 ราย
ที่สำคัญกว่านั้น ตัวกรองการปฏิบัติตามกฎกำลังเปลี่ยนแปลงทางเลือกด้านสภาพคล่อง การปรับให้สอดคล้องกับ MiCA ได้ผลักดันตลาดไปสู่ stablecoins ที่ปฏิบัติตามกฎ EURC เติบโตขึ้น 2,727% (กรกฎาคม 2024–มิถุนายน 2025) เทียบกับ USDC ที่ 86% ในช่วงเวลาเดียวกัน
นั่นคือสิ่งที่การกำกับดูแลที่ชาญฉลาดทำ มันเปลี่ยนแรงจูงใจเพื่อให้เครื่องมือที่ปลอดภัยที่สุดและโปร่งใสที่สุดได้รับส่วนแบ่ง นี่อาจจะน่าเบื่อ แต่ก็เป็นวิธีที่คุณดึงดูดเงินทุนที่จริงจัง
การเปลี่ยนแปลงในกระบวนการออกใบอนุญาต
มาพูดถึงการแลกเปลี่ยนกันอย่างตรงไปตรงมา เพราะผู้ก่อตั้งรู้สึกถึงมันทุกวัน การเปลี่ยนแปลงเชิงบวกที่ใหญ่ที่สุดคือการที่การออกใบอนุญาตกลายเป็นสัญญาณการแข่งขัน วิธีการของเยอรมนีเป็นกรณีศึกษา BaFin อนุมัติ CASP 20 รายในปี 2025 นำหน้าสหภาพยุโรปและคิดเป็น 30% ของการอนุมัติทั้งหมดในกลุ่ม
นอกจากนี้ยังมีการรวมศูนย์ที่ชัดเจนในการออกใบอนุญาต โดยเยอรมนีและเนเธอร์แลนด์นำการออกใบอนุญาต การรวมศูนย์นี้สะท้อนถึงความสามารถในการกำกับดูแลและความสะดวกสบายของสถาบัน บริษัทจะรวมตัวกันในที่ที่การอนุมัติคาดการณ์ได้และมาตรฐานชัดเจน
ความท้าทายที่ยังคงมีอยู่
แต่ยังมีจุดเจ็บปวดมากมาย การปฏิบัติตามกฎมีค่าใช้จ่ายสูง และชั้นธนาคารของยุโรปยังคงทำตัวเหมือนผู้รักษาประตู ค่าใช้จ่ายขั้นต่ำในการออกใบอนุญาตและการปฏิบัติตามกฎเพิ่มขึ้นประมาณหกเท่า (€10k เป็น €60k) การระดมทุนจากการลงทุนลดลง 70% จากระดับปี 2022 และการโพสต์งานที่เกี่ยวข้องกับบล็อกเชนลดลงประมาณ 90% จากระดับปี 2022
แนวโน้มเหล่านั้นบางส่วนติดตามวัฏจักรขาลงทั่วโลก บางส่วนเป็นความตึงเครียดที่เกิดขึ้นเอง: การเข้าร่วมที่ช้า การตีความที่ไม่สอดคล้องกันในระดับชาติในระหว่างการเปลี่ยนผ่าน และธนาคารที่ยังคงมีความเสี่ยงต่ำแม้ว่าจะมีกฎระเบียบอยู่ก็ตาม
ความสำคัญของ Sandbox
นี่คือเหตุผลที่ sandbox มีความสำคัญ มันให้ผู้ควบคุมมีวงจรการตอบรับและให้บริษัทมีวิธีแสดงการควบคุมในระยะเริ่มต้น ก่อนที่ธนาคารจะบอก “ไม่” โดยอัตโนมัติ
หากคุณกำลังสร้างในยุโรป หยุดปฏิบัติต่อการกำกับดูแลเหมือนเป็นกล่องที่ต้องทำให้เสร็จในตอนท้าย ใช้การสนทนาในระยะเริ่มต้น หากคุณสามารถเข้าร่วมฟอรัมที่มีโครงสร้างเช่น EU sandbox ได้ ให้ทำ มันบีบความไม่แน่นอนทางกฎหมายให้กลายเป็นการตัดสินใจเกี่ยวกับผลิตภัณฑ์
สิ่งที่สำคัญที่สุดคือการสร้างด้วยข้อกำหนดของ MiCA ในใจตั้งแต่เริ่มต้น แม้ว่าคุณจะเปิดตัวในรูปแบบที่เบา ให้วางโครงสร้างการดูแล การเปิดเผย ข้อกำหนด และการตอบสนองต่อเหตุการณ์ราวกับว่าการออกใบอนุญาตเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้
เลือกบ้านการกำกับดูแลของคุณอย่างมีกลยุทธ์ การรวมศูนย์ในการออกใบอนุญาตบอกคุณว่ากระบวนการทำงานที่ไหนในปัจจุบัน
ปฏิบัติต่อการปฏิบัติตามกฎเป็นสินทรัพย์ในการขาย ธนาคารและพันธมิตรสถาบันตอบสนองต่อการกำกับดูแล การควบคุม และกระบวนการที่ตรวจสอบแล้วมากกว่าที่พวกเขาจะตอบสนองต่อ “ชุมชน”
Yuliya Barabash
