Nakamoto Inc. และโปรแกรมอนุพันธ์ Bitcoin
Nakamoto Inc. กำลังดำเนินโปรแกรมตัวเลือกที่จัดการอย่างกระตือรือร้นร่วมกับ Bitwise และ Kraken โดยการเขียน covered calls และซื้อ puts บนส่วนหนึ่งของ Bitcoin stack ของตน เพื่อเปลี่ยนความผันผวนให้เป็นรายได้และป้องกันความเสี่ยงด้านลบบางส่วน
รายละเอียดของโปรแกรม
บริษัท Nakamoto Inc. (NASDAQ: NAKA) ได้ประกาศรายละเอียดของโปรแกรมอนุพันธ์ Bitcoin ที่จัดการอย่างกระตือรือร้นซึ่งดำเนินการตั้งแต่ไตรมาสแรกของปี 2026 โดยวางกลยุทธ์นี้เป็นส่วนเสริมของแนวทางการถือครอง Bitcoin แบบ “long Bitcoin” ของบริษัท
บริษัทกล่าวว่าโปรแกรมนี้ “มีวัตถุประสงค์เพื่อสร้างรายได้จากความผันผวนที่เกิดขึ้นซ้ำจากส่วนที่กำหนดของการถือครอง Bitcoin ของบริษัท และป้องกันความเสี่ยงด้านลบบางส่วนจากความเสี่ยงด้านราคา Bitcoin”
การจัดการ Bitcoin Stack
ภายใต้โปรแกรมนี้ ส่วนหนึ่งของ Bitcoin stack ของ Nakamoto จะถูกเก็บไว้ในโซลูชันการดูแลที่มีคุณสมบัติของ Kraken และถูกนำไปใช้เป็นหลักประกันในบัญชีที่จัดการแยกต่างหากซึ่งอยู่ภายใต้การดูแลของ Bitwise Asset Management
ภายใน SMA นั้น Nakamoto และ Bitwise จะร่วมกันบริหารพอร์ตโฟลิโอของอนุพันธ์ที่เชื่อมโยงกับ Bitcoin ที่จดทะเบียนและแบบ over-the-counter โดยมีคำสั่งเดียวที่จำกัดการเปิดเผยตามมูลค่าเป็นเปอร์เซ็นต์ของการถือครอง BTC ทั้งหมด และตั้งการควบคุมเกี่ยวกับเครื่องมือ คู่ค้า และระยะเวลา
กลยุทธ์การสร้างรายได้และการป้องกันความเสี่ยง
โครงสร้างจะแบ่งออกเป็นสองส่วน ในด้านรายได้ Nakamoto “เขียน covered calls และ call spreads ต่อส่วนที่กำหนดของการถือครอง Bitcoin ของตน เพื่อเปลี่ยนความผันผวนที่แฝงอยู่ในตลาดตัวเลือก Bitcoin ให้เป็นรายได้จากเบี้ยประกันภัยที่เกิดขึ้นซ้ำ” โดยขนาดตำแหน่ง การเลือก strike และวันหมดอายุจะถูกกำหนดโดยกรอบความเสี่ยงของบริษัท
ในด้านการป้องกันความเสี่ยง บริษัทจะซื้อ protective puts และ put spreads “ต่อส่วนที่กำหนดของการถือครอง Bitcoin ของตน เพื่อลดการเปิดเผย mark-to-market ของบริษัทต่อการเคลื่อนไหวของราคาที่ไม่พึงประสงค์ใน Bitcoin ในช่วงเวลาที่กำหนด” โดยค่าใช้จ่ายเบี้ยประกันภัย “ได้รับการสนับสนุนบางส่วน” โดยรายได้จาก call เมื่อเหมาะสม
Nakamoto ได้อธิบายการซื้อขายอย่างง่ายว่า “ความผันผวนที่แฝงอยู่ของ Bitcoin เป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่มีการตั้งราคาไม่ถูกต้องอย่างต่อเนื่องในตลาดโลก”
การลงทุนใหม่และการจัดการเงินทุน
บริษัทได้ชี้ให้เห็นว่าเบี้ยประกันภัยอาจได้รับใน Bitcoin หรือดอลลาร์สหรัฐ และสามารถ “นำไปลงทุนใหม่ในเงินทุน Bitcoin ของบริษัท ใช้เพื่อลดค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (รวมถึงค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย) หรือเก็บไว้เป็นเงินทุนหมุนเวียน”
ตัวเลขผลการดำเนินงานสำหรับไตรมาสแรกของปี 2026 จะถูกเปิดเผยใน 10-Q ถัดไป
ความสำคัญในตลาดคริปโต
สำหรับตลาดคริปโต การเคลื่อนไหวนี้มีความสำคัญในหลายด้าน:
- แสดงให้เห็นถึง “บริษัทที่ดำเนินงาน Bitcoin” ที่จดทะเบียนซึ่งนำโครงสร้าง covered-call plus put-hedge ที่ใช้กันมายาวนานโดยผู้ผลิตสินค้าโภคภัณฑ์และกองทุน ETF ทองคำ
- เสริมบทบาทของ Bitwise ในฐานะสะพานเชื่อมสถาบันระหว่างโครงสร้างพื้นฐานอนุพันธ์แบบดั้งเดิมและการเปิดเผยบนบล็อกเชน
- เพิ่มอีกตัวอย่างหนึ่งที่แสดงให้เห็นว่าเงินทุนสามารถจัดการ Bitcoin ไม่เพียงแต่เป็นที่เก็บมูลค่าแบบพาสซีฟ แต่ยังเป็นหลักประกันที่สร้างผลตอบแทน
โดยมีการจำกัด upside บนส่วนที่ covered แต่ได้รับกระแสเงินสดและการป้องกันด้านลบในทางกลับกัน
