การนำหลักทรัพย์ไปไว้บนบล็อกเชน
การนำหลักทรัพย์ไปไว้บนบล็อกเชนไม่ได้เปลี่ยนสถานะทางกฎหมายของมัน สามหน่วยงานของ SEC กล่าวเมื่อวันพุธ โดยเสริมว่าทรัพย์สินที่ถูกโทเคนต้องเผชิญกับข้อกำหนดการลงทะเบียนเดียวกันกับเครื่องมือแบบดั้งเดิม
แถลงการณ์จากหน่วยงาน
“รูปแบบที่ใช้ในการออกหลักทรัพย์หรือวิธีการที่ผู้ถือได้รับการบันทึก (เช่น บนเชน vs. นอกเชน) ไม่ส่งผลต่อการบังคับใช้กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลาง”
การทำธุรกรรมบนเชนหมายถึงการโอนหลักทรัพย์ที่ถูกบันทึกโดยตรงบนบล็อกเชนหรือบัญชีแยกประเภทที่กระจาย แทนที่จะผ่านระบบฐานข้อมูลแบบดั้งเดิม ผู้ออกสามารถเสนอหลักทรัพย์ที่ถูกโทเคนเป็นกลุ่มแยกต่างหากหรือร่วมกับหุ้นแบบดั้งเดิม
การบังคับใช้กฎหมายหลักทรัพย์
ตามที่ระบุในแถลงการณ์ หากหลักทรัพย์ที่ถูกโทเคนมีลักษณะคล้ายคลึงกันอย่างมีนัยสำคัญและมอบสิทธิและสิทธิพิเศษที่คล้ายคลึงกันอย่างมีนัยสำคัญ อาจถือว่าเป็นกลุ่มเดียวกันสำหรับวัตถุประสงค์บางประการภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลาง โดยไม่คำนึงถึงรูปแบบ
ความแตกต่างเพียงอย่างเดียวคือ “แทนที่จะรักษาไฟล์ผู้ถือหลักทรัพย์หลักผ่านบันทึกฐานข้อมูลแบบดั้งเดิมนอกเชน ผู้ออก (หรือตัวแทนของเขา) จะรักษาไฟล์ผู้ถือหลักทรัพย์หลักบนเครือข่ายคริปโตหนึ่งหรือหลายเครือข่าย”
การเปลี่ยนแปลงท่าทีของหน่วยงานรัฐบาลกลาง
แถลงการณ์นี้เกิดขึ้นในขณะที่หน่วยงานของรัฐบาลกลางได้เปลี่ยนท่าทีเกี่ยวกับคริปโตภายใต้การบริหารของทรัมป์ โดยยกเลิกหรือปิดคดีมากกว่าหนึ่งโหลในปีที่ผ่านมา รวมถึงการดำเนินการต่อบริษัทคริปโตขนาดใหญ่ที่ขึ้นอยู่กับว่าโทเคน ผลิตภัณฑ์การสเตค หรือโครงสร้างพื้นฐานของกระเป๋าเงินถือเป็นหลักทรัพย์ที่ไม่ได้ลงทะเบียนหรือไม่
คำถามที่ยังไม่ได้รับคำตอบ
ขณะที่แนวทางนี้ยืนยันว่ากฎหมายหลักทรัพย์ใช้บังคับไม่ว่าจะเป็นรูปแบบทางเทคโนโลยีใด ๆ แต่มันเป็นกรอบกฎหมายเดียวกันที่สนับสนุนหลายกรณีที่หน่วยงานได้ละทิ้งไป แต่แถลงการณ์เมื่อวันพุธหลีกเลี่ยงคำถามที่ยากกว่าที่กรณีเหล่านั้นได้ยกขึ้นเกี่ยวกับผลิตภัณฑ์ที่เกิดจากคริปโต เช่น โทเคนและโปรแกรมการสเตคถือเป็นหลักทรัพย์ในที่แรกหรือไม่
กรณีของ Ethereum
Ethereum แสดงให้เห็นถึงขอบเขตที่ยังไม่ได้แก้ไขซึ่งแถลงการณ์นี้ปล่อยทิ้งไว้ ในปี 2024 Consensys เปิดเผยในคดีที่ไม่ถูกแก้ไขว่า SEC ได้อนุมัติการสอบสวนภายในเกี่ยวกับ “Ethereum 2.0” ในเดือนมีนาคม 2023 โดยออกคำสั่งอย่างเป็นทางการที่ถือว่า Ethereum เป็นหลักทรัพย์
ความคิดเห็นจากผู้เชี่ยวชาญ
“กล่าวอย่างชัดเจนว่า ‘การโทเคนไม่เปลี่ยนแปลงอะไรทางกฎหมาย’—แต่ความเป็นจริงที่ไม่ได้พูดคือการโทเคนเปลี่ยนแปลงทุกอย่างในเชิงปฏิบัติ และกรอบหลักทรัพย์ที่มีอยู่ไม่ได้ถูกสร้างขึ้นสำหรับโครงสร้างตลาดบนเชน”
Andrew Rossow ทนายความด้านกิจการสาธารณะและ CEO ของ AR Media Consulting กล่าวกับ Decrypt
แถลงการณ์ของเจ้าหน้าที่ SEC ยังไม่ตอบคำถามว่า “บัญชีแยกประเภทบนเชนสามารถแทนที่หรือเทียบเท่ากับบันทึกและบัญชีแบบดั้งเดิมได้หรือไม่” Rossow อธิบาย
ข้อสรุป
SEC ดูเหมือนจะผ่อนคลายท่าทีทั่วไปเกี่ยวกับคริปโต แต่ยังคงดำเนินคดีอย่างแข็งขัน เช่น คดีที่เกี่ยวข้องกับบริการการขุด Bitcoin ซึ่งหน่วยงานอ้างว่าเป็นการเสนอหลักทรัพย์
