SEC เผชิญการวิจารณ์เกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงแนวทางการจัดการ Crypto Staking

การเปลี่ยนแปลงแนวทางของ SEC ต่อบริการ Crypto Staking

คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) กำลังเผชิญกับการวิจารณ์อย่างหนักจากเจ้าหน้าที่ปัจจุบันและอดีตเกี่ยวกับแนวทางใหม่ในการบริการ crypto staking ที่เปลี่ยนแปลงไป เมื่อวันที่ 29 พฤษภาคมที่ผ่านมา Division of Corporation Finance ของ SEC ได้ออกแนวทางใหม่เกี่ยวกับบริการ crypto staking โดยระบุว่าสินค้า บางประเภท อาจไม่ถือเป็นหลักทรัพย์ และทำให้ blockchain ที่ใช้ proof-of-stake ไม่ต้องลงทะเบียนตามข้อกำหนดตามพระราชบัญญัติหลักทรัพย์

อย่างไรก็ตาม การตีความใหม่ของ SEC อาจไม่ตรงตามคำพิพากษาของศาลรัฐบาลกลางหลายแห่ง ตามที่ John Reed Stark อดีตหัวหน้ากรม Internet Enforcement ของ SEC ระบุไว้ ในแถลงการณ์บน X Stark กล่าวว่า:

“นี่คือวิธีที่ SEC สูญเสียความน่าเชื่อถือไป – โดยมีมุมมองที่ไม่ชัดเจน”

Stark กล่าวในคำตอบต่อหน่วยงาน โดยเรียกการเปลี่ยนแปลงนี้ว่า “การละทิ้งภารกิจในการปกป้องนักลงทุนอย่างชัดเจน”

ผลกระทบของการฟ้องร้องและการเปลี่ยนแปลงทางกฎหมาย

แม้ว่า SEC จะกล่าวหาว่าบริการ staking ของการแลกเปลี่ยนเป็นข้อเสนอหลักทรัพย์ที่ไม่มีการลงทะเบียน แต่คดีนี้ถูกยกฟ้องโดยไม่มีผลในเดือนพฤษภาคม 2025 ซึ่งป้องกันไม่ให้หน่วยงานยื่นฟ้องข้อเรียกร้องที่คล้ายกันได้เช่นกัน ในเดือนมีนาคม 2024 ผู้พิพากษาของรัฐบาลกลางอนุญาตให้ดำเนินคดีของหน่วยงานต่อต้าน Coinbase โดยระบุว่า SEC “ได้ยื่นฟ้องอย่างเพียงพอ” ว่าโปรแกรม staking เกี่ยวข้องกับการเสนอและขายหลักทรัพย์ที่ไม่มีการลงทะเบียน คดีนี้ถูกยกฟ้องเมื่อต้นเดือนกุมภาพันธ์ 2025 เป็นส่วนหนึ่งของการเปลี่ยนแปลงในแนวทางของ SEC ต่อตลาด crypto

การวิเคราะห์ของเจ้าหน้าที่ SEC และคำเตือน

คณะกรรมาธิการ Caroline Crenshaw ยังได้ออกแถลงการณ์เมื่อวันที่ 29 พฤษภาคม เพื่อตอบสนองต่อแนวทางของหน่วยงานเกี่ยวกับ crypto staking โดยเตือนว่าข้อสรุปของเจ้าหน้าที่ไม่ได้ตรงกับบรรทัดฐานที่ยอมรับหรือการทดสอบ Howey:

“การวิเคราะห์ของเจ้าหน้าที่อาจสะท้อนถึงสิ่งที่บางคนหวังว่ากฎหมายจะเป็น แต่ไม่ตรงกับคำตัดสินของศาลในเรื่อง staking และบรรทัดฐาน Howey ที่ยั่งยืนซึ่งเป็นพื้นฐาน”

Crenshaw กล่าวเสริมว่า:

“นี่เป็นอีกตัวอย่างหนึ่งของแนวทาง ‘fake it till we make it’ ของ SEC ใน crypto — การดำเนินการตามความคาดหวังของการเปลี่ยนแปลงในอนาคต ขณะเดียวกันก็ละเลยกฎหมายที่มีอยู่”

แนวทางและวัตถุประสงค์ของ SEC

หน่วยงานขณะนี้ได้ดำเนินการเพื่อลดการควบคุมเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างต่อเนื่อง รวมถึงการปิดการสอบสวน ยกเลิกคดีความ และเปิดรอบการสนทนาเพื่อหารือเกี่ยวกับการควบคุมร่วมกับผู้มีส่วนร่วมในอุตสาหกรรม:

“การโจมตีแบบทุจริตที่ขัดขวางโลก crypto”

Stark เขียน “ได้ทำให้มรดกที่เคยภาคภูมิใจตลอด 90 ปีถูกทำลายลง” แม้ว่า SEC จะวางกรอบการดำเนินการล่าสุดของตนเป็นส่วนหนึ่งของความพยายามในการสร้างความชัดเจนในการกำกับดูแล แต่ผู้วิจารณ์ยืนยันว่าผลที่ได้คือความสับสนที่เพิ่มขึ้น

การตอบสนองต่อการวิจารณ์จากภาคอุตสาหกรรม

ในแถลงการณ์เมื่อวันที่ 2 มิถุนายน Crenshaw ตั้งคำถามถึงความสอดคล้องของแนวทางของคณะกรรมาธิการ โดยชี้ให้เห็นถึงกรณีที่หน่วยงานดูเหมือนจะปฏิบัติต่อสินทรัพย์ดิจิทัลบางประเภท เช่น Ether (ETH) และ Solana (SOL) tokens ว่าเป็นหลักทรัพย์:

“ทำไมสินทรัพย์ crypto เหล่านี้จึง supposedly ไม่ใช่หลักทรัพย์เมื่อพูดถึงข้อกำหนดการลงทะเบียน แต่กลับสะดวกในการถือเป็นหลักทรัพย์เมื่อผู้ลงทะเบียนเห็นโอกาสในการขายผลิตภัณฑ์ใหม่?”

ขณะพูดที่การประชุม Bitcoin 2025 ในลาสเวกัส รัฐเนวาดา คณะกรรมการ Hester Peirce ได้โต้แย้งต่อการวิจารณ์แนวทางใหม่ของหน่วยงานเกี่ยวกับ crypto โดยชี้ให้เห็นว่าการจำแนกประเภทการทำธุรกรรมหลักทรัพย์ขึ้นอยู่กับลักษณะของข้อตกลง มากกว่าตัวผลิตภัณฑ์เอง:

“สินทรัพย์ crypto ส่วนใหญ่ ตามที่เราเห็นในปัจจุบัน อาจไม่ถือเป็นหลักทรัพย์ แต่นั่นไม่ได้หมายความว่าคุณไม่สามารถขายโทเค็นที่ไม่ใช่หลักทรัพย์ในธุรกรรมที่เป็นธุรกรรมหลักทรัพย์ ซึ่งนั่นคือสิ่งที่เราต้องให้คำแนะนำอย่างจริงจัง”