การระดมทุน ICO และการกำกับดูแล
แปดปีหลังจากการระดมทุน ICO หน่วยงานกำกับดูแลกำลังเสนอเส้นทางที่ตลาดได้ละทิ้งไปแล้ว ทุนที่พยายามจะควบคุมในขณะนี้ไหลผ่านช่องทางที่ข้อเสนอไม่แตะต้อง SEC ใช้เวลานานเกือบสิบปีในการตัดสินใจว่าจะให้โครงการคริปโตระดมทุนอย่างถูกกฎหมายได้อย่างไร เมื่อถึงเวลาที่เผยแพร่คำตอบ อุตสาหกรรมก็ได้ก้าวไปข้างหน้าโดยไม่มีมัน
กรอบการทำงาน Regulation A+
ข้อเสนอนี้มีความถูกต้องทางเทคนิค มีเหตุผลทางสถาบัน และแทบจะไม่เกี่ยวข้องกับตลาดที่มันอ้างว่าให้บริการ กรอบการทำงานขยายขอบเขต Regulation A+ ซึ่งเป็นการยกเว้นที่มีอยู่แล้วที่อนุญาตให้บริษัทขนาดเล็กระดมทุนได้ถึง 75 ล้านดอลลาร์ต่อปีจากสาธารณะ โดยมีข้อกำหนดการเปิดเผยข้อมูลที่เบากว่าการลงทะเบียน S-1 แบบเต็ม
SEC เวอร์ชันเฉพาะคริปโตเพิ่มข้อกำหนดสำหรับความเสี่ยงเฉพาะโทเคน การตรวจสอบสัญญาอัจฉริยะ และการเปิดเผยการดูแลกระเป๋าเงิน โครงการที่ใช้กรอบการทำงานนี้จะต้องยื่นแบบฟอร์ม 1-A เสนอวงเงินกับ SEC ให้ข้อมูลงบการเงินที่ตรวจสอบแล้ว และต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดการรายงานอย่างต่อเนื่องรวมถึงการอัปเดตทุกครึ่งปีและการเปิดเผยเหตุการณ์ปัจจุบัน
ข้อกำหนดและการตรวจสอบ
หลังจากการรายงานที่ปฏิบัติตามเป็นเวลา 2 ปี โครงการจะเปลี่ยนไปลงทะเบียนเต็มรูปแบบภายใต้พระราชบัญญัติการแลกเปลี่ยนหลักทรัพย์ เพดาน 75 ล้านดอลลาร์นั้นเป็นต่อผู้ออกต่อปี การซื้อขายรองจะได้รับอนุญาตในระบบการซื้อขายทางเลือกที่ลงทะเบียน แม้ว่าจะไม่มีการแลกเปลี่ยนคริปโตขนาดใหญ่ใดที่ดำเนินการในฐานะหนึ่ง
ข้อเสนอชัดเจนว่ารวมถึงโทเคนที่ทำหน้าที่เพียงเป็นกลไกการชำระเงินหรือโทเคนการกำกับดูแลที่ไม่มีความคาดหวังในกำไร ซึ่งเป็นหมวดหมู่ที่ครอบคลุมโทเคนจำนวนมากที่ถูกซื้อขายอยู่จริง ๆ
ความท้าทายในการยื่นแบบฟอร์ม
กระบวนการยื่นแบบฟอร์มเองไม่ใช่เรื่องง่าย แบบฟอร์ม 1-A ต้องการการเปิดเผยรายละเอียดเกี่ยวกับแผนธุรกิจของโครงการ ประวัติของทีม การใช้เงินทุน ปัจจัยเสี่ยง และสิทธิพิเศษเฉพาะที่โทเคนมอบให้ SEC จะตรวจสอบการยื่นแต่ละครั้งก่อนที่จะมีคุณสมบัติ ซึ่งกระบวนการนี้มักใช้เวลาสามถึงหกเดือนสำหรับข้อเสนอ Reg A+ แบบดั้งเดิม
สำหรับโครงการคริปโตที่ดำเนินการในตลาดที่เรื่องราวเปลี่ยนแปลงทุกสัปดาห์และโอกาสปิดในไม่กี่วัน ระยะเวลาการตรวจสอบหกเดือนจึงเป็นประโยคประหารชีวิตจริง ๆ
การระดมทุน ICO ในอดีต
การระดมทุน ICO สูงสุดในเดือนมกราคม 2018 เมื่อโครงการต่าง ๆ ระดมทุนหลายร้อยล้านผ่านเอกสารไวท์เปเปอร์และสัญญาอัจฉริยะ Ethereum และ EOS ระดมทุนได้ 4.1 พันล้านดอลลาร์ Telegram ระดมทุนได้ 1.7 พันล้านดอลลาร์ Filecoin ระดมทุนได้ 257 ล้านดอลลาร์ในเวลาเพียง 30 นาที ยอดรวมเกิน 20 พันล้านดอลลาร์ในปี 2017 และ 2018 โดยแทบไม่มีการผ่านกรอบการกำกับดูแลใด ๆ
การบังคับใช้ของ SEC
SEC ตอบสนองด้วยการบังคับใช้ ไม่ใช่การออกกฎ ระหว่างปี 2018 ถึง 2025 หน่วยงานได้ดำเนินการบังคับใช้มากกว่า 100 รายการต่อผู้ออกโทเคน การตั้งถิ่นฐานที่ดึงเงินค่าปรับรวมกันหลายพันล้านดอลลาร์ EOS จ่าย 24 ล้านดอลลาร์ Telegram คืนเงิน 1.2 พันล้านดอลลาร์และจ่ายค่าปรับ 18.5 ล้านดอลลาร์ Block.one, Kik, LBRY, Ripple และโครงการขนาดเล็กอีกหลายโครงการต้องเผชิญกับการต่อสู้ทางกฎหมายหลายปีที่ได้กำหนดผ่านการฟ้องร้องสิ่งที่ SEC สามารถกำหนดได้ผ่านกฎที่ชัดเจนตั้งแต่แรก
